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Les Gilts ont connu une nouvelle année difficile alors que les investisseurs ont repensé en profondeur le calendrier des baisses de taux d’intérêt de la Banque d’Angleterre cette année.
L’indice Ice Bank of America de la dette publique britannique a chuté de 3,6 pour cent ce mois-ci, soit plus du double de son homologue américain, une grande partie des dégâts étant causés par une accélération inattendue de l’inflation.
Cette surprise s’est ajoutée à l’incertitude sur les marchés obligataires mondiaux alors que les banquiers centraux des deux côtés de l’Atlantique tentent de détourner les investisseurs des paris sur une baisse rapide des taux d’intérêt cette année.
La liquidation du marché obligataire de janvier fait suite à l’un des plus forts rallyes obligataires sur deux mois depuis des décennies à la fin de l’année dernière, alimenté par le ralentissement de l’inflation et les commentaires accommodants sur les taux de la Réserve fédérale et d’autres banquiers centraux.
« Le marché des gilts britanniques est allé trop loin, trop vite au dernier trimestre, une couverture importante des ventes à découvert étant l’un des principaux moteurs de la reprise », a déclaré William Vaughan, gestionnaire de portefeuille associé chez Brandywine Global, qui a ajouté que les chiffres surprises de l’inflation cette semaine ont attrapé « le le marché est désormais positionné à sens unique par surprise.
Alors que le taux d’inflation annuel du Royaume-Uni s’est accéléré de manière inattendue pour atteindre 4 pour cent en décembre, les données économiques ont été mitigées, les données sur les ventes au détail et la croissance des salaires cette semaine étant toutes deux plus faibles que ce que le marché avait prévu.
Pourtant, les traders sur les marchés de swaps parient que le Royaume-Uni va réduire ses taux d’intérêt de 1,1 point de pourcentage cette année, par rapport au niveau actuel de 5,25 pour cent, un sommet depuis 15 ans. Au début de l’année, les traders avaient prévu une baisse de 1,73 point de pourcentage.
« Compte tenu du message incertain venant des données, avec une inflation britannique qui reste la plus élevée parmi les grandes économies et des salaires qui continuent de croître à environ 6,5 pour cent sur un an, un biais belliciste de la BoE est susceptible de rester en place pendant un certain temps », a déclaré Sebastian. Vismara, économiste financier chez BNY Mellon Investment Management.
Mais les obligations d’État ont également été touchées cette année par la liquidation du marché obligataire mondial, car l’économie américaine reste résiliente et les décideurs politiques préviennent qu’ils restent concentrés sur l’inflation.
L’indice Ice Bank of America des bons du Trésor américain a chuté de 1,36 pour cent ce mois-ci, tandis que l’indice des obligations d’État allemandes – la référence pour la zone euro – a chuté de 1,91 pour cent.
Vaughan a déclaré que les gilts ont été plus volatils que les autres marchés obligataires « principalement en raison des anomalies de valorisation extrêmes que nous avons constatées l’année dernière et des niveaux d’inflation extrêmement élevés que nous avons constatés par rapport à l’UE et aux États-Unis ».
Certains économistes prédisent que la sous-performance du Royaume-Uni par rapport aux autres grands marchés obligataires cette année sera de courte durée.
« Nous prévoyons que le Royaume-Uni sera le premier grand marché développé où l’inflation retombera en dessous de l’objectif », a déclaré Jonathan Peterson, économiste chez Capital Economics, estimant qu’une baisse des prix des services publics pousserait l’indice des prix à la consommation en dessous de 2 pour cent. dès avril.
Capital Economics prévoit que le rendement des obligations à 10 ans passera de son niveau actuel de 3,93 pour cent à 3,25 pour cent d’ici la fin de l’année.