Débloquez gratuitement Editor’s Digest
Roula Khalaf, rédactrice en chef du FT, sélectionne ses histoires préférées dans cette newsletter hebdomadaire.
Les hedge funds ont renoncé à miser sur le dollar après que la résilience inattendue de l’économie américaine ait déclenché un rebond du billet vert au cours des six premières semaines de l’année.
Citibank, l’une des plus grandes banques de change au monde, a déclaré que les hedge funds étaient passés d’un positionnement en faveur d’une baisse à un pari sur une appréciation du dollar.
Les fonds ont « clôturé globalement la totalité de leur exposition courte au dollar américain », leurs positions longues représentant désormais plus de 80 pour cent de leur exposition maximale au cours de l’année écoulée, selon Citi. À la fin de l’année dernière, ils avaient des paris négatifs moins importants alors que les investisseurs se préparaient à une série rapide de réductions des taux d’intérêt de la part de la Réserve fédérale.
« La vision consensuelle d’une faiblesse du dollar à l’approche de l’année était erronée et les gens ont inversé leurs positions », a déclaré Sam Hewson, responsable des ventes de devises chez Citi, ajoutant que de nombreux hedge funds avaient été contraints de couvrir leurs positions courtes car « les premiers jours de change ont été forcés ». Le playbook 2024 a été ajusté ».
Le dollar a grimpé de près de 3% depuis le début de l’année, stimulé par des données économiques solides, notamment les chiffres de l’emploi à succès de la semaine dernière qui ont anéanti les espoirs d’une forte baisse des coûts d’emprunt dans la plus grande économie mondiale.
Les responsables de la Réserve fédérale se sont également opposés à une série de baisses de taux envisagées par les marchés cette année. Sur CBS 60 minutes, diffusé dimanche, le président de la Fed, Jay Powell, a déclaré qu’il s’attendait à des réductions de taux d’environ trois quarts de point cette année. Les marchés anticipent quatre ou cinq réductions de taux, contre six ou sept à la fin de l’année dernière.
Les stratèges FX de JPMorgan, une autre grande banque de change, ont déclaré que sur les marchés à terme, les positions courtes sur le dollar étaient désormais « neutralisées ».
JPMorgan s’attend à ce que l’indice du dollar – un indicateur de la force de la monnaie par rapport à un panier de devises concurrentes – passe de son niveau actuel de 104 à entre 106 et 108 d’ici la fin juin, sous l’effet de la force relative de l’économie américaine.
Le FMI a relevé la semaine dernière sa prévision de croissance américaine pour 2024 à 2,1 pour cent, contre une prévision précédente de 1,5 pour cent en octobre. Pour la zone euro, il a abaissé sa prévision de croissance de 1,2 pour cent à 0,9 pour cent.
« Il y a une croissance exceptionnelle aux États-Unis par rapport à la Chine et à l’Europe et cela ne va tout simplement pas disparaître », a déclaré Meera Chandan, co-responsable de la stratégie de change mondiale chez JPMorgan, ajoutant qu’elle pensait que l’euro pourrait tomber à parité avec le dollar. cette année, par rapport à son niveau actuel de 1,077 $.
La possibilité d’une victoire de Donald Trump à l’élection présidentielle de cette année – en particulier la promesse de l’ancien président d’imposer des droits de douane sur les importations vers les États-Unis – pourrait également devenir un facteur favorable pour le dollar.
Chandan a déclaré que les droits de douane seraient susceptibles de nuire à la croissance économique des partenaires commerciaux des États-Unis, affaiblissant leurs monnaies par rapport au billet vert.
Les prévisions d’une hausse du dollar surviennent après que les investisseurs ont été stupéfaits la semaine dernière lorsque les chiffres officiels ont montré que l’économie américaine avait créé 353 000 emplois en janvier, soit presque deux fois plus que prévu.
« Le marché [previously] « Nous avions tendance à ignorer certaines des meilleures données économiques comme étant une anomalie », a déclaré Jane Foley, responsable de la stratégie de change chez Rabobank. « Les données sur la masse salariale de la semaine dernière étaient si solides [that it] était impossible à ignorer. Le marché ne pouvait échapper à l’hypothèse selon laquelle l’économie américaine allait rester plus forte plus longtemps.»