Les investisseurs étrangers ont vendu pour un montant record de 6 milliards de dollars d’actions chinoises au cours des trois premiers mois de 2022 alors qu’ils s’effraient des nouvelles épidémies de coronavirus et du risque que les pays occidentaux sanctionnent Pékin s’il soutient la guerre de la Russie en Ukraine.
Les actions chinoises ont pris un coup dur au début de cette semaine alors que les cas de Covid-19 ont augmenté dans les grandes villes comme Shanghai et Shenzhen, prolongeant les baisses qui se sont avérées persistantes au cours de l’année jusqu’à présent.
Les investissements locaux ont légèrement augmenté après que Pékin a annoncé qu’il prendrait une série de mesures favorables au marché. Mais les avoirs étrangers d’actions cotées en Chine continentale ne l’ont pas été.
Cette divergence, selon les investisseurs et les gestionnaires de fonds, reflète une foule de préoccupations qui ont nui aux valorisations même des entreprises qui ont mené le rallye des actions chinoises de 2020, lorsque le marché a enregistré des gains sans précédent grâce au succès précoce de Pékin avec son strict « zéro ». -Politique Covid.
« Au cours des deux dernières semaines, les actions chinoises ont été dans une tempête parfaite », a déclaré Pruksa Iamthongthong, directeur principal des investissements pour les actions asiatiques chez le géant de la gestion de fonds Abrdn. Elle a ajouté que la confiance des investisseurs mondiaux dans les actions chinoises « est si faible qu’une partie de cette volatilité se poursuivra ».
Pat Lu, un gestionnaire de portefeuille basé à Hong Kong pour Neuberger Berman, spécialisé dans les marchés émergents, a ajouté que « lorsque nous avons globalement peur des marchés, nous sommes biaisés pour rechercher le risque et c’est ce qui se passe ».
Les actions chinoises ont été à la traîne toute l’année. L’indice de référence CSI 300 n’est qu’à 4% supérieur à ce qu’il était à la fin de 2019, lorsque les premières épidémies de Covid-19 ont été signalées en Chine. L’indice Nasdaq Golden Dragons des grands groupes technologiques chinois cotés à New York a chuté d’environ un quart.
En comparaison, au cours de la même période, le S&P 500 américain et le Nasdaq Composite, axé sur la technologie, ont augmenté d’environ 37 et 52 %, respectivement.
Les sorties de capitaux étrangers par le biais des soi-disant systèmes d’échange de liens de Hong Kong avec Shanghai et Shenzhen ont commencé le 7 mars, mais se sont intensifiées de façon spectaculaire plus tôt cette semaine.
À la clôture de vendredi, les ventes nettes des investisseurs offshore cette année s’élevaient à près de 40 milliards de Rmb (6 milliards de dollars), en passe de marquer le pire trimestre depuis le début de ce programme de liaison en 2014. La vente marque un net contraste par rapport à 2021, lorsque les entrées nettes à travers le programme a dépassé Rmb430bn.
Les investisseurs ont souligné trois principaux moteurs des ventes à l’étranger : les inquiétudes renouvelées concernant les radiations potentielles des actions chinoises négociées à New York, la recrudescence des cas de Covid-19 dans les grandes villes du continent, notamment Shanghai et Shenzhen, et les inquiétudes quant à la possibilité que la Chine fournisse un soutien à la Russie. dans son invasion de l’Ukraine.
Mardi, après que les actions chinoises aient enregistré leur deuxième journée de chutes à deux chiffres, JPMorgan a rétrogradé 28 des 29 actions Internet chinoises qu’elle couvre à sous-pondérées ou neutres. « Nous recommandons aux investisseurs d’éviter Internet en Chine sur une période de six à douze mois », ont écrit les analystes, décrivant le secteur comme « peu attrayant, sans support de valorisation à court terme ».
Un dirigeant de la branche hongkongaise d’un fonds spéculatif mondial a déclaré que le début de la semaine « ressemblait à 2015 », lorsque la bulle boursière alimentée par l’effet de levier a éclaté il y a sept ans.
Mais mardi, Liu He, vice-Premier ministre et conseiller économique le plus proche du président Xi Jinping, a annoncé que le gouvernement prendrait des mesures pour « relancer l’économie au premier trimestre » et introduirait « des politiques favorables au marché ».
Les médias d’État ont immédiatement soutenu le message de He avec des rapports sur les points de discussion d’une réunion spéciale du comité chinois de stabilité financière qu’il venait de présider, qui comprenait un appel à « la rectification complète rapide des grandes plates-formes technologiques chinoises » et une décision d’abandonner les essais régionaux. de taxes foncières qui avaient lourdement pesé sur les promoteurs immobiliers.
« Le message est très clair : le gouvernement chinois veut envoyer un signal fort de soutien du marché », a déclaré Jessica Tea, spécialiste de l’investissement pour les actions de la Grande Chine et de l’Asie-Pacifique chez BNP Paribas Asset Management. « Il semble qu’ils suspendent le resserrement réglementaire pour fournir plus de soutien et renforcer la confiance du marché. »
La multitude de promesses favorables au marché de Pékin a été rapidement suivie par certaines banques d’investissement mondiales qui ont décidé de revaloriser les actions chinoises.
Le Credit Suisse a annoncé jeudi qu’il augmentait son allocation aux actions chinoises pour les surpondérer alors que Michael Strobaek, directeur mondial des investissements de la banque, a qualifié la décision de Pékin de « significative ».
Les stratèges de Citigroup ont également surpondéré jeudi les actions chinoises, affirmant que si les autorités tenaient leurs promesses « cela supprimerait presque tous les excédents sur les actions chinoises qui inquiètent le marché ».
Mais les deux banques ont qualifié leur intention d’acheter plus d’actions de «tactique» – généralement une indication que l’achat sera limité ou ciblera des actions spécifiques, plutôt que d’augmenter l’exposition au marché chinois dans son ensemble.
Les analystes ont également averti qu’après tant de souffrances pour les actions chinoises au cours des 12 derniers mois, il faudrait du temps et des actions concrètes pour regagner la confiance des investisseurs mondiaux qui avaient été brûlés à plusieurs reprises.
Thomas Gatley, un analyste du cabinet de conseil basé à Pékin Gavekal Dragonomics, a déclaré que la déclaration du comité était « rédigée en des termes si positifs que s’ils ne tiennent pas leurs promesses au cours du mois prochain. . . nous verrons une autre baisse des marchés ».
Gatley a ajouté que, comme de nombreuses promesses de hauts responsables, la déclaration a été soigneusement rédigée pour fournir un démenti plausible si les priorités de Pékin changeaient soudainement ou si les régulateurs poussaient de l’avant avec des mesures d’application perturbatrices qui étaient déjà en cours.
« Ce [approach] fonctionne plutôt bien pour la politique macroéconomique en général et la gouvernance d’un grand pays diversifié », a-t-il déclaré. « Mais ce n’est pas si bon pour la signalisation du marché. »