Les fonds spéculatifs se sont précipités pour dénouer les paris contre les obligations d’État italiennes ces dernières semaines, réduisant leurs pertes alors que le pays très endetté déjoue les attentes de rendements solides après une période de calme politique.
La valeur totale des obligations italiennes empruntées par les investisseurs pour parier sur une baisse des prix a chuté de 40% au cours du mois dernier, selon les données de S&P Global Market Intelligence.
Cette décision marque un recul par rapport à l’année dernière, lorsque les positions courtes ont atteint leur plus haut niveau depuis la crise financière mondiale, culminant à 46 milliards d’euros en novembre dernier, dans un contexte d’inquiétudes concernant la dépendance du pays aux importations de gaz et l’élection du Premier ministre de droite Giorgia Meloni.
Mais un hiver plus chaud que prévu et l’absence de confrontation avec Bruxelles ont contribué à faire grimper l’indice ICE Bank of America de la dette publique italienne de 3,4 % jusqu’à présent en 2023 en rendements totaux. Une forte baisse des prix du gaz naturel a donné un coup de pouce supplémentaire à l’économie italienne, qui devrait croître de 1,2 % cette année, dépassant les prévisions de croissance de 1 % de la BCE pour l’ensemble de la zone euro.
« Je peux certainement voir les shorts jeter l’éponge », a déclaré Richard McGuire, responsable de la stratégie des taux chez Rabobank, ajoutant: « Je soupçonne que c’est une combinaison du fait que le commerce n’est allé nulle part et de l’émergence de tensions dans le secteur bancaire qui est un défi pour ceux qui s’attendaient à ce que l’activisme de la BCE coupe l’herbe sous le pied des BTP ».
Un haut responsable européen a déclaré que la principale raison pour laquelle les investisseurs réduisaient leurs positions courtes était due à la façon dont le nouveau gouvernement sous Meloni a été « beaucoup plus calme et constructif en matière de politique budgétaire et dans ses relations avec l’UE » que de nombreux investisseurs ne l’avaient prévu. .
Le rallye a signifié que l’écart ou « écart » entre la dette à 10 ans de l’Italie et de l’Allemagne – un indicateur clé du risque – est resté beaucoup plus étroit qu’il ne l’était pendant la majeure partie de l’année dernière. Il s’est échangé dans une fourchette de 1,2 à 2 points de pourcentage cette année, contre un sommet de plus de 2,5 points de pourcentage l’automne dernier.
Au-delà de perspectives économiques plus favorables, la performance résiliente des obligations d’État italiennes au cours des derniers mois a également été soutenue par une augmentation des achats par les investisseurs de détail nationaux et les sociétés non financières, qui a plus que compensé le recul des investisseurs étrangers.
Au cours des six mois écoulés depuis août 2022, les ménages et les entreprises non financières italiens ont acheté 50 milliards d’euros supplémentaires de titres publics nationaux, augmentant leurs avoirs d’un peu plus de 30% à 213 milliards d’euros, selon les données publiées par la Banque d’Italie ce mois-ci.