L’effondrement de Silicon Valley Bank continue de se faire sentir. Les valeurs bancaires ont été les plus durement touchées en Europe et aux États-Unis. Mais, en Asie, les retombées sont surtout ressenties par les petites entreprises qui luttent déjà pour se financer dans un contexte de déprime des investisseurs.
Il y a cependant un certain optimisme. L’Asie-Pacifique devrait être la région du monde à la croissance la plus rapide cette année, portée par la récente réouverture de la Chine, qui devrait lui permettre d’éviter les ralentissements attendus dans d’autres grandes économies. Certains pays de la région, comme la Corée du Sud, restent populaires auprès des investisseurs en capital-risque et continuent d’enregistrer une forte croissance des volumes de transactions.
Pourtant, les rendements globaux du capital-risque dans la région Asie-Pacifique devraient rester faibles dans les mois à venir – un net renversement par rapport aux près de 25 % enregistrés au cours des trois années précédant 2020. De nombreuses entreprises déficitaires qui ont connu une croissance spectaculaire de leur chiffre d’affaires en 2018 – lorsque les dépenses en capital-risque ont atteint un niveau record – sont désormais confrontées à la réalité des conditions de financement strictes.
Sur les marchés publics, les sorties étrangères d’actions asiatiques ont atteint un niveau record l’an dernier. Les principaux indices de référence, dont le Japon, se négocient désormais avec une décote d’environ un tiers par rapport à l’indice S&P 500 sur la base des valorisations prévisionnelles des bénéfices. Les nouveaux pipelines de cotation restent lents.
Même pour les entreprises technologiques qui ont connu une flambée des ventes pandémiques – comme celles du commerce électronique et des médias sociaux – la croissance des revenus ralentit et, avec elle, le financement par capital-risque.
Mais il y a des exceptions. « Les investisseurs montrent une préférence croissante pour les marchés émergents et les investissements de capital-risque à un stade précoce », déclare Angela Lai, analyste de recherche senior chez Preqin. « Les opportunités des marchés émergents asiatiques en phase de démarrage en Inde et en Asie du Sud-Est ont tendance à avoir des tailles de ticket plus petites dans une diversité de secteurs, et les valorisations de départ sont inférieures à leur potentiel. »
En Asie du Sud-Est, Singapour s’est démarquée en tant que plaque tournante pour les entreprises à forte croissance. Rex International Holding, qui est en tête du cinquième classement annuel FT/Statista des entreprises à forte croissance d’Asie-Pacifique, et NW Corporation en deuxième place, font partie de l’industrie énergétique en plein essor de la cité-État. Rex a enregistré une croissance annuelle composée de ses revenus de 630% sur trois ans jusqu’en 2022 couverte par l’enquête en se diversifiant de ses principales activités pétrolières et gazières vers des logiciels, y compris des programmes de cartographie pour l’exploration pétrolière.
La fintech et la télésanté sont également très performantes pour la cité-État. L’opérateur de télésanté Doctor Anywhere et la société de commerce électronique de santé et de bien-être Manoeuvre Marketing figurent en tête de liste. Les taux élevés d’adoption du téléphone mobile en Asie et sa grande population de consommateurs sous-bancarisés ou non bancarisés ont contribué à propulser ces secteurs pendant les fermetures.
L’expansion de la fintech a été particulièrement notable en Indonésie, un pays de plus de 270 millions d’habitants où beaucoup ont un accès bancaire limité. La start-up fintech basée à Jakarta, AwanTunai, classée 35e du classement, a connu une croissance rapide depuis son lancement en 2017 en offrant des solutions de prêt et de paiement numérique aux petites entreprises et aux consommateurs.
Ce mois-ci, un cycle de financement en fonds propres de 270 millions de dollars pour le prêteur fintech basé à Singapour Kredivo a souligné l’intérêt continu pour le secteur, malgré le resserrement des conditions de financement.
La reprise des voyages contribue également à stimuler l’activité. L’Indonésie, les Philippines et la Thaïlande font partie des marchés qui ont retrouvé des niveaux de croissance d’avant la pandémie. Alors que les routes reviennent à la normale, les revenus du tourisme, qui représentent environ 10 % de ces économies, devraient accélérer la reprise. Le FMI s’attend à ce que la croissance en Asie s’accélère à 4,7 % cette année, contre 3,8 % précédemment.
Mais le plus gros coup de pouce pour la région, de loin, viendra de la Chine. Après avoir rouvert son économie en décembre, le pays a vu l’activité des usines reprendre son envol. En février, certains indicateurs économiques ont atteint leur plus haut niveau depuis plus d’une décennie.
Et, pour chaque point de pourcentage de croissance en Chine, la production dans le reste de l’Asie augmente d’environ 0,3 %, selon le FMI. Environ la moitié de tous les échanges en Asie ont lieu entre les économies de la région.
La montée des tensions géopolitiques entre la Chine et les États-Unis, ainsi qu’un contrôle réglementaire accru autour des groupes chinois, offriront également des opportunités de croissance aux entreprises en dehors de la Chine, alors que les multinationales s’efforcent de diversifier leurs fournisseurs et leurs opérations.
Les entreprises qui disposent d’une technologie exclusive et d’une forte demande intérieure pour leurs produits ont particulièrement bien résisté. Par exemple, la société sud-coréenne de robots à conduite autonome Twinny, classée 50e sur la liste, a enregistré une croissance annuelle de 128 %, la plupart de ses ventes provenant de son marché domestique.
Le fondateur et directeur général Cheon Youngseok affirme que les robots de préparation de commandes d’entrepôt de Twinny peuvent réduire les coûts de main-d’œuvre et aider à surmonter les pénuries de main-d’œuvre. « Covid a entraîné un boom de la demande pour notre automatisation d’entrepôt et notre logistique de commerce électronique », dit-il, ajoutant qu' »un environnement réglementaire favorable » a contribué à soutenir la croissance sur un marché en croissance rapide.
Mais il admet que les entreprises en croissance font désormais l’objet d’un examen plus minutieux. Lorsque les taux d’intérêt étaient bas et que le secteur de la technologie était en plein essor, les investisseurs pouvaient ignorer la faiblesse des finances des start-ups prometteuses. Maintenant, alors que la concurrence pour les capitaux augmente et que les investisseurs deviennent plus conservateurs, Cheon affirme que les entreprises auront besoin d’expériences éprouvées en matière de croissance des revenus et de rentabilité pour attirer des capitaux.
C’est pourtant un défi qu’il se sent capable de relever. « La collecte de fonds n’a pas été difficile pour nous, compte tenu de la forte demande pour nos produits et de notre avantage concurrentiel en matière de technologie », explique-t-il.