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Les principaux banquiers centraux d’Europe et des États-Unis se rapprochent de la victoire face à la plus forte poussée d’inflation depuis une génération, de nouvelles données donnant aux décideurs politiques confiance dans leur capacité à réduire les taux d’ici l’été.
Vendredi, les chiffres de la croissance de l’emploi aux États-Unis pour décembre et janvier ont été fortement dégradés, renforçant les attentes des investisseurs d’une baisse des taux d’ici juin, tandis que les données de la zone euro ont montré un ralentissement de la croissance des salaires et des bénéfices.
Le président de la Réserve fédérale, Jay Powell, a déclaré jeudi que la banque centrale américaine n’était « pas loin » d’avoir la confiance nécessaire pour commencer à réduire les coûts d’emprunt.
La présidente de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde, a déclaré que les décideurs politiques avaient « commencé à discuter de la possibilité de revenir sur notre position restrictive », célébrant « de bons progrès vers notre objectif d’inflation », même si « nous n’y sommes pas encore ».
« Je les ai trouvés très conciliants », a déclaré Ludovic Subran, économiste en chef de l’assureur Allianz, à propos de Powell et de Lagarde. « La question est maintenant de savoir si la Fed attendra jusqu’en septembre pour baisser ses taux. »
Les données américaines de vendredi ont montré que l’économie a créé 275 000 emplois le mois dernier, dépassant les prévisions, mais de fortes révisions à la baisse par rapport aux chiffres précédents ont renforcé les attentes selon lesquelles la première réduction pourrait intervenir d’ici juin.
Dans la zone euro, données du quatrième trimestre a montré que les coûts unitaires de main-d’œuvre et les marges bénéficiaires augmentaient à un rythme plus lent, atténuant les craintes que les entreprises ne fassent grimper l’inflation en répercutant la hausse des coûts de main-d’œuvre par des hausses de prix agressives.
Les marchés ont revu à la baisse leurs paris sur une série de réductions des taux d’intérêt en 2024, car l’inflation européenne s’est révélée plus persistante que prévu et le marché du travail américain est resté étonnamment robuste.
Mais récemment, les rôles ont changé. Les marchés anticipent désormais jusqu’à quatre baisses de taux de 0,25 point de pourcentage par la Fed et la BCE cette année, contre trois baisses au début du mois. La Banque d’Angleterre devrait procéder à sa première réduction cet été alors que le gouverneur Andrew Bailey note des « signes encourageants » sur l’inflation.
« Maintenant, la BCE dit qu’une réduction est prévue en avril, et si ce n’est définitivement d’ici juin », a déclaré William Vaughan, gestionnaire de portefeuille associé chez Brandywine Global. « C’est un changement de ton distinct par rapport au message du mois dernier et aux données salariales plus faibles aujourd’hui. [Friday] soutient cette position conciliante.
Vendredi, un trio de décideurs de la BCE a renforcé ce point de vue. Le président de la banque centrale française, François Villeroy de Galhau, a déclaré qu’une baisse des taux était probable en avril ou juin. Le patron de la banque centrale finlandaise, Olli Rehn, a déclaré que les risques d’une réduction trop précoce des taux d’intérêt avaient « considérablement diminué ». Même le gouverneur belliciste de la banque centrale autrichienne, Robert Holzmann, a déclaré qu’un changement des taux « pourrait être en préparation ».
« Ce qui a changé cette semaine, c’est qu’ils semblent reprendre confiance dans leurs propres modèles et prévisions, ce qui les rapproche de la première baisse », a déclaré Frederik Ducrozet, responsable de la recherche macroéconomique chez Pictet Wealth Management.
Tous les faucons ne sont pas convaincus. Aux États-Unis, Neel Kashkari, président de la Fed de Minneapolis, et Raphael Bostic, qui dirige la Fed d’Atlanta, estiment que la vigueur de l’économie américaine signifie que la Fed n’a pas besoin de réduire ses taux autant que les décideurs l’avaient jugé nécessaire en décembre, lorsqu’ils prévoit trois déménagements au cours de cette année.
Joachim Nagel, président de la Bundesbank allemande, a reconnu que « la probabilité augmente que nous puissions voir les taux d’intérêt baisser avant les vacances d’été », mais a mis en garde contre une chute « trop précoce dans l’euphorie ».
Reportage supplémentaire de Sam Fleming à Londres