Les émetteurs de Stablecoin comme Tether et Circle détiennent désormais 80 milliards de dollars de dette publique américaine à court terme, soulignant le rôle croissant des acteurs des actifs numériques sur les marchés financiers traditionnels.
Tether et ses pairs représentaient 2% du marché des bons du Trésor – des instruments de dette couramment utilisés comme équivalent de trésorerie dans les bilans des entreprises – en mai, selon une étude de JPMorgan, plus que la proportion détenue par l’investissement de Warren Buffett le géant Berkshire Hathaway. JPMorgan a déclaré que les nouveaux émetteurs avaient « une marge de croissance considérable si les pièces stables devenaient une forme de paiement numérique ».
L’importance croissante des émetteurs de pièces stables sur un marché historiquement dominé par des investisseurs à faible risque est l’un des facteurs qui poussent les régulateurs financiers mondiaux à intensifier leur examen minutieux de l’industrie cryptographique au sens large.
Les stablecoins sont des crypto-monnaies conçues pour servir de pont entre les marchés crypto et traditionnels, ce qui permet aux commerçants d’acheter et de vendre des jetons numériques plus rapidement et plus facilement. Ils sont normalement rattachés aux devises les plus importantes et les plus stables du monde. Les trois principales pièces stables par capitalisation boursière, Tether, l’USDC de Circle et le BUSD de Binance ont une capitalisation boursière combinée d’environ 140 milliards de dollars, selon le site de suivi des prix Coingecko. Ceux-ci sont généralement censés être soutenus à tout moment par des réserves d’actifs financiers traditionnels très liquides.
Mais en mai, ce filet de sécurité a été remis en question lorsque l’arrimage du dollar américain de Tether s’est brièvement effondré sous une pression de vente punitive – une erreur qui a suivi l’échec d’un plus petit stablecoin, TerraUSD.
Janet Yellen, secrétaire au Trésor américain, a déclaré que l’effondrement de TerraUSD était un événement qui « illustre simplement qu’il s’agit d’un produit en croissance rapide et qu’il existe des risques en croissance rapide ».
Les régulateurs sont particulièrement préoccupés par la qualité des actifs que les opérateurs de stablecoins disent détenir en réserve. Terra était un stablecoin algorithmique qui n’avait pas de portefeuille de réserves, s’appuyant sur des ordinateurs et des incitations financières pour suivre la valeur de 1 $.
Le projet de loi sur l’innovation financière responsable, coparrainé par les sénateurs Cynthia Lummis et Kirsten Gillibrand, a également appelé à des exigences de divulgation des réserves pour les émetteurs de pièces stables.
En réponse, Tether et Circle, qui représentent ensemble environ les quatre cinquièmes de toutes les émissions de pièces stables, se sont engagés à réduire leur dépendance à un type de dette à court terme d’entreprise connue sous le nom de papier commercial et à acheter des bons du Trésor américain, qui sont considérés comme ultra actifs à faible risque. Les opérateurs ont également promis d’améliorer leur transparence.
La domination du marché de Tether est passée de plus de 80 milliards de dollars en mai à moins de 70 milliards de dollars. Mais l’USDC – le stablecoin produit par le principal concurrent de Tether, Circle – a été plus stable, avec environ 53 milliards de dollars en circulation.
« Nous pensons que l’un des principaux moteurs de ce changement radical a été la transparence supérieure et la qualité des actifs des actifs de réserve d’USD Coin », a déclaré JPMorgan.
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