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Les investisseurs ont avancé la date à laquelle ils s’attendent à ce que la Banque centrale européenne et la Banque d’Angleterre commencent à réduire leurs taux d’intérêt après une série de données suggérant que la zone euro et le Royaume-Uni se dirigent vers une période de quasi-stagnation.
Tout comme la Réserve fédérale américaine, les deux banques centrales ont choisi de laisser leurs taux inchangés lors de leurs dernières réunions politiques, enhardies par le ralentissement de l’inflation et craignant que les précédents cycles de resserrement monétaire mettent du temps à peser sur la demande des consommateurs et la croissance économique.
Mais les décideurs politiques ont également pris soin d’avertir que la bataille pour maîtriser l’inflation est loin d’être terminée, la présidente de la BCE, Christine Lagarde, ayant averti qu’il était « totalement prématuré » d’envisager des baisses de taux. Ces commentaires ont ensuite été repris par le gouverneur de la Banque d’Angleterre, Andrew Bailey, qui a ajouté que des « risques à la hausse » pour l’inflation subsistaient.
Cependant, les chiffres des ventes au détail au Royaume-Uni plus faibles que prévu vendredi et les mauvais chiffres de la production industrielle de la zone euro jeudi ont renforcé la conviction du marché que les trois grandes banques centrales procéderont chacune à au moins trois baisses de taux l’année prochaine.
Les marchés ont désormais presque entièrement écarté la perspective d’un nouveau resserrement monétaire, tout en intégrant les premières baisses de taux dans la zone euro, au Royaume-Uni et aux États-Unis pour juin.
Cela marque un changement radical depuis début octobre, lorsque les investisseurs ne s’attendaient pas à ce que la BoE et la BCE mettent en œuvre leurs premières réductions avant début 2025 et septembre 2024, respectivement.
Selon Chris Teschmacher, gestionnaire de fonds chez Legal & General Investment Management, le moment et l’ampleur des récessions auxquelles de nombreux investisseurs s’attendent en 2024 en Europe et au Royaume-Uni détermineront la date des premières baisses de taux.
« Beaucoup s’attendent à un atterrissage en douceur qui permettra une libération en douceur des taux d’intérêt élevés. [but] nous pensons que les banques centrales procéderont à des réductions plus importantes en réponse à l’aggravation du ralentissement économique », a déclaré Teschmacher.
D’autres données publiées cette semaine dressent un tableau macroéconomique de plus en plus sombre. La zone euro devrait connaître une croissance de 0,6 % en 2023, selon les dernières prévisions de la Commission européenne, soit 0,2 point de pourcentage de moins que prévu en septembre.
Le taux de chômage en France a atteint son plus haut niveau depuis deux ans, à 7,4 pour cent au troisième trimestre. Les ventes au détail britanniques, quant à elles, sont tombées à leur plus bas niveau depuis février 2021, suscitant l’inquiétude des analystes.
Kit Juckes, stratège macro à la Société Générale, a déclaré : « La politique du Royaume-Uni consistant à publier des données sur les ventes au détail corrigées de l’inflation, bien que plus informative que les publications nominales d’autres pays, invite à une comparaison laide avec ce qui se passe ailleurs, mais malgré cela, le les données sont épouvantables.
Bonne nouvelle pour la BoE, l’inflation britannique a ralenti plus fortement que prévu, à 4,6 pour cent en octobre contre 6,7 pour cent en septembre, augmentant ainsi les chances d’une baisse des taux l’année prochaine.
Tomasz Wieladek, économiste en chef pour l’Europe chez T Rowe Price, a déclaré : « Les chances d’une réduction plus tôt que prévu sont assez élevées, et ne se fondent pas uniquement sur la faiblesse des taux d’intérêt. [consumer price index] l’impression, mais aussi la faiblesse des données économiques.
« Si l’économie réelle s’avère conforme aux faibles données d’enquête, alors la Banque d’Angleterre procédera probablement à des réductions de taux en mai », a ajouté Wieladek.