Les fonds spéculatifs axés sur les actions américaines reviennent fortement sur leurs paris après que la plus longue période de ventes soutenues depuis plus d’une décennie ait laissé de nombreux gestionnaires subir de lourdes pertes.
L’indice S&P 500 a chuté pendant six semaines consécutives dans une séquence tumultueuse qui a laissé jeudi le baromètre des actions de référence de Wall Street en baisse de près d’un cinquième par rapport au sommet atteint au début de 2022, avant une hausse spectaculaire vendredi.
Les fonds d’actions long-short, qui misent sur la capacité de protéger l’argent des clients sur les marchés baissiers, ont perdu 18,3% pour l’année jusqu’à mercredi inclus, selon les estimations de Goldman Sachs.
Les baisses ont été stupéfiantes pour les fonds investis massivement dans les coins les plus risqués du marché, y compris les sociétés technologiques déficitaires, les commerçants avertissant qu’il pourrait y avoir une série de rachats importants qui entraîneraient des fermetures de fonds.
Le fort recul a incité les fonds qui négocient avec Goldman, Morgan Stanley et JPMorgan Chase, trois des plus grands courtiers de premier ordre de Wall Street, à rappeler leurs positions au cours de la semaine dernière, selon les rapports des clients consultés par le Financial Times.
« Lorsque vous voyez des mouvements quotidiens de 2,5 ou 3,5% dans les indices, ce ne sont pas seulement des mouvements quotidiens motivés par la volatilité des échanges », a déclaré Peter Giacchi, qui dirige l’équipe de négociation en salle de Citadel Securities à la Bourse de New York. « Il y a évidemment un désendettement en cours – ce n’est pas seulement du bruit, il y a clairement des gens qui prennent des risques. »
Goldman a annoncé jeudi cinq jours consécutifs de baisse de l’effet de levier brut – une mesure de l’exposition globale d’un fonds aux mouvements des cours des actions – parmi ses clients américains de fonds spéculatifs long-short actions, la plus forte réduction depuis qu’il a commencé à suivre les chiffres en 2016.
Chez Morgan Stanley, l’effet de levier brut de ses clients américains de fonds spéculatifs long-short – qui tentent de tirer profit de la hausse ou de la baisse des actions – est tombé cette semaine à son plus bas niveau depuis avril 2020 et n’était que de 15% au-dessus d’un creux atteint en mars de cette année-là, lorsque la pandémie a plongé les États-Unis dans la récession. Il a noté que ces fonds spéculatifs vendaient à nouveau des actions mais avaient également ajouté à leurs transactions à découvert, des paris qui pourraient être payants si une action ou un indice perdait de la valeur.
Les dirigeants travaillant dans l’unité de courtage principal de JPMorgan, qui ont fait état de conclusions similaires, ont déclaré qu’il y avait des signes que le marché boursier américain pourrait être sur le point de trouver un creux, mais ils ont averti que les fonds avaient encore de la place pour réduire leur exposition au marché.
« Le marché continue de osciller entre l’apathie totale et la perplexité », a écrit à ses clients Ron Adler, qui travaille au pupitre de négociation de JPMorgan. « Bien que les flux n’aient pas encore tout à fait été » capitulatoires « , nous avons commencé à voir certains des acteurs de la croissance les plus importants du côté des long-only et des hedge funds commencer à dénouer enfin certaines de ces positions. »
Pendant ce temps, les fonds communs de placement et les fonds négociés en bourse qui achètent des actions américaines ont enregistré près de 37 milliards de dollars de sorties au cours des cinq dernières semaines, selon le fournisseur de données EPFR.
Charlie McElligott, stratège en dérivés sur actions chez Nomura, a déclaré que les sorties de fonds semblaient entraîner une partie de la baisse récente des actions, les grands gestionnaires de fonds ayant vendu des actions pour lever des fonds.
Les actions américaines ont chuté cette année alors que la Réserve fédérale a resserré sa politique monétaire dans le but de contenir l’inflation qui a dépassé de loin les prévisions des décideurs. La banque centrale s’est engagée dans une voie de hausses agressives des taux d’intérêt qui visent à freiner la croissance économique et, à leur tour, à supprimer les augmentations rapides des prix.
Mais couplée à l’invasion de l’Ukraine par la Russie et à un ralentissement économique en Chine, cette décision a pesé lourdement sur le sentiment des investisseurs et entraîné une forte hausse de la volatilité.
« Les craintes d’un atterrissage brutal du risque de récession sont à nouveau à la mode alors que les banques centrales regardent à nouveau derrière la courbe sur ce qui semble être une inflation persistante », a déclaré McElligott.