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Les fonds spéculatifs ont réduit leurs paris sur un marché boursier américain en hausse au plus bas niveau depuis au moins une décennie et ont pivoté vers l’Europe en raison des inquiétudes suscitées par la résilience du rallye américain mené par la technologie.
Les données de prime brokerage de Goldman Sachs montrent que les hedge funds ont la plus faible pondération sur le marché boursier américain depuis le début des records en 2013, tout en augmentant leurs paris sur les actions européennes au plus haut niveau jamais atteint.
Alison Savas, directrice des investissements chez Antipodes Partners, basée en Australie, a déclaré que le rallye américain mené par Nvidia, Apple et Amazon avait laissé certaines entreprises surévaluées par rapport à leur potentiel de bénéfices.
« Il est difficile de justifier les multiples de bon nombre de ces [US] entreprises technologiques », a déclaré Savas, dont la société gère 10 milliards de dollars d’actifs et a alloué environ 30% à l’Europe, ce qui est supérieur à la pondération de l’indice local. « Nous convenons que Nvidia est une excellente entreprise, mais en tant qu’investisseur de valeur, nous ne pouvons pas faire en sorte que plusieurs fonctionnent. »
« Nous investissons dans des multinationales mal évaluées [in Europe] dont le prix est inférieur à celui d’entreprises similaires sur d’autres marchés comme les États-Unis », a-t-elle déclaré.
Le Nasdaq Composite a enregistré son meilleur premier semestre en quatre décennies et est en hausse d’environ 31% depuis le début de l’année, tandis que le S&P 500 a gagné environ 15%. Cependant, alors que la Réserve fédérale s’apprête à relever davantage les taux d’intérêt pour tenter de lutter contre l’inflation, qui, selon de nombreux commentateurs, déclenchera un ralentissement économique, certains gestionnaires pensent que la reprise étroite du marché pourrait bientôt s’inverser.
Les actions européennes, quant à elles, ont été plus modérées, le Stoxx 600 à l’échelle de la région gagnant environ 5% et le FTSE 100 dans le rouge cette année.
« Les fonds spéculatifs commencent à se positionner pour le risque de baisse des actions américaines », a écrit l’analyste de Goldman Vincent Lin dans une note récente aux clients.
Les fonds qui cherchent à tirer profit de la sélection de gagnants et de perdants individuels ont trouvé peu d’opportunités sur un marché où une poignée d’actions très appréciées ont généré l’essentiel des gains, a déclaré Samantha Rosenstock, responsable de la recherche en investissement chez Man FRM.
« Les gestionnaires long-short ne voient pas beaucoup de dispersion entre les entreprises », a-t-elle déclaré. « A l’inverse en Europe, les valorisations sont plus basses donc elles sont plus attractives.
Cependant, d’autres investisseurs se positionnent différemment. Par exemple, les données sur les options d’achat, une mesure du sentiment, montrent que les investisseurs ne sont pas particulièrement attirés par l’indice de premier ordre de l’UE, l’Euro Stoxx 50.
Alors que les taux d’intérêt augmentent, « les actions de valeur devraient surperformer les actions de croissance, ce qui est généralement meilleur pour l’Europe », a déclaré Ankit Gheedia, responsable de la stratégie actions et produits dérivés pour l’Europe chez BNP Paribas. « Mais je serais prudent de vendre purement et simplement la technologie américaine et le Nasdaq. »
Un cadre des services de premier ordre d’une grande banque américaine a mis en garde contre les paris sur la surperformance de l’Europe, soulignant que l’économie américaine s’est jusqu’à présent montrée résiliente malgré la hausse des taux.
« La majorité des gens s’attendaient à une récession et ils pensaient que les valorisations aux États-Unis dépassaient la réalité », a déclaré l’exécutif. « Mais ensuite, le marché boursier a rebondi d’environ 10% au cours des un à deux derniers mois. »
Reportage complémentaire de Laurence Fletcher