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Près des neuf dixièmes des capitaux étrangers qui ont afflué sur le marché boursier chinois en 2023 sont déjà partis, stimulés par les doutes croissants quant à la volonté de Pékin de prendre des mesures sérieuses pour stimuler une croissance en déclin.
Depuis qu’ils ont culminé à 235 milliards de RMB (33 milliards de dollars) en août, les investissements étrangers nets dans les actions cotées en Chine ont chuté cette année de 87 pour cent pour atteindre seulement 30,7 milliards de RMB, selon les calculs du Financial Times basés sur les données du système de négociation Stock Connect de Hong Kong.
Les traders et les analystes ont déclaré que ce revirement reflétait le pessimisme des gestionnaires de fonds mondiaux quant aux perspectives de la deuxième économie mondiale. Les investisseurs internationaux sont des vendeurs nets persistants depuis août, lorsque les paiements obligataires manqués par le promoteur Country Garden ont révélé la gravité d’une crise de liquidité dans le secteur immobilier du pays.
« La question de la confiance va au-delà de l’immobilier, même si l’immobilier est essentiel », a déclaré Wang Qi, directeur des investissements pour la gestion de patrimoine chez UOB Kay Hian à Hong Kong. « Je fais référence à la confiance des consommateurs, de la confiance des entreprises et de la confiance des investisseurs, tant de la part des investisseurs nationaux qu’étrangers. »
Les actions chinoises ont continué de sous-performer leurs homologues mondiales ces dernières semaines malgré une série de données économiques positives, des signes de dégel dans les relations entre les États-Unis et la Chine et des mesures visant à donner au système financier un tampon plus solide contre le ralentissement de la croissance en réduisant les taux que la plupart des prêteurs paient sur les dépôts. .
Pourtant, contrairement à une hausse de 4,7 pour cent de l’indice S&P 500 ce mois-ci, l’indice de référence chinois CSI 300 des actions cotées à Shanghai et Shenzhen a chuté de plus de 3 pour cent. Les ventes nettes à l’étranger d’actions cotées en Chine ont atteint environ 26 milliards de RMB en décembre.
« C’est tellement contre-intuitif : les données s’améliorent et l’environnement général devrait être plutôt positif pour les actions chinoises », a déclaré Alicia García-Herrero, économiste en chef pour l’Asie-Pacifique chez Natixis. « Franchement, il n’y a aucune raison à cela, si ce n’est que les investisseurs abandonnent et disent : ‘Nous ne voyons pas d’avantages’. »
La sortie des investisseurs étrangers a été facilitée par les rachats généralisés d’actions de sociétés cotées en Chine et par des achats à grande échelle auprès de fonds d’investissement nationaux et d’institutions financières publiques – tous sous la pression de Pékin pour soutenir la baisse des valorisations.
Les ventes prolongées à l’étranger menacent de terminer l’année sur une note négative pour les marchés chinois. À la fermeture des marchés vendredi, ils devraient enregistrer le plus faible afflux étranger annuel depuis 2015, première année complète du programme Stock Connect. Le système de négociation transfrontalière, géré depuis Hong Kong, est le principal canal par lequel les investisseurs offshore négocient les actions cotées sur le continent.
Les traders ont déclaré qu’une reprise naissante de la confiance du marché avait été entravée vendredi par une forte vente des actions de jeux, notamment Tencent et NetEase, après que Pékin a annoncé de nouvelles réglementations plus strictes pour le secteur.
« Cela nuit à l’appétit », a déclaré un responsable du trading desk d’une banque d’investissement à Hong Kong. Il a décrit la vente, qui s’est partiellement inversée lundi, comme une « réaction instinctive et une vente de panique… ». . . mais cela vous montre simplement que le sentiment est tellement fragile maintenant ».
Les traders basés à Hong Kong ont déclaré que les investisseurs mondiaux à long terme s’étaient montrés particulièrement méfiants à l’égard des actions chinoises, n’exprimant pratiquement aucun intérêt pour le marché depuis une forte hausse des achats il y a environ un an, dans l’espoir que la croissance rebondirait à mesure que le pays émergeait du « zéro-Covid » perturbateur. » restrictions.
La perception des investisseurs mondiaux à l’égard des actions chinoises s’est considérablement détériorée au second semestre de cette année, les promesses de soutien politique en juillet ayant été rapidement suivies par des paiements manqués chez Country Garden et d’autres promoteurs à court de liquidités.
Une enquête réalisée ce mois-ci par Bank of America auprès des gestionnaires de fonds axés sur l’Asie a montré qu’une majorité d’entre eux étaient sous-pondérés en actions chinoises, comme en novembre. Le CSI 300 devrait clôturer l’année en baisse de plus de 15 pour cent en termes de dollars.
« La question que je reçois des clients [about Chinese equities] est « Quels secteurs ? » », a déclaré García-Herrero chez Natixis. « Mais quand ils me poussent, je ne sais pas quoi leur dire, car il n’y a pas de secteur. »