Tous les commerçants de livres sterling sont-ils allés voir le tennis à Wimbledon ? Un rapide coup d’œil à la performance de la devise au cours de la dernière journée pourrait suggérer qu’ils l’ont fait.
Le chancelier britannique, Rishi Sunak, a démissionné mardi dans un moment de grand drame, jugeant qu’il ne pouvait plus participer à un gouvernement qui perd la confiance du public. Un nouveau remplaçant, Nadhim Zahawi, a déjà été installé et a fait le tour des médias pour exposer ses plans. Deux autres membres du gouvernement ont démissionné alors qu’il était à l’antenne de l’émission phare d’information radiophonique de la BBC.
La situation politique est donc, disons, fluide. Mais la livre montre peu de réaction. Alors que la livre sterling s’est affaiblie cette semaine, cette décision a précédé l’actualité politique et a été davantage motivée par des facteurs à plus long terme.
« L’époque où le départ soudain d’un chancelier britannique et une scission ouverte avec le Premier ministre étaient une grande nouvelle dans le domaine des changes est révolue », a déclaré Adam Cole, stratège en chef des devises chez RBC Capital Markets.
Si vous repensez six ans en arrière, à la suite du vote du Royaume-Uni en faveur de la sortie de l’UE, la livre sterling a répondu à presque tous les rebondissements politiques, gagnant à un moment donné le surnom d’opposition non officielle du gouvernement de Sa Majesté. La devise a montré que les investisseurs n’aimaient tout simplement pas le Brexit, et plus la rupture avec l’UE semblait difficile, plus elle chutait.
En 2022, le ciel sait que la livre sterling a ses problèmes. Le dollar, toujours en faveur en période de stress, s’envole à mesure que les taux d’intérêt américains sont relevés pour lutter contre la flambée de l’inflation, poussant la livre sous 1,20 $ – un espace qu’elle a très rarement occupé au cours des 20 dernières années.
Mais la Banque d’Angleterre a déjà relevé ses taux d’intérêt à plusieurs reprises et la livre ne s’est pas redressée. Quelque chose d’autre se passe clairement. Les vrais partisans du Brexit détestent l’entendre, mais l’impact économique de notre divorce désordonné avec l’UE fait mal, et la sélection du Royaume-Uni sur le protocole d’Irlande du Nord n’aide pas. Certains investisseurs pensent qu’une baisse plus importante pourrait se produire pour cette raison.
Pendant ce temps, le drame politique à court terme laisse peu de traces.
C’est parce que les marchés, en tant que reflet de la sagesse des foules, sont une simple bête. Ils aiment les belles histoires propres. Boris Johnson lui-même a montré une capacité à déplacer la livre dans le passé. Sa déclaration de soutien au Brexit en février 2016, alors qu’il était le populaire maire de Londres, a fait chuter la monnaie de 2 %.
Ici, l’histoire n’est pas si claire. Cole de RBC a souligné que les marchés ont déjà « presque radié Johnson en tant que Premier ministre ». Les cotes des bookmakers suggèrent que le Premier ministre ne devrait pas durer toute l’année. De plus, « il n’y a pas de favori clair pour remplacer Johnson, il est donc difficile d’avoir une opinion sur ce que son départ signifierait pour la politique ».
Zahawi pourrait finir par utiliser des impôts plus bas pour soutenir un programme populiste, peut-être. Cela pourrait à son tour signifier que la Banque d’Angleterre est plus agressive dans l’augmentation des taux d’intérêt, a-t-il déclaré. Sur le papier, c’est positif pour la livre sterling. Mais les hausses de taux jusqu’à présent n’ont pas fait grand-chose pour soutenir la livre, donc c’est beaucoup de « peut-être » pour alimenter un échange de conviction.
« Le nouveau chancelier ne sera pas en mesure de modifier substantiellement le cours de l’économie britannique. Cela explique probablement pourquoi la livre sterling et d’autres actifs britanniques ont à peine bougé à l’annonce de ces démissions et nominations », a déclaré Paul O’Connor, responsable de l’équipe multi-actifs basée au Royaume-Uni chez Janus Henderson.
« Le mieux qu’il puisse espérer est d’aider à stabiliser le navire, jusqu’à ce que la tempête économique mondiale soit passée. Certaines mesures fiscales ciblées semblent plus probables qu’une tentative d’introduire un nouveau régime politique transformateur.
Tout spéculateur en livres sterling à la recherche de changements de politique potentiels plus substantiels pourrait devoir attendre un référendum écossais sur l’indépendance ou une autre élection générale.
D’autres attendent un coup de pied du dénouement apparemment évident. « Je ne peux pas attendre le rebond de 1 % de la livre sterling quand il [Johnson] finit par traîner », comme l’a fait remarquer un gestionnaire de fonds spéculatifs.