Les régulateurs des marchés financiers des principaux centres de fonds européens ont renforcé la surveillance des fonds liés aux produits dérivés utilisés par les régimes de retraite britanniques afin d’empêcher une répétition de la tourmente qui a secoué le marché des gilts le mois dernier.
La Banque centrale d’Irlande a commencé à demander aux gestionnaires d’actifs exécutant des stratégies dites d’investissement axées sur le passif (LDI) pour les régimes de retraite britanniques d’informer les régulateurs avant qu’ils ne fassent quoi que ce soit qui augmenterait l’effet de levier de ces fonds, ont déclaré au Financial Financial Times des personnes connaissant bien la situation. Fois.
Les régulateurs du Luxembourg, une autre plaque tournante des fonds européens, ont également déclaré au FT qu’ils étaient « intervenus au besoin ».
Ni l’Irlande ni le Luxembourg ne sont exposés à un risque financier si les fonds LDI y rencontrent des difficultés, mais les autorités des centres européens de gestion de fonds ont la responsabilité de promouvoir la stabilité financière internationale et tiennent à éviter les risques de réputation.
Les stratégies LDI sont conçues pour aider les régimes de retraite à se prémunir contre les risques liés à la hausse des taux d’intérêt et à l’inflation. Mais ils se sont décrochés le mois dernier, lorsqu’un ensemble de plans budgétaires mal reçus de l’ancienne première ministre Liz Truss et de l’ancien chancelier Kwasi Kwarteng a fait chuter les prix des dorures.
Les régimes de retraite et les gestionnaires de LDI avaient besoin de trouver rapidement des liquidités pour compléter les marges tampons sur leurs dérivés, les obligeant à vendre plus de gilts et créant un cercle vicieux. La Banque d’Angleterre a calmé les marchés avec une intervention de 65 milliards de livres sterling pour éviter de mettre en péril la stabilité financière.
Les régulateurs britanniques se sont engagés à examiner de plus près la manière dont les fonds de pension utilisent l’effet de levier et sont susceptibles d’introduire de nouvelles règles au lendemain de la crise.
Le sous-gouverneur de la Banque d’Angleterre pour la stabilité financière, Jon Cunliffe, a laissé entendre la semaine dernière qu’il aimerait que les centres offshore envisagent d’apporter des changements, lorsqu’il a déclaré aux députés que les responsables britanniques « voudront s’asseoir avec toutes les personnes qui s’intéressent à cela et dire : ‘Nous avons vu un risque. Comment devrions-nous gérer ces risques à l’avenir ? »
Ces derniers jours, les autorités irlandaises ont informé les fonds LDI domiciliés à Dublin des nouveaux contrôles de l’effet de levier et de la nécessité de changements opérationnels, a déclaré Steve Hodder, associé du cabinet de conseil en actuariat LCP. Il a déclaré que les nouveaux contrôles nécessitaient des fonds communs pour obtenir « l’approbation de la banque centrale avant toute action qui augmente les niveaux d’endettement ».
La Banque centrale d’Irlande a déclaré qu’elle continuait de « surveiller de près la situation au Royaume-Uni », conformément à son mandat de stabilité financière et de protection des consommateurs, mais a refusé de commenter les détails de ses transactions avec les fonds.
Claude Wampach, directeur de la Commission de Surveillance du Secteur Financier du Luxembourg, le régulateur financier, a déclaré que « nos équipes du côté des fonds d’investissement ont suivi de près l’affaire et sont intervenues au besoin, en collaboration avec les autorités compétentes ». Il a refusé de donner plus de détails.
Environ 1 800 régimes de retraite britanniques sont investis dans des accords LDI communs où l’effet de levier est utilisé avec leurs stratégies pour réduire le risque de retraite. Fin 2021, la couverture totale avec les fonds LDI couvrait environ 1,4 milliard de livres sterling de passifs pour les régimes de retraite britanniques.
Les gestionnaires de LDI appliquent les nouveaux contrôles irlandais de différentes manières, selon les consultants.
« Sur certains fonds, les gestionnaires exigent désormais des contrôles préalables pour les augmentations de l’effet de levier », a déclaré James Brundrett, consultant senior en investissement chez Mercer UK, la société de services professionnels.
« Cependant, sur les plus gros fonds communs, certains gestionnaires sont allés plus loin et n’autorisent plus le réendettement. Cela signifie que le fonds ne distribuera pas d’argent au régime de retraite lorsque les rendements des gilts baissent, comme ils l’auraient fait normalement. Ce changement a pour effet de protéger la liquidité du fonds, en particulier lorsque les rendements des gilts sont encore volatils.