Les fonds spéculatifs sont à la recherche de bonnes affaires dans le secteur de la biotechnologie battu, pariant qu’une vente brutale a suivi son cours et que des valorisations plus faibles relanceront le flux des transactions.
Un indice Nasdaq des actions biotechnologiques a chuté de près d’un tiers par rapport à son niveau record d’août dernier, alors que les espoirs que la pandémie de Covid-19 stimule l’industrie ont cédé la place aux inquiétudes concernant les cours des actions mousseux. La forte vente a, à son tour, laissé de nombreuses entreprises du mal à lever de nouveaux financements.
Cependant, certains gestionnaires de fonds spéculatifs estiment désormais que les prix ont trop chuté par rapport aux perspectives de développement de médicaments des entreprises et à leurs niveaux de liquidités restants. Ces investisseurs ont commencé à acheter des actions à bas prix ou à lancer des portefeuilles pour tirer parti de la tourmente.
« C’est la pire correction [in the biotech sector] J’ai vu au cours de mes 22 ans de carrière », a déclaré Michele Gesualdi, fondatrice du groupe d’investissement basé à Londres Infinity Investment Partners. « Nous n’avons jamais vu un stress comme celui-ci. »
La société de Gesualdi, qui gère 1,5 milliard de dollars d’actifs, a récemment lancé un nouveau fonds spécifiquement pour se concentrer sur les opportunités dans le secteur des sciences de la vie. Il a ajouté que le secteur est, à tous égards, « aussi bon marché qu’il ne l’a jamais été ».
Les initiés de l’industrie ont attribué la liquidation du secteur en partie au départ de soi-disant investisseurs touristiques qui ne se spécialisent pas dans la biotechnologie mais qui recherchaient des rendements pendant les premiers stades de la pandémie. Les investisseurs sont également de plus en plus préoccupés par le contrôle réglementaire des transactions et la possibilité que les entreprises commencent à manquer de financement.
Le retournement de marché qui a suivi s’est avéré particulièrement difficile pour un secteur qui s’était habitué à des taux d’intérêt historiquement bas et à un marché boursier haussier apparemment sans fin. Les bénéfices futurs de ces entreprises sont très appréciés lorsque les taux d’intérêt sont proches de zéro, mais le paraissent moins lorsque les coûts d’emprunt augmentent.
« En sortant du tunnel du Covid, voir l’inflation monter à [a] plus rapide que prévu par n’importe quelle banque centrale, le [biotech] a fait face à une adversité inattendue », a déclaré Philippe Wolgen, directeur général de la biotechnologie australienne Clinuvel Pharmaceuticals, dont le cours de l’action est passé de près de 45 dollars australiens en septembre à 15 dollars australiens (10 dollars américains).
Après une chute « catastrophique » du secteur, les gestionnaires de fonds et les banquiers « expriment ouvertement leur aversion à perpétuer ces entreprises risquées », a-t-il ajouté, évoquant le soutien à des entreprises ayant peu de perspectives de revenus à court terme. Cependant, il a déclaré que les investisseurs commençaient à s’intéresser aux « entreprises authentiques ».[es]» dans le secteur.
L’activité de fusions et acquisitions, quant à elle, traditionnellement un soutien majeur pour les valorisations alors que les grandes sociétés pharmaceutiques cherchent des moyens de construire leur pipeline de médicaments, s’est également tarie. Le nombre de transactions en 2022 est tombé à son plus bas niveau pour les six premiers mois d’une année depuis plus d’une décennie, selon Evaluate Pharma.
La vente a durement touché certains fonds spéculatifs spécialisés dans la santé. L’un des fonds les plus en vue à souffrir est Perceptive Advisors, basé à New York, qui a perdu environ 32% l’année dernière et est en baisse de 35% cette année à la fin juin, selon les chiffres envoyés aux investisseurs et à une personne familière avec la performance. .
La société californienne Endurant Capital, dirigée par le commerçant vietnamien Quang Pham, a perdu 6,8% de son fonds Health Master cette année à la fin du mois de mai, bien qu’elle ait regagné du terrain en juin. L’année dernière, Asymmetry Capital, basée à San Francisco, a fermé ses portes après des pertes, son fondateur soulignant à quel point la vie était devenue difficile pour les petits fonds axés sur la biotechnologie.
Néanmoins, certains gestionnaires estiment que le moment est venu de renforcer l’exposition au secteur.
« C’est le seul domaine où il y a eu une capitulation complète et totale », a déclaré Andrew Clifford, directeur général de Platinum Asset Management, basé à Sydney, qui gère 14 milliards de dollars d’actifs. La société lance une version réglementée par l’UE d’un fonds pour les sciences de la santé qu’elle gère déjà, alors qu’elle tente de profiter de la vente.
SYZ Capital a également renforcé ses positions dans des fonds négociant le secteur et voit des opportunités aux États-Unis et, à plus long terme, en Chine. « Nous sommes positifs sur la biotech », a déclaré Cédric Vuignier, responsable des fonds gérés alternatifs liquides.
L’unité de fonds spéculatifs d’UBS, O’Connor, a embauché plus tôt cette année une équipe d’Alera Partners pour mettre en œuvre une nouvelle stratégie pariant sur la hausse et la baisse des prix et axée sur les thérapies de santé. La stratégie fait partie du fonds multi-stratégies d’O’Connor, mais pourrait éventuellement être lancée en tant que fonds distinct, a déclaré une personne familière avec les plans de l’entreprise.
« La santé est un exemple parfait de l’endroit où nous voulons être exposés », a déclaré Kevin Russell, directeur des investissements, qui estime qu’il existe une capacité de plus d’un milliard de dollars de transactions dans le secteur alors que les sociétés pharmaceutiques tentent de construire leur pipeline de médicaments.
Russell a ajouté qu’il y avait eu « très peu de distinction entre les actions » par les investisseurs.
« Nous pensons [this] est fonction d’un manque d’expérience et de connaissances scientifiques » parmi les investisseurs, et devrait présenter des opportunités pour O’Connor de gagner de l’argent en pariant sur la hausse et la baisse des prix, a-t-il déclaré.