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Les investisseurs ont revu à la baisse leurs paris sur une baisse des taux d’intérêt cette année après que les données économiques et les avertissements des responsables de la banque centrale aient jeté de l’eau froide sur un marché qui avait « pris une longueur d’avance sur lui-même » à la fin de l’année dernière.
Les traders sur les marchés de swaps ont décidé de parier sur des réductions de taux de cinq ou six quarts de point plutôt que six ou sept par la Réserve fédérale au cours de l’année. Ils évaluent désormais à 75 pour cent la probabilité d’une première réduction en mars, après avoir pleinement intégré une telle décision à la fin de l’année dernière.
L’opinion moins optimiste sur les réductions de taux intervient alors que les données sur l’emploi aux États-Unis, plus positives que prévu cette semaine, ont affaibli les arguments en faveur d’une réduction prochaine des taux par la Fed. Le compte rendu de la dernière réunion politique de la Fed publié mercredi dresse un tableau plus belliciste que les commentaires du président Jay Powell lors de la conférence de presse qui a suivi.
« Le dernier rapport sur l’emploi est la seule donnée qui nous manquait pour voir les marchés faire preuve d’une certaine modération », a déclaré Florian Ielpo, responsable macro chez Lombard Odier, ajoutant qu’après la dernière réunion de politique monétaire de la Fed, « la baisse des taux s’est largement poursuivie ». en soi, bien au-delà de ce que la Fed communiquait ».
Au cours des dernières semaines de 2023, les investisseurs ont multiplié les paris selon lesquels les banques centrales des deux côtés de l’Atlantique procéderaient à des baisses de taux rapides cette année, alimentant ainsi la plus forte reprise obligataire mondiale sur deux mois depuis plusieurs années.
Cela fait suite à des données d’inflation encourageantes et à une position accommodante inattendue de la part de la Fed, qui a publié en décembre de nouvelles prévisions montrant que ses responsables prévoyaient des réductions d’une valeur de 75 points de base l’année prochaine.
« Les marchés du travail restent tendus, les accords salariaux restent solides, les pressions inflationnistes augmentent sur les tensions au Moyen-Orient, tandis que les conditions financières continuent de s’assouplir », a déclaré Craig Inches, responsable des taux chez Royal London Asset Management, qui pense qu’il est peu probable que la Fed obtienne des résultats serrés. à six réductions cette année.
« C’est un véritable casse-tête pour les banques centrales et, comme presque personne ne prédit une récession mondiale à grande échelle, j’ai du mal à comprendre pourquoi les taux vont être réduits si rapidement », a-t-il ajouté.
Les investisseurs européens ont suivi les États-Unis en poussant les prix des obligations à la baisse, en réduisant les prix des baisses de taux de la Banque centrale européenne et de la Banque d’Angleterre cette année.
Ce point de vue a été renforcé par les données montrant que l’inflation dans la zone euro a atteint 2,9 pour cent en décembre, inversant six mois de baisse consécutive, tandis que les révisions à la hausse des chiffres de l’activité des entreprises cette semaine suggèrent que l’économie était plus forte qu’on ne le pensait auparavant. Cela a ajouté aux questions sur la date à laquelle la BCE commencera à réduire ses taux.
« Compte tenu des dernières données PMI et d’inflation, je pense que la BCE procédera à des réductions de taux au plus tôt lors de sa réunion de juin », a déclaré Tomasz Wieladek, économiste en chef européen chez T Rowe Price.
Les marchés parient que la BCE va réduire ses taux d’intérêt de 1,46 point de pourcentage cette année, contre 1,64 en début de semaine, la probabilité d’une première baisse en mars tombant à environ la moitié.
Les investisseurs ont également repensé la voie à suivre pour la BoE, estimant que les taux d’intérêt britanniques tomberaient à 4 pour cent d’ici la fin de l’année, contre 3,5 pour cent à la fin de l’année dernière. Les chiffres de l’activité économique au Royaume-Uni ont également été révisés à la hausse cette semaine.