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Les investisseurs et les ménages chinois achètent de l’or comme refuge contre le chaos immobilier et boursier local, contribuant ainsi à soutenir les prix record de cet actif refuge.
La Chine a été le principal point positif au monde pour les bijoux en or et les flux d’investissement en 2023, selon le rapport trimestriel du groupe industriel World Gold Council, les marchés locaux de l’immobilier, des actions et des devises ayant déçu après la sortie du pays des confinements liés au Covid-19.
Conjuguée à la demande « fulgurante » des banques centrales, selon le WGC, la demande chinoise a contribué à pousser le prix de l’or à des niveaux records le mois dernier et à le maintenir au-dessus de 2 000 dollars l’once troy cette année.
La demande d’investissement chinois en or – qu’il s’agisse de lingots, de pièces de monnaie ou de fonds négociés en bourse – a augmenté de 28 pour cent pour atteindre 280 tonnes, compensant largement une forte baisse en Europe. La consommation de bijoux du pays a augmenté de 10 pour cent pour atteindre 630 tonnes l’année dernière, alors même que la demande mondiale est restée stable.
« La Chine a joué un rôle clé dans une grande partie de ce qui s’est passé l’année dernière », a déclaré Louise Street, analyste principale des marchés chez WGC. « Quand vous regardez le secteur de la consommation, la Chine n’est pas le facteur de fixation des prix mais elle fournit un plancher. »
L’indice boursier CSI 300 du pays a chuté de plus d’un cinquième l’année dernière, tandis que la valeur des ventes de logements neufs parmi les plus grands promoteurs du pays en décembre était en baisse de 35 pour cent par rapport à l’année précédente.
Les investisseurs chinois sont confrontés à un « concours de laideur » pour savoir où placer l’énorme niveau d’épargne qu’ils ont accumulé pendant la pandémie de Covid-19, selon l’analyste de BMO Colin Hamilton. « L’exposition à l’or est devenue une nécessité pour les portefeuilles chinois alors qu’ils continuent de s’attendre à une désinflation et à une incertitude sur les revenus », a-t-il déclaré.
Les analystes d’UBS ont déclaré que la demande chinoise était « sous-estimée » en tant que facteur déterminant les prix de l’or.
Dans l’ensemble, la demande d’or a chuté de 5 pour cent à 4 448 tonnes l’année dernière, se refroidissant après une année 2022 forte, selon le rapport du WGC. Cependant, après avoir intégré les flux de gré à gré et les flux boursiers – qui captent une source opaque d’achats par des particuliers fortunés, des fonds souverains et des spéculateurs sur les marchés à terme, ainsi que les variations des stocks des bourses – la demande annuelle a atteint son plus haut niveau jamais enregistré. 4 899 tonnes.
Les niveaux de demande records et la flambée des prix de l’or sont survenus malgré la hausse des taux d’intérêt l’année dernière, qui a accru l’attrait des obligations par rapport à l’actif non productif. Cela a contribué à pousser la demande d’investissement en or à son plus bas niveau depuis 10 ans, à 945 tonnes.
Mais cette faiblesse de la demande d’investissement a été compensée par les achats des banques centrales, menés par la Chine, la Pologne et Singapour, qui ont contribué à maintenir les achats nets au-dessus de 1 000 tonnes.
Cependant, plus de la moitié des achats de la banque centrale ont été attribués à des acheteurs mystères, car les institutions financières officielles dissimulent le véritable volume des achats auprès du FMI ou utilisent d’autres véhicules souverains pour acquérir l’or.
Hamilton, de BMO, a déclaré que l’or était entré dans une « nouvelle ère », après avoir rompu sa corrélation avec les taux réels et être plutôt dicté par les banques centrales et la répartition des actifs des ménages chinois.
« La demande croissante dans le premier pays consommateur d’or ne montre aucun signe de ralentissement », a déclaré Adrian Ash, directeur de la recherche chez BullionVault, un service d’investissement en métaux précieux en ligne.