Les actions des principales sociétés technologiques américaines ont rebondi vigoureusement ces dernières semaines après leurs chutes meurtrières au premier semestre, les investisseurs s’appuyant sur l’espoir que le secteur puisse surmonter une récession mondiale.
Les titans de l’industrie technologique Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon et Tesla ont ajouté ensemble 1,3 milliard de dollars à leur valeur marchande combinée depuis début juillet, ces gains aidant le Nasdaq Composite à grimper de 14,8 % depuis début juillet.
Mais comme la Réserve fédérale indique qu’elle maintiendra sa position de resserrement agressif de la politique monétaire pour lutter contre l’inflation brûlante, certains analystes technologiques préviennent que le rallye technologique de l’été pourrait être de courte durée.
Des rebonds mensuels temporaires de 10% ou plus étaient « un spectacle courant » pendant le marché baissier du Nasdaq de 2000 à 2003, a déclaré Andrew Lapthorne, stratège quantitatif à la Société Générale.
Au lieu de cela, les investisseurs devraient se préparer à de fortes révisions à la baisse des bénéfices cette année et la prochaine, a-t-il déclaré.
« Les rapports sur les bénéfices jusqu’à présent pour le deuxième trimestre ont entraîné d’importants ajustements à la baisse des prévisions de bénéfices pour le Nasdaq 100, notamment une réduction de 5,5 % de l’estimation de 2022 et une réduction de 6,5 % de la prévision de 2023. Cela se traduira par des milliards de dollars effacés des bénéfices des entreprises technologiques américaines », a ajouté Lapthorne.
Mais Jon Guinness, co-gestionnaire du fonds américain Fidelity International de 776 millions de livres sterling, a déclaré que la vente massive d’actions technologiques au premier semestre montre que de nombreux investisseurs réduisaient leurs positions tôt en prévision d’un ralentissement significatif des bénéfices dans le secteur.
« Le récit a changé », a-t-il déclaré. « Les investisseurs s’attendent maintenant à ce que l’inflation baisse et maintenant ils s’inquiètent de la menace d’une récession, de sorte que les secteurs plus sensibles à l’économie, tels que les actions de consommation discrétionnaire, sous-performent. »
Fidelity s’attend à ce que les dépenses mondiales en technologie restent saines même si les entreprises retardent ou annulent certains projets cette année.
« Il y avait de bonnes raisons à l’exubérance qui s’était propagée dans le secteur avant la vente », a déclaré Guinness. « Un cinquième des voitures neuves produites en Europe sont désormais des véhicules électriques qui sont des ordinateurs sur roues. Le cloud computing est un développement de substance réelle qui est adopté par de nombreuses entreprises. Les changements tectoniques à l’origine de l’adoption de la technologie sont toujours là. »
Les investisseurs particuliers sont également devenus plus optimistes sur le secteur depuis la mi-juillet, selon Morgan Stanley, qui analyse les données de négociation accessibles au public sur les composants de l’indice Russell 3000.
« La participation des investisseurs particuliers a tendance à être plus élevée dans des secteurs tels que la technologie et les services de communication où il y a des entreprises qu’ils connaissent et aiment », a déclaré Boris Lerner, stratège quantitatif chez Morgan Stanley à New York.
Mais les allocations aux fonds négociés en bourse, un baromètre du sentiment étroitement surveillé, indiquent que l’appétit plus large des investisseurs pour une plus grande exposition reste modéré.
L’ETF Invesco de 173,7 milliards de dollars connu sous le nom de QQQ, qui suit l’indice Nasdaq 100, a recueilli des entrées nettes de 99 millions de dollars depuis début juillet. Mais les ETF qui suivent le secteur plus large des technologies de l’information S&P ont enregistré des sorties nettes de 112 millions de dollars le mois dernier, selon State Street, tandis que l’ETF Ark Innovation de Cathie Wood a également enregistré des sorties nettes d’environ 385 millions de dollars.
Mais certains analystes considèrent que les arguments à long terme en faveur de l’achat d’actions technologiques sont solides, même s’il existe des obstacles à court terme.
Polar Capital, le gestionnaire d’actifs basé à Londres, prévient que les marges bénéficiaires pourraient être mises à rude épreuve en raison des pressions inflationnistes, de la hausse des coûts salariaux, des défis de la chaîne d’approvisionnement et de la force du dollar américain. Cependant, il s’attend à ce que les dépenses informatiques mondiales augmentent entre 2 et 4 % en dollars cette année.
Ben Rogoff, chef de l’équipe technologique de Polar Capital, a déclaré que certains des gains récents étaient probablement dus à « la pêche au fond et à la couverture courte », qui sont caractéristiques d’un rallye temporaire du marché baissier. « Mais l’équilibre risque-récompense pour les investisseurs s’est maintenant bien amélioré. Les dépenses technologiques restent un impératif absolu pour les entreprises du monde entier », a-t-il déclaré.
Le sentiment s’est encore renforcé la semaine dernière lorsque Thoma Bravo, le gestionnaire américain de capital-investissement, a accepté de payer 2,8 milliards de dollars en espèces pour acheter le spécialiste de la cybersécurité Ping Identity avec une prime de 63% par rapport au cours de clôture de la veille.
« D’autres acquisitions par des gestionnaires de capital-investissement sont probables et il est quelque peu surprenant que nous n’ayons pas déjà vu plus d’acheteurs stratégiques [mature technology companies] intervenir pour des offres », a déclaré Rogoff.
De plus, les baisses du premier semestre n’ont fait que renforcer l’attractivité du secteur technologique, disent les optimistes. Le secteur technologique S&P s’échangeait sur un prix à terme sur 12 mois par rapport aux bénéfices multiplié par 28 début janvier, mais était tombé à 19,2 fin juin, selon les estimations de Refinitiv. Même avec les gains récents, il ne se négocie qu’à 21,2 fois les bénéfices à terme.
Jonathan Curtis, co-gestionnaire du Fonds technologique de 7,4 milliards de dollars de Franklin Templeton, a déclaré que le secteur technologique se négociait toujours à une prime par rapport au marché boursier américain, mais cela était justifié par ses fondamentaux supérieurs.
« La prime de valorisation actuelle du secteur technologique n’est pas excessive », a-t-il déclaré. « Il reflète l’augmentation des marges bénéficiaires du secteur au cours des 12 dernières années, la hausse des niveaux de revenus récurrents et une forte dynamique de croissance séculaire. »