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Les demandes d’augmentation des salaires des travailleurs européens constituent la principale menace à une baisse anticipée des taux d’intérêt, ont prévenu les analystes, après que la présidente de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde, a anéanti les espoirs des investisseurs d’une baisse des taux d’intérêt au premier trimestre cette semaine à Davos.
Les décideurs de la BCE, qui sera jeudi la première grande banque centrale à se réunir cette année, étaient nombreux cette semaine à Davos, affirmant qu’ils restaient préoccupés par la forte croissance des salaires et par le potentiel que cela déclenche une augmentation des pressions sur les prix.
Lors des réunions du Forum économique mondial dans la ville suisse, Lagarde et Gita Gopinath, première directrice générale adjointe du FMI, étaient parmi ceux qui ont repoussé les attentes du marché d’une baisse des taux au premier trimestre en raison des inquiétudes concernant les augmentations de salaires.
Dirk Schumacher, ancien économiste de la BCE et aujourd’hui à la banque française Natixis, a déclaré que les récents commentaires des décideurs de la BCE indiquaient qu’ils « se réchauffaient à l’idée d’une baisse des taux au cours de l’été ». Mais il a ajouté que « le principal obstacle à un changement de ton clair » était la croissance des salaires.
Ces inquiétudes ont été soulignées après que le syndicat IG BAU a annoncé jeudi une demande d’augmentation de salaire de 500 euros par mois pour 930 000 travailleurs allemands du bâtiment, ce qui, selon lui, augmenterait de 21 pour cent les salaires de la majorité des travailleurs les moins bien payés.
Tomasz Wieladek, économiste chez l’investisseur T Rowe Price, a déclaré que même si les travailleurs allemands du bâtiment ne recevaient que la moitié de leur demande initiale et que celle-ci était étalée sur plusieurs années, cela « renforcerait encore la crainte de la BCE d’une inflation persistante à moyen terme et son désir de réduire les coûts ». plus lentement que prévu par les marchés ».
Paschal Donohoe, président de l’Eurogroupe, a déclaré au FT que la prochaine étape du processus de réduction de l’inflation « va être difficile – mais c’est un voyage que nous devons accomplir ».
Il a ajouté : « Si nous ne le réalisons pas, nous courons le risque que l’inflation s’enracine dans nos économies. »
L’inflation a fortement chuté dans les principales économies au cours de l’année écoulée, la croissance des prix ralentissant à 3,4 pour cent aux États-Unis, à 2,9 pour cent dans la zone euro et à 4 pour cent au Royaume-Uni. Mais cela ne signifie pas que la menace est écartée, surtout avec une inflation trop élevée dans le secteur des services à forte intensité de main d’œuvre pour le confort.
« Les salaires resteront élevés pendant un certain temps étant donné le retard du processus de fixation des salaires en Europe », a déclaré Mark Cus Babic, économiste chez Barclays. « Les contrats qui n’ont pas encore été renégociés depuis le choc inflationniste pourraient être réglés à des taux élevés, tandis que ceux qui ont déjà renégocié auparavant commenceront à être réglés à des taux plus bas à mesure que l’inflation aura diminué. »
Les commentaires de Lagarde selon lesquels les informations nécessaires pour évaluer la force des pressions salariales ne seraient entièrement disponibles que « à la fin du printemps » ont provoqué une vente massive sur les marchés obligataires et boursiers mercredi, alors que les investisseurs ont ajusté leurs paris sur le calendrier des baisses de taux de mars à avril.
Il y a eu des signes d’un ralentissement de la croissance des salaires au Royaume-Uni, la croissance annuelle des revenus hors bonus ralentissant à 6,6 pour cent au cours des trois mois précédant novembre, contre 7,3 pour cent le mois précédent.
Cependant, de nombreux analystes estiment que le Comité de politique monétaire souhaitera voir des preuves plus claires et plus durables d’un relâchement des pressions salariales avant de pouvoir être sûr de pouvoir commencer à réduire les taux d’intérêt par rapport à leur niveau actuel de 5,25 pour cent.
Aux États-Unis, les autorités s’inquiètent davantage d’un effondrement du marché du travail que d’une surchauffe.
Les décideurs ont noté que la croissance de l’emploi a montré des signes de ralentissement ces derniers mois, certains suggérant que la Fed devrait bientôt détourner son attention de l’inflation et se concentrer sur la partie de son mandat qui protège l’emploi.
Cependant, certains responsables de la fixation des taux américains estiment qu’une croissance plus élevée des salaires est nécessaire pour ramener les salaires des travailleurs au niveau des niveaux observés avant l’épidémie de coronavirus.