Les fonds spéculatifs ont réalisé plus de 7 milliards de dollars de bénéfices en pariant contre les actions bancaires lors de la récente crise qui a secoué le secteur, leur plus gros gain depuis la crise financière de 2008.
Les gains exceptionnels sont survenus au cours d’un mois sombre pour les banques, avec l’effondrement de Silicon Valley Bank et la vente d’urgence de Credit Suisse affectant l’ensemble du secteur. Au milieu de la chute des cours des actions, le chancelier allemand Olaf Scholz a été contraint de dissiper les craintes concernant la santé de la Deutsche Bank et la Première République, basée en Californie, a été renflouée par des rivaux plus importants.
Les vendeurs à découvert – qui empruntent des actions et les vendent, dans l’espoir de les racheter à un prix inférieur – ont réalisé des bénéfices totaux estimés à environ 1,3 milliard de dollars grâce aux positions courtes prises contre SVB, selon la société de données Ortex. Un gain supplémentaire de 848 millions de dollars provient des paris contre la Première République, dont les actions ont chuté de 89% en mars.
Les investisseurs ont gagné 684 millions de dollars en vendant à découvert le Credit Suisse, car une crise de confiance dans le prêteur suisse a fait chuter ses actions de 71%, selon les données. Les bénéfices des positions courtes dans l’ensemble du secteur bancaire américain et européen ont totalisé 7,2 milliards de dollars.
« Mars a été le mois le plus rentable pour les vendeurs à découvert dans le secteur bancaire depuis le krach financier de 2008 », a déclaré le co-fondateur d’Ortex, Peter Hillerberg. Alors que les actions bancaires ont également fortement chuté au début de 2020 lors du début de la pandémie de coronavirus, moins de fonds vendaient à découvert le secteur à l’époque, limitant les gains, a-t-il déclaré.
Barry Norris, directeur des investissements chez Argonaut Capital, a déclaré qu’il avait connu un mois « stellaire », grâce à des paris contre des banques telles que Credit Suisse et First Republic. Son fonds Argonaut Absolute Return a gagné plus de 6 %.
Marshall Wace, basé à Londres, l’une des plus grandes sociétés de fonds spéculatifs au monde, faisait également partie de ceux qui pariaient, vendant à découvert 0,7% des actions de Deutsche Bank. Les fonds ont réalisé des gains nets d’environ 40 millions de dollars grâce aux paris contre le prêteur allemand.
De nombreux fonds spéculatifs ont réagi à la tourmente croissante en augmentant leurs positions courtes.
Les paris contre le Credit Suisse, par exemple, ne représentaient que 3,5% des actions en circulation de la banque début mars, selon S&P Global Market Intelligence, mesuré par les actions prêtées, mais avaient bondi à 14% en mars. 20, le lendemain de la vente du Credit Suisse à UBS.
L’intérêt à court terme pour la Première République est passé de seulement 1,3% au début du mois à 38,5% au 30 mars.
Parmi les autres gestionnaires qui en ont profité figurent la société américaine de fonds spéculatifs de Ravi Chopra, Azora Capital, qui a profité de paris contre des banques régionales américaines, selon une personne familière avec ses positions. Azora n’a pas répondu à une demande de commentaire.
Les gains des vendeurs à découvert sur Deutsche Bank ont cependant été plus modérés. Alors que les paris contre la banque ont rapidement augmenté, passant de 1,4 % au début du mois à 6,1 % le 28 mars, les actions de la banque avaient déjà touché le fond le 24 mars – le jour des commentaires de Scholz – et ont depuis récupéré une certaine sol, érodant les gains des fonds.
Les hedge funds semblent s’attendre à de nouveaux problèmes dans le secteur. L’intérêt à court terme pour la Première République ne reste que légèrement inférieur au sommet de mars à 37,3%, tandis que les paris contre Deutsche n’ont également que légèrement baissé.
Norris d’Argonaut a souligné le programme d’aide à la liquidité de la Réserve fédérale américaine annoncé le mois dernier. Cela, a-t-il dit, réduit le risque de faillite des banques régionales américaines les plus faibles en raison d’un manque de liquidités, mais le taux d’intérêt élevé facturé pourrait avoir « un impact catastrophique sur les marges d’intérêt nettes, créant un risque de solvabilité ».
« La crise de liquidité est probablement terminée, mais la crise de solvabilité est sur le point de commencer », a-t-il déclaré.