Certains investisseurs mettent en garde contre un décalage entre les attentes du marché et l’engagement déclaré de la Réserve fédérale à éradiquer l’inflation alors que les traders maintiennent leurs paris sur les baisses de taux d’intérêt l’année prochaine.
Les négociants sur le marché à terme parient que le principal taux d’intérêt de la banque centrale sera ramené à 3,3 % d’ici la fin de l’année prochaine après avoir culminé à 3,7 % en mars 2023. Cela implique que la Fed devra baisser ses taux d’ici la seconde moitié de L’année prochaine.
Cependant, certains investisseurs affirment que le marché juge mal la Fed, qui a déclaré à plusieurs reprises qu’elle était déterminée à lutter contre l’inflation même si une politique monétaire plus stricte entraîne une hausse du chômage et un ralentissement de la croissance économique.
« C’est, pour moi, une mauvaise évaluation flagrante du marché », a déclaré Rebecca Patterson, responsable de la stratégie d’investissement chez Bridgewater Associates. « Les acteurs du marché sont conditionnés par les cycles précédents pour s’attendre à ce que la Fed pivote » vers une position plus accommodante, a-t-elle ajouté.
Le résumé le plus récent des projections économiques de la Fed, connu sous le nom de « dot plot », a montré que la plupart des responsables s’attendent à ce que le taux des fonds fédéraux atteigne 3,8% d’ici la fin de 2023, avant de redescendre à 3,4% en 2024. Cette prévision de juin implique qu’il n’y aura pas de baisse de taux l’année prochaine. Un nouveau diagramme de points sera publié le mois prochain.
Les doutes sur l’engagement de la Fed à réduire l’inflation ont percolé pendant des mois, les investisseurs ayant vacillé dans leur conviction que la banque centrale poursuivra face à un ralentissement.
Mais la Fed et ses responsables ont souligné qu’ils étaient déterminés à lutter contre l’inflation la plus élevée depuis près de quatre décennies. Mary Daly, de la succursale de San Francisco, a déclaré cette semaine qu’elle était sceptique quant à la réduction des taux par la banque centrale l’année prochaine.
« La pire chose que vous puissiez avoir en tant qu’entreprise ou consommateur, c’est que les tarifs augmentent puis baissent rapidement », a-t-elle déclaré dans une interview à CNN. « Cela provoque juste beaucoup de prudence et d’incertitude. »
Elle a dit qu’il serait faux de penser à une « grande trajectoire des taux en forme de bosse, où nous augmenterons très rapidement cette année, puis réduirons de manière agressive l’année prochaine ».
Cette semaine également, le président de la Fed de St Louis, James Bullard, a déclaré qu’il soutenait une troisième hausse consécutive des taux de 0,75 point de pourcentage lors de la prochaine réunion politique de la banque centrale en septembre.
Malgré ces protestations, les investisseurs en actions sont sceptiques quant au fait que la Fed suivra avec de fortes hausses des taux d’intérêt.
Lorsque la Fed s’est lancée dans un cycle de resserrement agressif en mars, les actions américaines sont tombées en territoire baissier, les investisseurs pariant que des coûts d’emprunt plus élevés nuiraient aux entreprises et aux consommateurs.
Mais le S&P 500 de premier ordre et le Nasdaq Composite, très technologique, ont depuis juin récupéré près de la moitié de leurs pertes cette année.
« Il y a cette déconnexion entre le marché et la Fed, et il y a cette idée que la Fed va devoir relâcher son programme de resserrement pour permettre un emploi plus faible et un ralentissement de la croissance », a déclaré Gregory Whiteley, gestionnaire de portefeuille chez DoubleLine. « Cette idée est vraiment fortement ancrée dans les marchés. »
La reprise des actions a assoupli les conditions financières, facilitant l’emprunt des entreprises et entravant les efforts de la Fed pour refroidir l’économie.
Un indice Goldman Sachs montre que les conditions financières aux États-Unis se sont considérablement assouplies depuis qu’elles ont culminé à la mi-juin après la première hausse de taux de 0,75 point de pourcentage de la Fed.