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Roula Khalaf, rédactrice en chef du FT, sélectionne ses histoires préférées dans cette newsletter hebdomadaire.
L’écrivain est un ancien banquier d’investissement et auteur de « Power Failure : The Rise and Fall of an American Icon ».
Le monde de la cryptographie a été en effervescence ces dernières semaines quant à la probabilité que la Securities and Exchange Commission donne bientôt son feu vert à un fonds négocié en bourse Bitcoin.
L’idée selon laquelle un tel ETF sera bientôt proposé aux investisseurs américains affamés, même si elle est malavisée, a contribué à donner un coup de pouce de fin d’année au remarquable rallye du bitcoin depuis les profondeurs de son dernier « hiver » fin 2022. Il est devenu l’un des investissements les plus performants de 2023, en hausse d’environ 160 % au cours de la dernière année pour atteindre près de 44 000 $.
C’est tout un revirement étant donné que le monde de la cryptographie a souvent été en difficulté sur le plan de la réputation au cours de la dernière année. Non seulement il y a eu la faillite de l’échange crypto FTX et la condamnation pénale de son fondateur Sam Bankman-Fried, mais aussi son principal rival Binance a accepté de payer 4,3 milliards de dollars d’amendes liées au blanchiment d’argent et à la violation des sanctions internationales. Il s’agit de l’une des plus lourdes sanctions imposées aux entreprises dans l’histoire des États-Unis. Le fondateur de Binance, Changpeng Zhao, a également plaidé coupable de non-protection contre le blanchiment d’argent et a démissionné de son poste.
Mais si vous y réfléchissez bien, il existe déjà depuis des années un moyen pour les investisseurs de jouer aux montagnes russes du bitcoin : en achetant ou en vendant les actions de la société de logiciels d’entreprise MicroStrategy, qui a attaché sa fortune au bitcoin, ce qui rend ses ventes de logiciels d’entreprise plus importantes. quelque peu sans rapport avec sa valorisation boursière.
Dans le cadre d’une stratégie pilotée par Michael Saylor, président exécutif de la société, âgé de 58 ans et formé au MIT, MicroStrategy achète du bitcoin depuis 2000. « En raison de son offre limitée, le bitcoin offre la possibilité d’une appréciation de sa valeur si son adoption augmente et a le potentiel de servir de couverture contre l’inflation à long terme », avait-il déclaré à l’époque. MicroStrategy est considéré comme le le plus grand détenteur de bitcoin coté au monde. La société possède 189 150 bitcoins, achetés au fil des ans pour un prix global d’environ 5,9 milliards de dollars, fin décembre.
Les opérations logicielles de MicroStrategy ont placé Saylor sous le feu des projecteurs en matière de réglementation. En 2000, il convenu à payer 8,3 millions de dollars plus une pénalité de 350 000 dollars pour régler les accusations de la SEC pour surestimation substantielle des revenus et des bénéfices des logiciels. Mais lorsque le bitcoin était à son plus haut niveau, disons vers novembre 2021, lorsque son prix atteignait 69 000 dollars, il a attiré beaucoup d’attention. Il a même ébloui Tucker Carlson pendant plus d’une heure sur la sagesse de la crypto-monnaie avant que le présentateur de télévision ne soit défenestré par Fox.
Saylor est un vrai croyant, et qui s’exprime clairement. Ses interviews sur Bitcoin sont longues et fascinantes. Il parle en paragraphes complets. Vous ressortez de son écoute convaincu que le bitcoin est la prochaine grande innovation du monde financier. Et puis, prenez du recul, réfléchissez-y ou deux et rappelez-vous que Jamie Dimon, PDG de JPMorgan, a déclaré à propos de la crypto-monnaie : « Si j’étais le gouvernement, je la fermerais. »
Saylor a abandonné son poste de PDG de MicroStrategy en août 2022 pour devenir président exécutif après une nouvelle chute du Bitcoin. À l’époque, la société avait déclaré des pertes de valeur cumulées de près de 2 milliards de dollars sur ses actifs numériques depuis son acquisition.
Mais grâce à la flambée du prix du bitcoin en 2023, le trésor de MicroStrategy vaut désormais plus de 8 milliards de dollars, ce qui permet à l’entreprise de gagner environ 2 milliards de dollars sur son investissement. Sans surprise, le cours de l’action MicroStrategy a également surperformé en 2023, en hausse de plus de 330 % pour l’année. Sa valeur marchande d’environ 8,8 milliards de dollars signifie que les investisseurs valorisent son activité logiciels à environ 800 millions de dollars. (C’est encore important étant donné que MicroStrategy a réalisé un petit bénéfice avant impôts d’environ 13 millions de livres sterling sur un chiffre d’affaires de 371 millions de dollars au cours des neuf mois précédant le 30 septembre, après avoir pris en compte la rémunération fondée sur les actions, mais excluant les dépréciations sur ses avoirs numériques.)
MicroStrategy est donc essentiellement un jeu sur Bitcoin et ce depuis des années. En d’autres termes, il ne me semble pas nécessaire d’attendre que la SEC approuve un ETF Bitcoin. Saylor lui-même dit CNBC : « Nous sommes un peu comme votre ETF au comptant inexistant. »
Le problème avec le Bitcoin n’est pas qu’il n’existe aucun moyen de spéculer à ce sujet. Le problème avec le Bitcoin, c’est qu’il s’agit uniquement de spéculation. Nous n’avons pas besoin de nouvelles façons de spéculer sur les cryptomonnaies. Ce dont nous avons besoin, si nous voulons que Bitcoin soit le sauveur que ses partisans veulent nous faire croire, c’est d’une utilisation pour Bitcoin.
Lorsqu’il pourra être utilisé pour acheter et vendre les choses que nous voulons, de manière aussi transparente que la monnaie fiduciaire, cela changera la donne. Le véritable engouement pour le bitcoin ne viendra pas du fait que la SEC autorise de nouvelles façons de spéculer sur le bitcoin, mais plutôt lorsqu’il y aura plus que de la simple spéculation.