Un marché saturé de clients institutionnels pousse les gestionnaires d’actifs à se consacrer à un autre métier : vendre des placements dits alternatifs à des investisseurs particuliers fortunés.
Les alternatives s’écartent des portefeuilles traditionnels d’actions et d’obligations vers des classes d’actifs telles que le crédit, le capital-investissement et l’immobilier. Plus difficiles à négocier et souvent bloqués par des exigences d’accréditation, ils ont toujours été le domaine des grands investisseurs tels que les fonds de pension et les dotations.
Les institutions investissent généralement entre 30 et 50 % de leurs actifs dans des alternatives, selon un étude de McKinsey. L’investisseur de détail moyen n’avait que 2% d’alternatives, selon la même étude.
McKinsey a prévu que la part du commerce de détail pourrait plus que doubler pour atteindre 5% au cours des trois prochaines années – une augmentation des estimations du cabinet de conseil pourrait ajouter entre 500 milliards de dollars et 1,3 milliard de dollars de nouveaux capitaux aux alternatives.
Les gestionnaires d’actifs se tournent vers des investisseurs individuels fortunés pour de nouvelles affaires alors que les institutions s’imposent des limites auto-imposées sur les allocations aux alternatives, également appelées « alts » dans l’industrie. Ils les atteignent par le biais de la gestion de patrimoine, une activité qui combine la gestion d’actifs avec la planification et les conseils financiers et qui devrait passer de 137 milliards de dollars d’actifs en 2021 à près de 230 milliards de dollars d’ici 2030, selon Bain, le cabinet de conseil.
«En fin de compte, si vous pensez à la taille du marché, la valeur nette élevée est aussi importante que la richesse institutionnelle. Ce sont des marchés massifs qui ont été largement inexploités », a déclaré Joan Solotar, responsable des solutions de patrimoine privé chez Blackstone, le groupe de gestion d’actifs alternatifs.
Jusqu’à récemment, seule une poignée de produits institutionnels étaient disponibles pour les investisseurs de détail, tels que le Real Estate Investment Trust phare de Blackstone, un fonds non coté connu sous le nom de Breit, et son fonds de crédit privé, Bcred.
Mais les offres destinées aux investisseurs particuliers vont se multiplier.
« Au moins 15 à 20 nouveaux produits avec des stratégies différentes, de tous les grands gestionnaires différents, arriveront sur le marché au cours des neuf prochains mois. C’est un énorme changement », a déclaré Steffen Pauls, fondateur de Moonfare, une plateforme d’investissement en capital-investissement axée sur le commerce de détail.
Plus tôt ce mois-ci, le gestionnaire alternatif canadien d’un milliard de dollars, la Financière Sun Life, a annoncé l’acquisition de Advisors Asset Management, une société de distribution au détail basée aux États-Unis qui travaille avec des gestionnaires de placements. La prise de contrôle était le dernier élément d’un effort de près de dix ans de la Sun Life pour offrir ses produits alternatifs aux clients de détail.
« C’est une course pour obtenir une position sur ce marché », a déclaré le président de la Sun Life, Steve Peacher. Les fusions dans l’espace ont été frénétiques, a-t-il ajouté: «Si vous ne vous lancez pas de manière crédible et active dans [alternatives for retail] dans les 18 à 24 prochains mois, il sera trop tard.
KKR, un pionnier du capital-investissement qui s’est étendu à d’autres alternatives, dispose de 6 milliards de dollars de clients de gestion de patrimoine dans ses produits dits démocratisés. Le groupe basé à New York a déclaré qu’il affectait 30 à 50% des capitaux nouvellement levés à des particuliers fortunés.
Les gestionnaires d’actifs ont déclaré que leurs efforts pour commercialiser de nouveaux produits alternatifs répondaient en partie à la demande des gestionnaires de patrimoine qui cherchent désespérément à protéger leurs clients des fluctuations importantes du marché baissier et de la hausse des taux d’intérêt.
« Il y a un énorme transfert de capitaux en cours hors de l’industrie traditionnelle de la gestion de patrimoine vers des investissements alternatifs », a déclaré Matt Brown, fondateur et directeur général de CAIS, un marché pour les investissements alternatifs. Les allocations d’actifs « traditionnelles » pour les particuliers, telles que 60% en actions et 40% en titres à revenu fixe, semblent désormais dépassées dans un monde où la plupart des institutions ont jusqu’à la moitié de leur capital dans des alternatives, a-t-il déclaré.
« Tout conseiller en gestion de patrimoine qui n’utilisera pas d’alternatives dans les prochaines années risquera de ne pas avoir de pratique », a déclaré Brown.
Les plates-formes Fintech telles que Moonfare et iCapital ont évolué ces dernières années pour ouvrir les marchés privés. Comme la plupart des produits d’investissement alternatifs axés sur la vente au détail, Moonfare n’est disponible que pour les investisseurs accrédités – généralement des personnes suffisamment sophistiquées et disposant d’argent pour supporter de grosses pertes, ou qui travaillent dans la finance. Les minimums d’investissement sur ces plateformes sont toujours d’environ 75 000 $.
Les gestionnaires ont déclaré que les produits ne sont pas encore prêts à être proposés aux investisseurs moins fortunés qui doivent pouvoir acheter et vendre des investissements plus facilement. Les produits actuellement proposés aux investisseurs fortunés par des sociétés telles qu’Apollo Global Management et Blackstone n’offrent que des options de rachat mensuelles ou trimestrielles.
Pour les gestionnaires d’actifs, les investisseurs particuliers fortunés sont une source cruciale d’argent frais pour les entreprises alors que les dollars institutionnels se tarissent.
« Si vous regardez les 12 dernières années, le commerce de détail a été des flux incroyablement collants et à sens unique », a déclaré Michael Patterson, associé chez HPS Partners, gestionnaire d’alternatives, spécialisé dans le crédit.
Mais leur désir d’investissements alternatifs pourrait s’estomper s’ils ne parvenaient pas à performer sur des marchés instables. Au cours du deuxième trimestre agité de 2022, de l’argent a été retiré des produits de détail Blackstone tels que Breit dans des volumes inattendus, ce qui montre que les investisseurs de détail ne sont pas à l’abri des « marchés volatils », a déclaré le gestionnaire d’actifs. Les investisseurs ont vendu près de 2,6 milliards de dollars d’actions de Breit, soit plus du triple des 700 millions de dollars de rachats du trimestre précédent.
« Nous n’avons pas encore vraiment vu l’autre côté », a déclaré Patterson.