Les investisseurs des marchés émergents aux États-Unis s’approprient des fonds négociés en bourse sans exposition à la Chine et abandonnent ceux axés sur la deuxième économie mondiale, où les perspectives de croissance affaiblies ont laissé les actions à la traîne par rapport aux autres marchés.
L’afflux net de capitaux dans huit ETF de marchés émergents cotés aux États-Unis qui excluent la Chine a plus que triplé pour atteindre 5,3 milliards de dollars l’année dernière par rapport à l’année précédente, selon une analyse du Financial Times des données d’ETF.com. Cela s’est produit alors que 55 ETF axés sur la Chine ont subi des sorties nettes combinées de 802 millions de dollars en 2023, contre des entrées de 7,5 milliards de dollars l’année précédente.
L’évolution de la demande souligne la manière dont les investisseurs mondiaux réduisent leur exposition à la Chine, qui est depuis longtemps le pays le plus important dans la plupart des portefeuilles des marchés émergents. Les tensions géopolitiques et l’intervention croissante de l’État dans l’économie ont pesé sur le marché des capitaux du pays alors que les actions d’autres régions du monde en développement se sont redressées.
« La corrélation entre les actions chinoises et les autres grands marchés émergents s’est complètement effondrée ces dernières années », a déclaré David Dali, responsable de la stratégie de portefeuille chez Matthews Asia, un gestionnaire d’actifs basé à San Francisco qui investit en Chine et dans d’autres pays en développement. « Il y a certainement un pourcentage de nos investisseurs qui préfèrent simplement ne pas avoir de Chine dans leurs portefeuilles et [the solution] est une version ex-Chine des marchés émergents », a-t-il déclaré.
Les gestionnaires d’actifs proposent des ETF sur les marchés émergents qui excluent la Chine depuis 2015, lorsque l’économie du pays était encore en plein essor et que les fournisseurs d’indices tels que MSCI prévoyaient d’augmenter leur pondération dans les indices de référence des marchés émergents jusqu’à 40 %.
Marc Zeitoun, directeur des opérations chez Columbia Threadneedle Investments North America, a déclaré que le gestionnaire d’actifs avait lancé cette année-là son ETF homonyme EM Core ex-China, le premier du genre, après que les clients ont suggéré qu’« une telle surconcentration en Chine » pourrait ne pas aider à émerger. les investisseurs sur les marchés bénéficient d’une « exposition simple et large ».
L’idée n’a cependant fait son chemin qu’en 2021, lorsque la répression exercée par Pékin contre les groupes privés, dirigés par Ant Group de Jack Ma, a conduit à une déroute des entreprises technologiques chinoises cotées aux États-Unis.
« Ce [was] le début des investissements en Chine étant associé à des risques qui n’existent pas dans d’autres domaines », a déclaré Zeitoun, « les gens ont commencé à dire que je préférerais avoir une solution de marché émergent hors Chine. »
Alors que la reprise post-pandémique de la Chine s’est effondrée en raison d’un effondrement prolongé de l’immobilier et d’un manque de confiance du secteur privé, son marché boursier a connu un tour de montagnes russes. L’indice de référence CSI300 a chuté de plus de 20 pour cent depuis janvier dernier avant de regagner le terrain perdu suite à une vague d’achats d’ETF locaux menée par l’État ces dernières semaines.
La volatilité a déclenché un exode de capitaux étrangers, notamment via les ETF cotés aux États-Unis et axés sur la Chine, qui représentaient 7,7 pour cent des détentions d’actions chinoises et de Hong Kong par les résidents américains en novembre dernier, pour une valeur d’environ 23 milliards de dollars.
Selon ETF.com, un portail industriel, les ETF axés sur la Chine ont subi trois trimestres consécutifs de sorties de capitaux depuis avril dernier.
« La croissance de la Chine ralentit et elle n’est tout simplement plus là où elle était », a déclaré Angela Miller-May, directrice des investissements du fonds de retraite municipal de l’Illinois, doté de 52 milliards de dollars, ajoutant que son fonds avait une exposition « minimale » à la deuxième économie mondiale. .
Alors que les actions chinoises ont chuté de 11,4 % en 2023, d’autres marchés émergents se sont redressés grâce aux espoirs de réformes économiques et à un environnement international favorable. L’Inde et le Mexique, deux bénéficiaires des efforts américains visant à diversifier leurs chaînes d’approvisionnement en dehors de la Chine, ont signalé des hausses de 19 pour cent et de 16 pour cent de leurs indices boursiers de référence l’année dernière.
La taille de la Chine, qui représente un quart de l’indice MSCI Emerging Markets, signifie qu’un ralentissement dans ce pays peut faire perdre de l’argent aux investisseurs indiciels, même si d’autres pays émergents résistent.
Sa divergence avec les autres marchés émergents a incité davantage d’investisseurs à considérer les ETF émergents, qui limitent l’exposition à la Chine, voire la suppriment complètement.
« Dans les pays émergents, l’accent est trop mis sur la Chine », a déclaré Rajiv Jain, directeur des investissements chez GQG Partners, un gestionnaire d’actifs de 120 milliards de dollars connu pour ses paris sur les marchés émergents, « mais le reste des marchés émergents se porte bien ». Le fonds phare d’actions émergentes de GQG a réduit son allocation à la Chine de 40 à 5 pour cent et a redéployé le capital vers les marchés de l’Inde à l’Arabie saoudite au cours des cinq dernières années.
La course au désinvestissement chinois dans les ETF ne signifie pas que les investisseurs se désintéressent de l’un des plus grands marchés du monde. Plusieurs gestionnaires d’ETF ont déclaré que la taille de la Chine et son environnement politique incertain signifiaient qu’il était plus logique de traiter le pays séparément plutôt que de l’inclure dans un univers d’investissement quelconque.
« Ce n’est pas que les investisseurs n’aiment pas la Chine », a déclaré Dali de Matthews Asia, qui a lancé l’année dernière un ETF sur les marchés émergents hors Chine. « C’est simplement qu’ils préfèrent qu’un spécialiste gère ce qui devient un pays très compliqué pour générer des rendements excédentaires. .»
Zeitoun de Columbia Threadneedle a déclaré que le gestionnaire d’actifs fournissait toujours des fonds émergents gérés activement avec une exposition à la Chine.
« Tout ce que nous faisions, c’était permettre aux investisseurs de calibrer le degré de Chine qu’ils voulaient, pas de les éliminer complètement », a-t-il déclaré.