L’auteur est un ancien régulateur, avocat, directeur exécutif du Financial Technology & Cybersecurity Center et auteur de 200 ans de paniques financières américaines
La chose la plus remarquable à propos de l’effondrement de FTX et de l’arrestation et de l’inculpation de son fondateur Sam Bankman-Fried est à quel point c’est banal. Malgré les nombreuses cloches et sifflets cryptographiques qui ont hypnotisé les investisseurs et les détenteurs du monde entier, FTX ressemble à une autre histoire de mauvaise conduite des entreprises. Et ironiquement, de nombreux détenteurs de crypto-monnaie qui chérissaient sa nature décentralisée et son absence d’intervention gouvernementale finiront par plaider pour une réglementation.
En tant qu’ancien régulateur bancaire qui a travaillé sur les cas de centaines de banques et d’associations d’épargne et de crédit en faillite et a représenté des parties dans environ 30 des 50 plus grands effondrements financiers de l’histoire américaine, l’histoire de FTX m’est très familière. Peu importe l’industrie ou le siècle, les dollars spéculatifs se retrouvent dans des entreprises à la mode et non réglementées qui se développent à un rythme trop beau pour être vrai.
Il semble toujours y avoir un engouement irréaliste pour les nouveaux instruments financiers brillants. Combinés à l’effet de levier, ceux-ci ont créé des incubateurs financiers combustibles où les dirigeants enclins à une comptabilité bâclée, à prendre de gros risques ou à se livrer à des transactions personnelles ont pu tromper certaines personnes pendant un certain temps.
Pardonnez-moi si je considère la crise de la cryptographie comme prévisible étant donné la boucle fermée d’investissements et d’emprunts qui a stimulé la croissance de l’industrie, garantie par rien de plus que l’espoir.
Alors, qu’est-ce qui est susceptible de se produire maintenant ? Les sagas de réorganisation ou de liquidation qui suivent un effondrement financier sont toujours compliquées, même lorsque la loi est claire. Lorsque la loi est instable, comme c’est le cas dans l’espace des actifs numériques, le progrès est susceptible d’être l’exception plutôt que la règle.
Les têtes tourneront pendant un certain temps alors que de nouvelles questions sur la propriété, la concentration et la saisie des crypto-monnaies sont abordées. Pour les détenteurs, la question cruciale sera de savoir si de l’argent réel a été légalement mis de côté pour eux, ou s’ils sont simplement l’un des nombreux créanciers non garantis généraux attendant la liquidation des actifs adossés à l’air. Nous ne savons pas 10 % de ce que nous saurons dans six mois. Et dans six mois, nous ne connaîtrons probablement que 50 % de tout ce qu’il y a à savoir. La seule chose que nous savons, c’est que les détenteurs de crypto sont probablement confrontés à des difficultés et à de nombreuses surprises malheureuses.
Les risques inhérents aux crypto-monnaies peuvent être uniques, mais les façons dont les entreprises de cryptographie peuvent perdre l’argent des clients ne le sont pas. La fraude, la mauvaise gestion, la prise de risques et la criminalité sont tout aussi susceptibles d’exister dans le secteur des actifs numériques que dans tout autre. En fait, ils sont plus susceptibles d’y être nourris puisque personne ne surveille vraiment l’entreprise comme les autres entreprises de services financiers.
Bill Gates a distingué les phénomènes de crypto-monnaie comme l’incarnation de la théorie du plus grand imbécile. C’est l’idée qu’un « grand imbécile » sera toujours là pour acheter des titres, même si vous les achetez alors qu’ils sont déjà trop chers. Ceux qui ont fait affaire avec FTX ressentent probablement des pincements de folie en lisant les rapports sur son effondrement qui remettent en question les capacités sinon la crédibilité de la direction dans ce qui a été décrit comme « l’échec le plus complet des contrôles d’entreprise » orchestré par un « très petit groupe d’individus inexpérimentés, peu sophistiqués et potentiellement compromis ».
Les rouages de la justice grinceront lentement. La recherche de tous les actifs numériques censés s’y trouver s’avère déjà difficile, assombrissant les espoirs des détenteurs de FTX de revoir un jour leur argent. Toute personne ayant une réclamation financière apparemment raisonnable sur FTX contestera toute priorité que les détenteurs de crypto peuvent affirmer. Les mois se transformeront en années, et chaque jour où les détenteurs n’auront pas accès à leur investissement, la lueur des crypto-monnaies s’estompera.
Alors que les journalistes et les enquêteurs suivent l’argent, ils attireront inévitablement l’attention sur le rôle du Congrès à la lumière des énormes dons politiques. Pour sa part, le Congrès organisera des audiences pour commencer le jeu du blâme. Mais qui était censé surveiller le magasin de crypto ? J’estime que l’industrie mondiale de la crypto-monnaie est devenue plus importante que le montant de la dette hypothécaire en cours aux États-Unis. Et pourtant, 13 ans se sont écoulés sans que les lois ne soient modernisées, permettant à presque tout le monde de frapper des crypto-monnaies et de les commercialiser de manière à contourner les structures réglementaires traditionnelles qui se sont avérées être la meilleure protection dont le public puisse disposer.
Avant que tout ne soit dit et fait avec FTX, l’industrie de la cryptographie aura hâte d’être réglementée pour rétablir la confiance du marché et fournir à l’industrie une bouée de sauvetage. Jusqu’à ce que cela se produise, autant apporter votre argent au casino le plus proche – au moins, ils sont réglementés.