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Les investisseurs étrangers ont abandonné les actions et les obligations chinoises après avoir perdu confiance dans les promesses de Pékin d’une aide supplémentaire pour consolider l’économie chancelante du pays.
Les calculs du Financial Times basés sur les données du système de négociation Stock Connect de Hong Kong montrent que les investisseurs ont presque complètement annulé 54 milliards de Rmb (7,4 milliards de dollars) d’achats nets d’actions chinoises qui ont suivi l’engagement du 24 juillet du bureau politique des principaux dirigeants du parti communiste d’augmenter le soutien politique.
Pendant ce temps, les avoirs en obligations des investisseurs institutionnels étrangers ont chuté de 37 milliards de yuans en juillet pour s’établir à 3,24 milliards de yuans, selon les chiffres publiés mercredi par le régulateur chinois des changes.
Les gestionnaires de portefeuille et les analystes ont déclaré que la vente, qui semblait ralentir après la réunion du bureau politique, s’était accélérée en août et était susceptible de s’accélérer à la suite d’une baisse surprise du taux d’intérêt de référence cette semaine.
L’inversion des flux vers les titres chinois reflète l’effritement de la confiance dans les promesses faites à la fin du mois dernier par les chefs de parti, qui se sont engagés à stimuler la faiblesse des dépenses de consommation, à lutter contre le chômage élevé des jeunes et à soutenir davantage le secteur immobilier en difficulté du pays.
« Les mesures prises jusqu’à présent semblent avoir déçu le marché », a déclaré Mohammed Apabhai, responsable de la stratégie commerciale pour l’Asie chez Citigroup. « Les investisseurs sont de plus en plus frustrés et préoccupés par l’absence de toute action politique solide. »
Les défis au récit de Pékin d’une reprise post-Covid plus robuste se sont intensifiés ce mois-ci. Les récents paiements manqués par Country Garden, qui avait été l’un des seuls promoteurs immobiliers privés à éviter le défaut de paiement tout au long d’une répression pluriannuelle contre les emprunts excessifs dans le secteur, ont mis en évidence la réticence de Pékin à renflouer les entreprises en difficulté.
Les lectures sur les dépenses de consommation ont continué de décevoir et l’indicateur officiel du chômage des jeunes a été interrompu quelques semaines seulement après avoir atteint un niveau record.
Les nouvelles négatives ont pesé sur les cours des actions chinoises, l’indice de référence chinois CSI 300 des actions cotées à Shanghai et à Shenzhen ayant presque complètement inversé sa hausse de 5,7% après la réunion du bureau politique.
« Le marché actuel [for Chinese securities] est fortement influencé par le sentiment », a déclaré Wei Li, gestionnaire de portefeuille chez BNP Paribas Asset Management. « Avec les flux, les choses peuvent changer très rapidement. »
Li a déclaré que l’écart grandissant des rendements entre les obligations américaines et chinoises avait stimulé de nouvelles ventes de dettes en renminbi. L’écart, qui s’est creusé à mesure que les taux d’intérêt américains ont bondi tandis que la Chine a réduit ses taux, a atteint cette semaine un sommet de 16 ans.
Le pessimisme à l’égard de la Chine s’installe. Dans la dernière enquête menée par Bank of America auprès des gestionnaires de fonds asiatiques au début du mois d’août, 84 % des personnes interrogées ont déclaré qu’elles pensaient que les actions chinoises étaient au milieu d’un déclassement structurel – en d’autres termes, une contraction durable de la proportion de l’investissement global allouée aux actions du pays. .
La poursuite des ventes par les investisseurs étrangers devrait également peser sur le taux de change du renminbi. Après un rallye en juillet soutenu par un soutien direct et indirect de l’État, la monnaie est tombée près du plus bas de 7,3 Rmb contre le dollar touché en octobre dernier lors des fermetures perturbatrices de Covid-19 à travers la Chine.
Les analystes de Nomura ont déclaré mercredi dans une note que les sorties des marchés boursiers et obligataires chinois exerceraient davantage de pression à la baisse sur le renminbi et ont réitéré leur « conviction maximale » dans leur pari contre la devise chinoise.
Cependant, Li de BNP a déclaré que la Banque populaire de Chine avait montré son opposition à une dépréciation rapide en fixant à plusieurs reprises la bande de négociation quotidienne du renminbi à un niveau plus élevé que prévu par le marché.
Il a ajouté que la banque centrale pourrait également ordonner aux prêteurs d’État d’acheter du renminbi pour ralentir sa chute, ou réimposer des limites informelles sur les transactions de change qui ont été levées l’année dernière. « La banque centrale a encore d’autres outils dans sa boîte à outils », a-t-il déclaré.