Les chiens de garde britanniques responsables du coin de 1,5 milliard de livres sterling du secteur des retraites qui a failli imploser cette semaine tiennent des discussions quotidiennes avec les gestionnaires d’actifs pour éviter une nouvelle crise lorsque les achats d’obligations d’urgence de la Banque d’Angleterre prendront fin.
Le plan de 65 milliards de livres sterling, qui se termine le 14 octobre, a été lancé mercredi pour protéger le secteur des retraites après les turbulences du marché de cette semaine déclenchées par les plans du chancelier Kwasi Kwarteng pour des réductions d’impôts non financées.
Les régulateurs ont convoqué des réunions d’urgence dans le cadre de la réponse de leurs autorités, qui sont déclenchées par des menaces à la stabilité financière, ont déclaré des personnes proches du dossier.
Ils craignent que lorsque la BoE retire son soutien, une vente d’obligations reprenne, entraînant une hausse des rendements et mettant davantage de pression sur les fonds de pension à prestations définies, qui ont abandonné les gilts alors qu’ils cherchaient des garanties d’urgence.
Les régimes de retraite à prestations définies doivent encore vendre d’autres actifs pour lever des fonds afin de répondre aux appels de marge, malgré l’intervention de la BoE. Dans la précipitation à lever des fonds, les régimes de retraite ont abandonné les actions et les obligations, certains cherchant à être renfloués par leurs bailleurs de fonds.
Daniela Russell, responsable de la stratégie des taux au Royaume-Uni chez HSBC, a déclaré que les achats d’obligations de la BoE étaient un « sparadrap » qui fait gagner du temps aux régimes de retraite. «Avec un possible bord de falaise quand cela doit se terminer. . . la banque pourrait envisager d’offrir plus de soutien », a-t-elle déclaré.
« La BoE a gagné du temps pour atténuer le choc », a déclaré Salman Ahmed, responsable mondial de l’allocation d’actifs macro et stratégique chez Fidelity International.
« Mais à moins que quelque chose ne change du côté de la politique budgétaire, la BoE devra rester plus longtemps sur le marché. Le marché doit voir comment il va obtenir une baisse de la dette par rapport au PIB à moyen terme. Soit les politiques du budget doivent disparaître, soit elles vont nécessiter des réductions massives des dépenses. »
Une option pourrait être que la BoE formalise son opération d’achat de dorures en une installation permanente qui pourrait être déclenchée dans des circonstances similaires, sans nécessiter d’intervention d’urgence ni le soutien des fonds des contribuables, a déclaré un ancien décideur.
Les événements de la semaine dernière ont secoué les régimes de retraite ainsi que le marché du logement au Royaume-Uni, de nombreux prêteurs retirant des accords et des propriétaires incertains quant à savoir si leurs hypothèques seront abordables.
La forte baisse du prix des obligations d’État à 30 ans, déclenchée par l’annonce de la réduction d’impôts la semaine dernière, a conduit à des appels de marge sans précédent – exigeant qu’ils accumulent plus de liquidités – pour les régimes à prestations définies.
La Financial Conduct Authority, le Pensions Regulator et le Trésor ont refusé de commenter. La BoE a déclaré dans un communiqué que « l’ampleur et la vitesse » des turbulences sur le marché obligataire cette semaine ont largement dépassé les mouvements historiques”.
Le rendement des gilts à 30 ans a oscillé de 1,27 point de pourcentage mercredi, supérieur à la fourchette annuelle de toutes les 27 dernières années sauf quatre, a-t-il ajouté.
Reportage supplémentaire d’Adrienne Klasa, Daniel Thomas et Sylvia Pfeifer