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Roula Khalaf, rédactrice en chef du FT, sélectionne ses histoires préférées dans cette newsletter hebdomadaire.
Le discours est convaincant. Le passage du capital public au capital privé se prépare depuis des décennies. Les fonds de pension britanniques, qui investissent beaucoup moins sur les marchés privés que certains de leurs pairs, pourraient accroître leurs rendements et stimuler la croissance économique. Mais orienter les épargnants vers des actifs plus coûteux et plus risqués est une tâche ardue.
Les prestataires de retraite ont fait un pas en avant. Selon l’ABI, huit des onze signataires de l’accord de Mansion House de 2023 développent de nouveaux fonds ou véhicules pour accroître les investissements en actions non cotées. Les signataires de Mansion House visent à multiplier par plus de 10 leur allocation aux actifs privés, pour atteindre 5 % d’ici 2030.
Phoenix est en train de créer un gestionnaire d’investissements sur le marché privé appelé Future Growth Capital en partenariat avec Schroders. Il s’engage initialement à hauteur d’un milliard de livres sterling, mais cet investissement pourrait augmenter jusqu’à 10 à 20 milliards de livres sterling au cours de la prochaine décennie avec davantage de levées de fonds.
Legal & General a récemment lancé le L&G Private Markets Access Fund, offrant à ses 5,2 millions de membres à cotisations définies la possibilité d’investir sur les marchés privés. Aegon a récemment annoncé son intention d’introduire l’investissement sur les marchés privés dans son plus grand fonds par défaut sur le lieu de travail.
Mais, un an après Mansion House, l’enthousiasme n’est pas vraiment débordant. Seuls sept des onze signataires ont déclaré que leurs clients prise en charge accroître les investissements dans les actions non cotées.
Le principal problème n’est pas la réglementation, même si certains fonds souhaitent des modifications aux règles régissant les fonds d’actifs à long terme (LTAF), les fonds ouverts créés en 2021 pour faciliter l’investissement dans des actifs illiquides.
Les frais constituent un problème plus important. Pour les investisseurs à long terme, les actifs privés offrent une diversification et une prime d’illiquidité qui promettent des rendements plus élevés. Mais les coûts ont tendance à être plus élevés car les actifs sont généralement moins matures, plus difficiles à reproduire et plus dépendants d’une gestion active que leurs équivalents sur le marché public.
L’allocation d’Aegon au capital-investissement devrait progressivement ajouter environ 0,04 point de pourcentage de dépenses supplémentaires, même si les frais d’investissement actuels de 0,13 % ne changeront pas.
L’échelle est nécessaire pour contribuer à la liquidité, à la diversification et aux coûts. Les programmes d’occupation australiens, souvent considérés comme un exemple, ont uni leurs forces pour créer un véhicule d’investissement IFM pour investir sur les marchés privés.
L’effort du Royaume-Uni est trop fragmenté – bien que le directeur général de Schroders, Peter Harrison, suggère que le marché se retrouvera avec seulement une petite poignée de véhicules effectuant des investissements en actifs privés à Washington.
Pour que ce marché puisse décoller, il sera essentiel de maîtriser les coûts. Mais il faudra aussi que les employeurs et les consultants qui privilégient les honoraires reconnaissent la différence entre prix et valeur.