Alors que les troupes russes avançaient vers les deux plus grandes villes d’Ukraine, un gestionnaire de portefeuille de BlackRock a conclu une transaction qui ressemblait à une bonne affaire.
Polymetal, coté à Londres, a perdu plus d’un tiers de sa valeur le 24 février, jour où Vladimir Poutine a lancé une invasion de l’Ukraine.
BlackRock a récupéré 12 millions de livres sterling d’actions dans le mineur d’or russe et les a distribuées dans quatre fonds de ressources naturelles. Le pari n’a pas marché. Les actions ont chuté d’environ 70% depuis la clôture des marchés le 25 février, les investisseurs abandonnant les actifs russes. Polymetal a été éjecté de l’indice FTSE 100.
BlackRock fait partie d’un grand groupe d’investisseurs mondiaux, des régimes de retraite aux fonds spéculatifs et aux répartiteurs de richesse souveraine, qui détiennent des actifs russes d’une valeur de près de 170 milliards de dollars à la fin de 2021. Les marchés boursiers de Moscou sont suspendus, négociant de nombreux fonds russes sociétés cotées à l’étranger est arrêtée et les obligations sont presque impossibles à négocier. Cela laisse ces gestionnaires d’actifs face à la perspective de pertes importantes.
« Si vous conservez des actifs russes, soit vous vendez à un prix très bas, en supposant que c’est possible et que vous pouvez réellement trouver un acheteur », a déclaré Cristian Maggio, responsable de la stratégie de portefeuille des marchés émergents chez Valeurs Mobilières TD. « Sinon, vous devrez peut-être les annuler à zéro. »
Sur les marchés où les actifs russes changent encore de mains, les prix se sont effondrés. La dette russe en dollars se négocie à environ 20 cents par dollar, tandis qu’un indice MSCI qui suit les actions russes négociées à Londres et à New York a baissé de plus de 95 % cette année.
BlackRock a déclaré que l’achat de Polymetal n’aurait pas été possible après avoir mis en place de nouvelles directives le 28 février empêchant l’achat d’actifs russes, qui reflètent les « valeurs » de l’entreprise et de ses clients. « Nous avons agi le plus rapidement possible en étroite coordination avec de nombreuses autres parties pour répondre aux besoins de nos clients dans une situation très complexe et fluide », a-t-il déclaré.
Jusqu’à présent, au moins 26 sociétés de gestion d’actifs, dont JPMorgan, BlackRock, Amundi, UBS, BNP Paribas, Abrdn, Schroders et Pictet, ont gelé des fonds fortement exposés à la Russie, empêchant les investisseurs de retirer leurs plus de 4 milliards d’euros d’actifs combinés des stratégies.
D’autres devraient suivre. Les avoirs étrangers en actions russes totalisaient 86 milliards de dollars à la fin de 2021, selon les données de la Bourse de Moscou. Les investisseurs étrangers détenaient également 20 milliards de dollars de dette russe en dollars et des obligations souveraines libellées en roubles d’une valeur de 41 milliards de dollars, selon la banque centrale, tandis que JPMorgan estime la dette des entreprises à 21 milliards de dollars.
Le directeur général du fonds pétrolier norvégien de 1,3 milliard de dollars a déclaré dimanche que ses avoirs russes pourraient être sans valeur après avoir chuté de 90% en deux semaines. Fidelity International a déclaré avoir considérablement réduit les titres russes dans les fonds concernés. « Pour [Russia] les titres cotés qui ne sont pas actuellement négociables et pour ceux pour lesquels il n’y a pas de découverte de prix, ces prix peuvent être ajustés à zéro », a déclaré la société vendredi.
Pendant ce temps, Prosperity Capital Management, l’un des plus anciens et des plus grands investisseurs de fonds spéculatifs en Russie avec environ 3 milliards de dollars d’actifs, a suspendu les rachats des investisseurs et les calculs de la valeur nette d’inventaire, son fonds russe Prosperity ayant chuté de 51% cette année jusqu’au 24 février.
Le groupe s’est dit « choqué » par les événements sur son site internet, ajoutant qu’il avait cru qu’une invasion « était impensable pour plusieurs raisons qui en auraient fait une erreur colossale ». Prosperity n’a pas immédiatement répondu à une demande de commentaire.
Les fonds de pension font également partie des investisseurs étrangers effectivement piégés sur les marchés russes, bien que pour la plupart des régimes, les avoirs russes ne représentent qu’une petite tranche de l’actif global.
Calpers, le plus grand fonds de pension public aux États-Unis, avait environ 900 millions de dollars d’exposition à la Russie, sur son portefeuille de 478 milliards de dollars. Le Universities Superannuation Scheme, le plus grand régime de retraite du Royaume-Uni, détenait environ 0,5% du portefeuille de 90 milliards de livres sterling du régime, soit environ 450 millions de livres sterling, lié à la Russie. « Nous chercherons à vendre ces actifs mais, dans l’environnement actuel et pour des raisons évidentes, très peu se négocient », a déclaré USS.
Alors que les investisseurs envisagent de se départir des actifs russes, ils ne savent pas non plus s’ils peuvent continuer à recevoir des paiements d’intérêts sur les obligations russes qu’ils détiennent, ce qui renforce la conviction que Moscou est en train de renier sa dette.
Mercredi, le gouvernement a payé un coupon prévu de 96 millions de dollars sur l’une de ses obligations libellées en roubles, mais a déclaré que l’argent n’atteindrait pas les détenteurs d’obligations en dehors de la Russie en raison d’une interdiction de la banque centrale d’effectuer des paiements aux étrangers.
Un test de son engagement à payer les intérêts sur sa dette extérieure interviendra lorsqu’il devra effectuer le prochain paiement de coupon le 16 mars.
Pour l’instant, les investisseurs n’ont que peu de choix. « À court terme, si les gens veulent vendre, ils devront le faire à des prix fous. . . ou vous créez une bonne banque, une mauvaise structure bancaire, mettez les actifs dans un tiroir et espérez qu’ils se retournent », a déclaré un cadre supérieur d’un gestionnaire d’actifs européen.