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Roula Khalaf, rédactrice en chef du FT, sélectionne ses histoires préférées dans cette newsletter hebdomadaire.
Les investisseurs bouleversent le marché du capital-risque en collectant des fonds pour racheter des start-ups boudées par les investisseurs en capital-risque, profitant des vents économiques contraires pour acquérir à rabais des entreprises prometteuses.
Au cours des années précédant 2022, les sociétés de capital-risque ont pris des participations minoritaires dans de nouvelles entreprises présentant un potentiel de croissance, même si elles ne disposaient pas d’un chemin rapide vers la rentabilité. Les fortes hausses des taux d’intérêt au cours de l’année écoulée ont changé la donne, martelant les valorisations privées, obligeant les sociétés de capital-risque à se retirer et laissant un certain nombre de start-ups risquer de s’effondrer.
De nouveaux groupes d’investissement lèvent des dizaines de millions de dollars de financement dans le but d’acquérir la participation majoritaire et le contrôle opérationnel de start-ups afin de redresser les entreprises.
Bien qu’elle n’en soit qu’à ses débuts, cette tendance est un signe supplémentaire des difficultés auxquelles de nombreuses entreprises sont confrontées alors que l’investissement en capital-risque traditionnel se refroidit.
À titre d’exemple, les investisseurs Oren Peleg et Eyal Malinger ont lancé cette année la société Resurge Growth Partners, basée au Royaume-Uni, dans le but de lever 120 millions d’euros pour acheter des start-ups.
Les investisseurs chevronnés, qui ont déjà travaillé dans des sociétés telles que Oaktree Capital Management de Howard Marks et la société de capital-risque Beringea, affirment avoir repéré une lacune sur le marché et prévoient de réaliser des investissements moyens allant de 10 à 30 millions d’euros.
Resurge Growth acquerra des start-ups dans le but d’opérer un retournement de situation, soit parce qu’une valorisation précédente était trop élevée et ne reflétait pas la nouvelle réalité du marché, soit parce que des changements opérationnels sont nécessaires.
« Il existe ici une réelle opportunité de jouer un rôle très important, celui d’aider les entreprises à passer de la propriété à risque à la propriété en capital-investissement », a déclaré Peleg. « Personne n’est prêt à envoyer le message dur en disant que cela nécessite une réinitialisation, et ce sera le rôle que nous jouerons. »
D’autres investisseurs, comme Matthew Bradley, abandonnent également le capital-risque pour se lancer dans le rachat de start-up. Bradley, ancien directeur des investissements de la société de capital-risque Forward Partners, cotée à Londres, a lancé Tikto Capital l’année dernière afin de racheter des start-ups.
Une autre société, Arising Ventures, basée à San Francisco, cherche à racheter des start-ups dotées de modèles commerciaux viables mais dont la croissance ralentit depuis sa création en 2020. Le directeur général, Kjerstin Erickson, a déclaré qu’au cours de l’année écoulée, le nombre de transactions potentielles a augmenté. quintuple.
Des opportunités se sont présentées lorsque « l’entreprise a levé plus d’argent que ce qu’elle valait sur le marché », a-t-elle déclaré. « Nous conclurons l’accord si nous pensons qu’il y a une véritable entreprise en dessous. »
Cette année, le groupe, structuré comme une société holding plutôt que comme un fonds, a installé un panneau publicitaire au cœur de San Francisco avec le slogan : « Nous investissons dans la seconde chance ».
Les investisseurs en capital-risque ont considérablement réduit leur activité cette année, n’investissant que 73 milliards de dollars au troisième trimestre dans le monde. Ce chiffre est en baisse par rapport aux 106 milliards de dollars enregistrés au cours de la même période l’année dernière, selon l’étude de marché PitchBook.
Dans le même temps, le nombre de start-ups financées par du capital-risque qui vendent à des groupes de capital-investissement est passé à 24 pour cent du total des sorties au cours des deux dernières années, triplant en proportion de ces transactions entre 2006 et 2010, selon données du conseil européen en financement d’entreprise technologique Clipperton.
Cependant, même si la pression monte sur les start-ups pour qu’elles vendent, les transactions sont au point mort alors que les sociétés de capital-risque se disputent pour savoir s’il faut encaisser, selon Scott Driggs, qui s’occupe du capital-investissement chez Jefferies.
« Une fois que la porte se ferme et que vous avez cristallisé ces pertes, vous ne pouvez plus revenir en arrière », a-t-il déclaré.
Les investisseurs s’attendent à ce que la demande pour de tels rachats augmente à mesure que le ralentissement persiste et que de plus en plus d’entreprises sont confrontées à un potentiel manque de liquidités.
« En 2024, nous verrons une demande beaucoup plus forte pour notre capital car, d’une part, les entrepreneurs seront confrontés à une option ; Dois-je vendre cette entreprise à la ferraille, dois-je la fermer ? » Dit Malinger de Resurge. « Ou pouvons-nous proposer une option alternative à cette entreprise. »