Warren Buffett a déploré samedi les quelques investissements attractifs disponibles pour son conglomérat tentaculaire de 713 milliards de dollars Berkshire Hathaway, avertissant que les taux d’intérêt bas des deux dernières années avaient gonflé les valorisations sur les marchés financiers.
Les réflexions, dans le long-anticipé de Buffett lettre annuelle, accompagné de résultats montrant que les bénéfices d’exploitation de Berkshire avaient grimpé de 45% par rapport à l’année précédente pour atteindre 7,3 milliards de dollars au cours des trois derniers mois de l’année. Les gains ont été propulsés par les solides résultats de son chemin de fer BNSF et de la chaîne de services publics d’électricité qu’il possède.
Buffett, 91 ans, a déclaré aux investisseurs de Berkshire que lui et son bras droit de longue date, Charlie Munger, avaient trouvé « peu de choses qui nous excitent » alors qu’ils recherchaient des investissements avec lesquels investir une partie des 146,7 milliards de dollars de liquidités gargantuesques du groupe.
« Charlie et moi avons enduré des postes similaires à forte trésorerie de temps en temps dans le passé », a-t-il déclaré. « Ces périodes ne sont jamais agréables ; ils ne sont également jamais permanents. Et, heureusement, nous avons eu une alternative légèrement attrayante en 2020 et 2021 pour déployer des capitaux.
Buffett, qui a été critiqué pour ne pas avoir utilisé davantage les liquidités disponibles de la société pour racheter des sociétés à ajouter à son portefeuille, s’est plutôt tourné vers le rachat d’actions de Berkshire. La société a dépensé 27,1 milliards de dollars en rachats d’actions l’année dernière, et Buffett a noté dans sa lettre qu’elle avait déjà acheté 1,2 milliard de dollars supplémentaires d’actions Berkshire en 2022.
Le point de vue du doyen de l’industrie de l’investissement survient après trois mois agités sur les marchés financiers, les investisseurs se débarrassant des actions des sociétés déficitaires alors qu’ils se précipitaient hors des coins les plus risqués du marché boursier.
« En parlant moins poliment, je dirais que les marchés haussiers engendrent des taureaux gonflés », a déclaré Buffett, avant de s’arrêter.
Ces mesures ont été stimulées en grande partie par un changement de la Réserve fédérale, qui se prépare à augmenter les taux d’intérêt pour la première fois depuis 2018 alors qu’elle s’efforce de maîtriser l’inflation et de freiner les excès qu’elle constate sur les marchés.
« Les taux d’intérêt à long terme qui sont bas poussent les prix de tous les investissements productifs à la hausse, qu’il s’agisse d’actions, d’appartements, de fermes, de puits de pétrole, peu importe », a écrit Buffett. « D’autres facteurs influencent également les valorisations, mais les taux d’intérêt seront toujours importants. »
Les conditions du marché ont commencé à favoriser les conglomérats industriels traditionnels, les mastodontes financiers, les géants de l’énergie et les services publics – tous les secteurs d’activité de Berkshire. Les actions de la société ont progressé de 6,4 % jusqu’à présent cette année, loin devant la chute de 8 % du S&P 500.
Bon nombre des excès contre lesquels Buffett et Munger ont mis en garde ces dernières années ont commencé à s’infiltrer hors du marché. L’entreprise moyenne du Russell 3000, qui englobe à la fois les grandes et les petites entreprises, est en baisse de plus de 30% par rapport à ses sommets de 52 semaines, selon les calculs du Financial Times.
Les données de Finra, le chien de garde de Wall Street, signalent également qu’une partie de la spéculation qui a dominé l’activité commerciale en 2021 a été balayée. Le montant d’argent emprunté utilisé pour financer les positions boursières a chuté de plus d’un dixième depuis octobre.
« Les personnes qui sont à l’aise avec leurs investissements obtiendront, en moyenne, de meilleurs résultats que celles qui sont motivées par les gros titres, les bavardages et les promesses en constante évolution », a déclaré Buffett.