Les actifs des fonds du marché monétaire américain ont atteint un niveau record cette semaine, car les meilleurs rendements disponibles depuis des années et l’effondrement début mai de la First Republic Bank ont poussé les investisseurs à s’entasser dans les véhicules à faible risque.
Le total des actifs nets des fonds du marché monétaire, qui investissent dans des titres de créance à court terme de haute qualité, a atteint près de 5,4 milliards de dollars mercredi, selon les données de l’Investment Company Institute. Le chiffre est passé de moins de 5,3 milliards de dollars fin avril à 4,8 milliards de dollars au début de l’année.
Les investisseurs se sont précipités sur les fonds du marché monétaire cette année en raison des rendements de plus en plus élevés proposés, en particulier dans les véhicules gouvernementaux, alimentés par la campagne de hausse des taux d’intérêt la plus agressive de la Réserve fédérale depuis des décennies.
La plupart des actifs déclarés par ICI se trouvent dans des véhicules axés sur le gouvernement, qui détiennent des bons du Trésor considérés comme présentant un risque très faible.
Selon l’EPFR, un autre fournisseur de données, les fonds du marché monétaire ont jusqu’à présent absorbé environ 146 milliards de dollars en mai, mettant le mois sur la bonne voie pour avoir enregistré les deuxièmes entrées les plus élevées depuis avril 2020, lorsque les investisseurs paniqués ont afflué.
En mars, les fonds du marché monétaire ont reçu 370 milliards de dollars lors de l’effondrement de la banque régionale de la Silicon Valley et de la banque Signature, soulevant des questions sur la santé du secteur au sens large.
Pour Shelly Antoniewicz, économiste principale à l’ICI, les entrées rapides dans les fonds du marché monétaire au début de ce mois étaient probablement liées à la disparition de la Première République basée en Californie, qui disposait de 93,5 milliards de dollars de dépôts avant sa fermeture et en grande partie vendue à JPMorgan Chase à début mai.
L’afflux de liquidités dans les fonds du marché monétaire s’est poursuivi alors même que la pression sur le système bancaire s’est atténuée et que l’attention s’est tournée vers les perspectives d’un défaut du gouvernement américain si les législateurs de Washington ne parviennent pas à un accord pour relever le plafond de la dette du pays. Les prix des bons arrivant à échéance à peu près au moment où les États-Unis devraient manquer de liquidités ont chuté, envoyant des rendements supérieurs à 7 %.
Le rôle principal des fonds du marché monétaire sur les marchés cette année pourrait se poursuivre même après tout accord visant à augmenter la limite d’emprunt fédérale. Après une résolution potentielle, le département du Trésor devrait devoir emprunter de grandes quantités de liquidités afin de reconstituer ses coffres – environ 750 milliards de dollars de bons du Trésor dans les quatre mois suivant un accord, selon les estimations de JPMorgan.
Une telle vague d’émissions aspirerait la liquidité sur les marchés, augmentant potentiellement les tensions sur les banques et augmentant les coûts de financement. Mais les fonds du marché monétaire, avec de gros volumes de liquidités à déployer, pourraient intervenir.
« Dans la mesure où le Trésor dispose d’un flot d’approvisionnement qui arrive sur le marché, il sera reçu à bras ouverts », a déclaré Deborah Cunningham, directrice des investissements des marchés mondiaux des liquidités chez Federated Hermes.