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La liquidation des actions américaines début août a montré que les hedge funds fortement endettés opérant dans un environnement de faible liquidité pourraient amplifier les chocs du marché, a déclaré vendredi la Réserve fédérale.
Les marchés financiers ont fortement chuté au cours de la première semaine d’août, ce qui était alors considéré comme le reflet des inquiétudes concernant l’économie américaine et la hausse des taux d’intérêt au Japon, qui se sont retournées contre les investisseurs qui avaient emprunté à bas prix en yens dans le cadre d’une opération populaire connue sous le nom de portage du yen. .
Dans un rapport, la Fed a imputé la hausse soudaine de la volatilité des marchés en août en partie aux « hedge funds fortement endettés » qui ont rapidement vendu leurs positions pour atteindre leurs objectifs de volatilité internes – et non aux appels de marge des prêteurs bancaires.
« Au cours de cet événement, la liquidité sur le marché du Trésor, ainsi que sur d’autres marchés, s’est nettement détériorée, mais les conditions du marché se sont améliorées rapidement après la publication de données favorables la semaine suivante », a écrit la Fed dans son rapport semestriel sur la stabilité financière. « Néanmoins, cet épisode a montré une fois de plus à quel point un effet de levier élevé peut amplifier les chocs défavorables. »
La Fed a déclaré que les mesures de l’effet de levier moyennées par les hedge funds au premier trimestre 2024 étaient égales ou proches du niveau le plus élevé depuis 2013, lorsqu’elle a commencé à suivre le volume de dette utilisé par les fonds.
La banque centrale a déclaré que la faible liquidité du marché, en particulier en période de tensions, pourrait également amplifier la volatilité et exacerber les conséquences.
Malgré ses avertissements concernant les hedge funds endettés, la Fed s’est montrée optimiste quant aux risques globaux du système financier, affirmant qu’en général les banques « restaient saines et résilientes ».
La plupart des banques nationales, selon le rapport de la Fed, disposaient de niveaux élevés d’actifs liquides et leur dépendance à l’égard des dépôts non assurés, déclencheur de la crise bancaire régionale de l’année dernière, avait diminué.
Le rapport de la Fed, qui reflète les données et informations disponibles jusqu’au 4 novembre, montre que ses contacts à Wall Street s’inquiètent de la viabilité du fardeau de la dette américaine, surtout si le département du Trésor devait continuer à émettre davantage d’obligations d’État pour le payer.
La Fed a averti que cette dynamique pourrait exercer « une pression à la hausse sur les taux d’intérêt à long terme, ce qui pourrait freiner davantage la croissance et mettre à rude épreuve les emprunteurs souverains et privés ».
Les craintes concernant l’inflation et, par conséquent, la hausse des taux d’intérêt à long terme ont également été supplantées par les inquiétudes liées à l’amplification des tensions géopolitiques, qui, selon la Fed, pourraient conduire à un « retrait soudain de la prise de risque ».
« Ces évolutions pourraient entraîner une baisse des prix des actifs et des pertes pour les entreprises et les investisseurs exposés, y compris aux États-Unis », a ajouté la Fed.