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Les achats étrangers sur les marchés boursiers émergents asiatiques en dehors de la Chine ont dépassé les entrées dans la plus grande économie de la région pour la première fois en six ans, alors que l’optimisme des investisseurs quant à la croissance chinoise s’estompe.
Au cours des 12 derniers mois, les entrées nettes de capitaux étrangers sur les marchés émergents d’Asie « hors Chine » ont dépassé 41 milliards de dollars, dépassant les entrées nettes d’environ 33 milliards de dollars sur les actions de la Chine continentale via le système d’échange d’actions de Hong Kong, selon les données compilées par Goldman Sachs.
Les chiffres équivalents pour les 12 mois précédents étaient des sorties nettes des marchés émergents de 76,6 milliards de dollars et des entrées nettes en Chine de 42,8 milliards de dollars.
Ce changement reflète la réalité décevante du rebond de la Chine après les restrictions sévères de Covid-19, et met en évidence comment les économies ailleurs dans la région bénéficient de l’évolution des chaînes d’approvisionnement et de la forte demande américaine de semi-conducteurs.
« Quand vous regardez à travers la région, vous voulez être plus orienté vers les marchés qui sont plus sensibles à la croissance américaine », a déclaré Sunil Koul, stratège actions Asie-Pacifique chez Goldman Sachs, opposant une reprise lente en Chine à une forte croissance ailleurs dans la région et les espoirs croissants que les États-Unis puissent éviter une récession cette année.
La détérioration du sentiment des investisseurs à l’égard de la Chine s’est également reflétée dans la dernière enquête menée par Bank of America auprès des gestionnaires de fonds asiatiques, qui a montré qu’une légère majorité d’environ 260 répondants – avec un total de plus de 650 milliards de dollars d’actifs sous gestion – avaient réduit leur exposition à la Chine à une sous-pondération.
Dans le même temps, cependant, 86% des gestionnaires de fonds interrogés par BofA s’attendaient à ce que les marchés de l’Asie-Pacifique en dehors du Japon augmentent au cours des 12 prochains mois, en partie en raison de «la perception continue des actions régionales [ex-China] comme sous-évalué ». La croissance chinoise à la traîne et le risque géopolitique croissant ont également stimulé la demande de produits d’investissement qui excluent la Chine.
Manishi Raychaudhuri, responsable de la recherche sur les actions pour l’Asie-Pacifique chez BNP Paribas, a déclaré que les investisseurs resteraient « gardiens de clôture » sur la Chine jusqu’à ce que ses perspectives de croissance s’améliorent. Il a décrit les deux thèmes dominants pour l’Asie cette année comme « acheter l’Inde » et « acheter des technologies basées sur l’IA ».
Ce dernier thème a stimulé des entrées de 10 milliards de dollars et 9 milliards de dollars sur les marchés taïwanais et sud-coréen, respectivement, alors que les investisseurs parient fortement sur une augmentation de la demande de semi-conducteurs induite par l’IA.
Plus récemment, les achats étrangers se sont déplacés vers l’Inde en raison d’une croissance robuste et des attentes selon lesquelles le pays bénéficierait du déplacement des chaînes d’approvisionnement hors de Chine avec le soutien des États-Unis.
« En l’absence d’un retour en force du moteur de croissance chinois, vous avez des gens qui se tournent vers l’Inde », a déclaré Mohammed Apabhai, responsable des marchés mondiaux de la stratégie commerciale pour l’Asie chez Citigroup, soulignant des entrées étrangères d’environ 14 milliards de dollars jusqu’à présent cette année.
« Tous les indicateurs que nous examinons pour le marché indien sont extrêmement haussiers », a-t-il ajouté. « La dynamique est élevée, la volatilité est extrêmement faible et les marchés des changes signalent de nombreux apports étrangers. »
Les marchés émergents d’Asie du Sud-Est commencent également à voir des entrées étrangères, encouragées par une reprise de plus de 5 % de l’indice MSCI Asean depuis le 7 juillet.
Les flux entrants vers l’Indonésie et d’autres marchés d’Asie du Sud-Est ont également été soutenus par l’affaiblissement du dollar, qui profite aux exportateurs de la région. Mais Apabhai de Citi a averti que « si le dollar se redresse, l’argent qui entre dans ces marchés sera à nouveau secoué ».