Les fonds spéculatifs qui parient contre les actions technologiques américaines ont subi des pertes de 18 milliards de dollars après que les solides bénéfices de Big Tech aient alimenté un net rebond du secteur.
Crispin Odey et James Hanbury font partie des gestionnaires de fonds spéculatifs brûlés par un rallye de 16% du Nasdaq Composite cette année, alors qu’un certain nombre d’actions avec des niveaux élevés de paris contre eux ont défié les attentes pessimistes.
Microsoft et Meta cette semaine ont été parmi ceux qui ont généré des bénéfices supérieurs aux attentes, prolongeant un puissant rallye boursier qui s’est étroitement concentré sur une poignée de géants de la technologie. Les derniers gains ont laissé la valeur marchande combinée des cinq plus grandes entreprises technologiques de 1,9 milliard de dollars de plus sur l’année, soit un gain de 31 %.
Le renversement de fortune survient après une période difficile en 2022, lorsque la hausse des taux d’intérêt a provoqué une fuite des entreprises à forte croissance. Dans le même temps, la pression sur les principaux marchés de Big Tech, tels que les dépenses informatiques et la publicité numérique, a pesé sur le secteur, incitant de nombreuses entreprises technologiques à procéder à des suppressions d’emplois radicales.
« Le rallye du secteur technologique a causé des pertes importantes pour les vendeurs à découvert », a déclaré Peter Hillerberg, co-fondateur du groupe de données Ontex, qui a calculé les 18 milliards de dollars de pertes totales.
Tesla, dont les forts rallyes périodiques ont longtemps été une source de douleur pour les vendeurs à découvert, a de nouveau frappé les spéculateurs cette année alors que son action a bondi de 33%.
Les paris négatifs ou soi-disant courts, en grande partie par des fonds spéculatifs, représentent 2,1% des actions de Tesla, contre 0,87% au début de cette année, selon S&P Global Market Intelligence.
Les paris contre Tesla ont représenté 0,4 point de pourcentage de pertes pour le fonds européen de Crispin Odey et 2,19 points de pourcentage de pertes pour le fonds Brook Absolute Return de Hanbury au premier trimestre, selon des documents d’investisseurs consultés par le Financial Times.
Pendant ce temps, les actions de Meta Platforms, où les paris courts ont atteint un sommet récent de 0,6 % de la société, ont presque doublé. Le pari d’Odey European contre Meta Platforms a représenté 0,7 point de pourcentage de pertes.
De nombreuses actions technologiques, y compris celles qui réalisent de maigres bénéfices, ont enregistré d’énormes gains au cours des premiers stades de la pandémie de coronavirus, car les taux d’intérêt ultra-bas ont rendu les flux de trésorerie futurs des entreprises plus attrayants pour les investisseurs. Puis une flambée de l’inflation en 2022 et une hausse agressive des taux d’intérêt pour l’apprivoiser ont renversé le cours de ces actions.
Alors que la plupart des actions à forte croissance qui ont mené le rallye technologique de l’ère pandémique restent bien en deçà de leurs sommets, un rebond technologique plus étroit s’est installé dans les entreprises les plus grandes et les plus rentables. Un fort rebond des actions de semi-conducteurs, malgré peu de preuves que le secteur se remette d’un creux cyclique, a également pris de nombreux investisseurs par surprise.
L’inflation s’avérant obstinément élevée, de nombreux gestionnaires avaient prévu que cette vente massive d’actions technologiques se poursuivrait cette année. Mais les turbulences dans le secteur bancaire ont fait chuter le rendement du Trésor à deux ans à son rythme le plus rapide depuis 1987, alors que les investisseurs recherchaient la sécurité et se positionnaient pour une baisse des taux d’intérêt, faisant remonter les actions technologiques.
« Nous aurions aimé avoir lu notre dernier bulletin trimestriel d’un peu plus près, car les anticipations d’inflation à court terme ont continué de chuter de manière assez spectaculaire, ce qui a aidé les actifs à plus longue durée au cours du trimestre », a écrit Hanbury, faisant référence à des actifs tels que les actions technologiques, dans un lettre aux investisseurs vue par le FT.
Les fonds spéculatifs qui ont vendu à découvert les actions de semi-conducteurs ont perdu 8 milliards de dollars jusqu’à présent cette année, selon Ontex, tandis que les investisseurs qui ont parié contre les entreprises de matériel technologique et de stockage ont perdu 4,6 milliards de dollars. Les paris contre d’autres parties de l’industrie technologique américaine s’élèvent à plus de 5 milliards de dollars.
Par Technology, qui fournit des logiciels de services professionnels, fait partie des actions les plus vendues à découvert, avec 21% de ses actions prêtées, selon S&P Global Market Intelligence. Cependant, le cours de l’action de la société a bondi de 15 % cette année.
Hanbury, qui a réalisé de gros gains l’année dernière grâce à des positions courtes, a déclaré aux investisseurs qu’il avait réduit ses paris courts avant le début de l’année, ce qui avait limité les pertes.
Il a entièrement retiré son pari contre Tesla après les pertes de cette année, alors qu’il a également perdu de l’argent en pariant contre les performances du fonds négocié en bourse Ark Innovation de Cathie Wood. Ark, qui compte Tesla et Zoom Video Communications parmi ses principaux avoirs, a augmenté de 12% depuis le début de l’année.
D’autres investisseurs deviennent plus optimistes à l’égard de la technologie américaine, signe que le sentiment envers l’industrie est en train de changer. Les actions technologiques ont enregistré les plus gros afflux en trois mois la semaine dernière, les fonds spéculatifs menant la charge sur les autres investisseurs, selon Bank of America.
Stephen Yiu, gérant du fonds Blue Whale Growth, a déclaré : « Nous soutenons toujours les entreprises technologiques, mais de manière très sélective. Les stocks que nous avons vendus l’année dernière. . . comme Amazon et Google se sont redressés, mais nous ne pensons pas que leurs perspectives soient bien meilleures à moyen terme.
« Ce que nous avons encore, c’est Microsoft et Nvidia et des semi-conducteurs comme ASML, qui se sont plutôt bien comportés. Donc, dire que la technologie est devenue une opportunité est une mauvaise conclusion, mais nous nous attendons à une divergence des performances des entreprises technologiques au cours des deux prochaines années.
Odey Asset Management n’a pas répondu à une demande de commentaire.