Une vente chaotique de dorures a repris vendredi alors que les investisseurs ont averti que la tentative de Liz Truss de rassurer les marchés en supprimant une réduction de 18 milliards de livres sterling de l’impôt sur les sociétés n’était pas suffisante pour remettre le Royaume-Uni sur une trajectoire budgétaire durable.
Les investisseurs ont déclaré que le dernier demi-tour, dans lequel le Premier ministre a limogé le chancelier Kwasi Kwarteng et abandonné une pièce maîtresse du « mini » budget du mois dernier, ne suffira pas à restaurer la confiance dans les marchés britanniques, suscitant de nouvelles spéculations dont la Banque d’Angleterre aura besoin. de prolonger son intervention d’achat d’obligations d’urgence au-delà de la date limite de vendredi.
Les rendements à long terme des gilts, qui avaient chuté en prévision de la suppression par Truss du paquet de 45 milliards de livres sterling de réductions d’impôts non financées de Kwarteng, ont augmenté vendredi après-midi. Le rendement à 30 ans a terminé la semaine à environ 4,8%, après avoir chuté plus tôt vendredi à 4,2% – des fluctuations géantes pour un marché qui évolue généralement par incréments beaucoup plus petits.
« Le marché espérait beaucoup plus », a déclaré Mark Dowding, directeur des investissements chez BlueBay Asset Management. « Cela ne ressemble pas assez à un pivot à ce stade. »
L’économiste de JPMorgan, Allan Monks, a ajouté que « des mesures supplémentaires seront nécessaires pour démontrer la viabilité budgétaire à moyen terme ».
Les pertes des obligations d’État britanniques sont survenues après que la BoE n’a acheté que 1,4 milliard de livres sterling de gilts lors de la dernière tranche de son intervention d’urgence de deux semaines et demie qui avait contribué à endiguer une crise de liquidité dans le secteur des retraites.
Les 19 milliards de livres sterling d’achats au cours des deux dernières semaines et demie sont bien en deçà de la taille maximale de 65 milliards de livres sterling du programme. Les faibles volumes avaient effrayé les investisseurs, incitant la BoE à élargir le champ d’application si son intervention cette semaine pour inclure les obligations indexées sur l’inflation alors qu’une nouvelle vague de turbulences sur le marché des gilts faisait grimper les rendements à 30 ans au-dessus de 5%.
La BoE a initialement mis en place l’intervention d’urgence le 28 septembre, cinq jours après que le « mini » budget de Kwarteng ait déclenché une puissante vente de titres d’État. La chute des prix des gilts avait déclenché un cercle vicieux dans lequel les régimes de retraite, frappés par des appels de garantie, vendaient rapidement des gilts sur un marché en baisse. La BoE s’est inquiétée du fait que, si elle n’était pas intervenue, les fonds de pension auraient pu abandonner jusqu’à 50 milliards de livres sterling de gilts en peu de temps.
Le gouverneur de la BoE, Andrew Bailey, a insisté plus tôt cette semaine sur le fait que le programme prendrait fin vendredi, déclarant au secteur des retraites qu’il ne disposait que de quelques jours pour vendre des actifs à la banque centrale afin de reconstituer leurs réserves de liquidités. En privé, des responsables de la BoE ont déclaré aux banques avant les remarques de Bailey que la banque était prête à prolonger ses achats d’obligations si un autre épisode de turbulences graves se produisait, a rapporté le Financial Times plus tôt cette semaine.
Un cadre supérieur d’un grand fonds de pension, qui n’a pas souhaité être nommé, a déclaré que le pari de la BoE, en ne prolongeant pas son programme de soutien, « n’a pas porté ses fruits ».
« Nous serons de retour à 5% d’ici lundi, puis le manège recommencera », a déclaré la personne, faisant référence au rendement du gilt à 30 ans.
L’oscillation de vendredi a montré que la BoE pourrait devoir rendre explicite la menace de nouveaux achats si la spirale haussière des rendements se poursuit, selon Salman Ahmed, responsable mondial de la macro chez Fidelity International.
« Le fait qu’ils soient intervenus était une grande déclaration et les marchés devront garder à l’esprit qu’ils pourraient le faire à nouveau », a-t-il déclaré. « Mais je pense que cette installation devrait devenir davantage une installation de secours. Il est important de solidifier cette police d’assurance.
Reportage supplémentaire de Joséphine Cumbo