Les investisseurs particuliers doivent se méfier de l’arrivée sur le marché d’une vague de produits d’investissement alternatifs, car nombre d’entre eux comportent des frais élevés, manquent de diversification et offrent des investissements de mauvaise qualité, ont averti les gestionnaires d’actifs.
Les grands investisseurs institutionnels ont accumulé des rendements enviables ces dernières années avec des investissements dans des alternatives, le terme fourre-tout pour les investissements qui ne sont pas cotés en bourse, tels que le capital-investissement, le crédit privé et l’immobilier.
Mais la classe d’actifs était largement hors de portée des particuliers car elle nécessite des investissements minimaux importants et de longues périodes de blocage.
Aujourd’hui, alors que l’industrie cherche de nouvelles sources de croissance, une vague d’investissements alternatifs axés sur le commerce de détail devrait arriver sur le marché au cours des 12 prochains mois. Les gestionnaires d’actifs ont averti que ces nouveaux produits pourraient ne pas être d’aussi haute qualité – ou abordables – que ce qui est disponible pour les institutions.
« Les produits destinés au commerce de détail manquent. . . Nous n’avons pas démocratisé l’accès à un prix qui a du sens », a déclaré Michelle Seitz, directrice générale de Russell Investments, à la conférence FT’s Future of Asset Management North America à New York la semaine dernière.
Les investisseurs de détail peuvent également être moins clairs sur les risques supplémentaires qu’ils prennent en termes de volatilité et d’incapacité à accéder à leurs liquidités, a-t-elle déclaré. « L’avantage d’une grande institution est que vous avez un DSI qui sait très bien quelle est sa responsabilité. Nous n’avons pas fourni tous ces outils. . . jusqu’à l’individu final », a-t-elle déclaré.
Les investisseurs particuliers sont essentiels à la croissance du secteur car de nombreux clients institutionnels sont déjà fortement investis dans les produits alternatifs et certains cherchent à réduire leur exposition. De nombreuses institutions détiennent déjà environ 30 à 50 % de leurs portefeuilles dans des alts, en partie en raison d’années de rendements élevés et en partie à cause des récentes baisses des valorisations sur les marchés publics.
L’investisseur de détail moyen n’a que 2% de son portefeuille dans des alternatives, selon une étude McKinsey qui prévoit que ce chiffre pourrait atteindre 5% au cours des trois prochaines années. Les estimations du cabinet de conseil pourraient apporter 500 milliards de dollars et 1,3 milliard de dollars de nouveaux capitaux à alternatives.
Les investisseurs de détail entreront sur le marché à un moment où le récent marché baissier des actions et des obligations publiques fera probablement baisser la valeur d’au moins certains investissements alternatifs.
Cela signifie que la diversification sera importante pour fournir des rendements fiables. Mais les investisseurs particuliers ne se voient pas offrir les mêmes options que les fonds de dotation et les fonds de pension qui ont des milliards de dollars à investir. Beaucoup finiront par choisir des fonds individuels sur des plateformes de négociation ou par investir auprès de fournisseurs uniques en raison des frais élevés du secteur.
« La plupart des investisseurs institutionnels auront un portefeuille de 20 à 40 gestionnaires dans un portefeuille diversifié. Les investisseurs particuliers peuvent simplement investir dans un seul gestionnaire, ce qui signifie prendre beaucoup de risques », a déclaré George Walker, directeur général du gestionnaire d’actifs américain de 460 milliards de dollars Neuberger Berman.
Un risque de concentration élevé signifie que certains investisseurs pourraient gagner, tandis que d’autres subiront des pertes démesurées, a-t-il déclaré. « Si vous preniez une institution et que vous voyiez que son allocation de capital-investissement était dans un seul fonds, vous seriez choqué. »
« La croissance que nous avons vue dans la démocratisation des marchés privés s’est produite au cours des dix dernières années, ce qui était un marché bénin », a déclaré Rohit Vohra, responsable des alternatives de richesse mondiales pour Principal Financial Group. « Il y a un moment de vérité qui arrive dans les prochains mois. Nous verrons s’ils ont vraiment compris ce qu’ils ont acheté.
Bien faits, les produits alternatifs offriront aux investisseurs de détail plus d’options, ont déclaré les gestionnaires d’actifs, à un moment où de plus en plus d’entreprises choisissent de rester privées plus longtemps. Ils peuvent également offrir des rendements à long terme plus stables, car les marchés volatils rendent la combinaison traditionnelle 60/40 d’actions et de titres à revenu fixe insuffisante pour les investisseurs qui espèrent prendre leur retraite.
« Nous constatons des progrès, vous constatez un nombre croissant de[retail alternatives]. . . mais ils ne sont toujours pas aussi liquides, disponibles et peu coûteux qu’ils devraient l’être », a déclaré David Hunt, directeur général de PGIM.
Il y a de l’optimisme qu’à mesure que les alternatives se généraliseront, la qualité des produits s’améliorera. « Ce qui a changé, c’est le calibre des gestionnaires qui sont entrés dans cet espace », a déclaré David Levi, associé directeur de Brookfield Oaktree Wealth Solutions.
Pourtant, « vous pouvez voir des entreprises qui n’ont pas construit de portefeuilles de capital-investissement depuis longtemps, construisant des pièges à souris convaincants pour attirer les investisseurs de détail », a déclaré Walker. « Le plus [these] les programmes ressemblent aux programmes institutionnels et ne sont pas que des miettes, mieux c’est.