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Le secteur le plus en vogue de l’industrie des hedge funds a connu des sorties de capitaux pour la première fois depuis sept ans, signe que les investisseurs qui se précipitaient autrefois pour avoir accès aux fonds dits multi-gestionnaires pourraient enfin perdre tout intérêt.
Lancés par des sociétés telles que Citadel de Ken Griffin et Millennium d’Izzy Englander, les fonds spéculatifs multi-gestionnaires abritent des dizaines, voire des centaines d’équipes de trading, appelées « pods », qui exécutent une variété de stratégies de trading sur les actions, les matières premières, les devises, le crédit et d’autres marchés.
Ces fonds ont attiré des dizaines de milliards de dollars auprès de grands investisseurs ces dernières années grâce à des contrôles de risque stricts et à des rendements constants, même dans des marchés boursiers baissiers comme celui de 2022.
Mais un rapport de Goldman Sachs consulté par le Financial Times montre que ces entreprises ont connu des retraits nets de clients de plus de 30 milliards de dollars au cours des 12 mois jusqu’à fin juin, la première fois qu’elles subissent des sorties de capitaux depuis 2016.
Il s’agit d’un « tournant significatif dans la tendance », a déclaré Goldman dans le rapport. « Il y a eu un changement dans le sentiment des allocataires et le tableau des flux reflète cette baisse d’appétit. »
Les données ont été compilées par la division de courtage de Goldman Sachs, qui prête de l’argent aux gros investisseurs, comme les fonds spéculatifs, pour faire des paris sur le marché, et se basent sur un échantillon de 53 entreprises avec 366 milliards de dollars d’actifs. Environ un tiers de ce chiffre de 30 milliards de dollars est dû au fait que les fonds spéculatifs ont choisi de restituer du capital aux investisseurs.
Le principal facteur de la baisse de la demande des investisseurs est qu’après des années d’augmentation de leurs investissements dans ce secteur, certains répartiteurs tels que les fonds de pension ont décidé qu’ils avaient désormais suffisamment investi, a déclaré Goldman.
Mais les faibles rendements de l’année dernière ont également entamé l’enthousiasme des investisseurs, créant un fossé entre les acteurs plus importants et plus établis, comme Citadel et Millennium, et les sociétés plus petites, dont certaines n’ont guère fait mieux que le rendement de leurs liquidités. Balyasny Asset Management de Dmitry Balyasny et Schonfeld Strategic Advisors ont gagné respectivement 2,7 et 3 pour cent à la fin de l’année dernière.
« Le rendement moyen des multi-gestionnaires en 2023 était presque identique au taux sans risque de l’année », indique le rapport de Goldman.
Les données de la banque ont montré qu’au cours de l’année écoulée, il y avait une différence de performance de 13 % entre certains des gestionnaires les plus performants et les moins performants.
Certains des meilleurs gestionnaires du secteur, tels que Millennium et Citadel, ont été pour la plupart fermés à l’argent de nouveaux investisseurs ces dernières années, bien que Millennium ait été cette année en pourparlers pour lever potentiellement des milliards de dollars pour un pot de liquidités supplémentaires qui peuvent être utilisées lorsque l’entreprise le souhaite, selon une personne connaissant le sujet.
La banque a également attribué la baisse d’intérêt à l’augmentation des frais dans le secteur.
L’essor des hedge funds multi-gestionnaires est favorisé par le modèle de frais de gestion, dans lequel tous les coûts tels que les frais de représentation des clients, les loyers des bureaux et les bonus sont facturés directement aux investisseurs, en plus d’une commission de performance. Cela peut donner lieu à des frais annuels pouvant varier de 3 à 10 % des actifs. En revanche, selon le groupe de données HFR, les hedge funds facturent en moyenne des frais de gestion de 1,35 % pour couvrir leurs coûts, en plus d’une commission de performance.
Les frais élevés ont permis à ces entreprises d’offrir certains des salaires les plus lucratifs du secteur, alimentant une guerre croissante pour les talents, mais ils ont également mis la pression sur ces fonds spéculatifs pour continuer à fournir des rendements pour suivre le rythme de leurs coûts.
Signe de la croissance rapide du secteur, Goldman a constaté qu’au cours des 12 derniers mois, les fonds spéculatifs multi-gestionnaires ont recruté environ 2 400 nouveaux employés, avec une augmentation de 19 % et de 13 % du personnel non lié aux investissements et des investissements, respectivement.
Malgré une année de performance mitigée l’an dernier, la situation est bien plus rose cette année, avec des entreprises comme Balyasny et Schonfeld générant de meilleurs rendements.
La banque a ajouté que même si le sentiment semblait évoluer dans le sens du pire, le secteur ne « montrait aucun signe de perte de son importance et de sa pertinence » dans l’industrie des fonds spéculatifs.