Débloquez gratuitement Editor’s Digest
Roula Khalaf, rédactrice en chef du FT, sélectionne ses histoires préférées dans cette newsletter hebdomadaire.
Les banques d’investissement mondiales ont critiqué l’interdiction générale des ventes à découvert imposée par les régulateurs sud-coréens la semaine dernière, accusant les autorités de se plier aux exigences des investisseurs particuliers locaux à l’approche des élections législatives d’avril.
L’interdiction, entrée en vigueur le 6 novembre et qui doit durer jusqu’en juin de l’année prochaine, a été introduite en réponse à ce que l’on appelle les ventes à découvert nues, qui, selon les autorités financières, avaient « compromis la formation de prix équitables » sur les marchés des capitaux sud-coréens.
Les régulateurs ont ajouté qu’ils mettaient en place un groupe de travail chargé d’enquêter sur les pratiques illégales de vente à découvert d’« environ 10 » banques internationales.
Mais des représentants de deux banques d’investissement mondiales présentes en Corée du Sud ont déclaré au Financial Times que les régulateurs confondaient délibérément les pratiques de vente à découvert illégales et légales pour apaiser les électeurs.
Un représentant de l’une des banques, qui s’est exprimé sous couvert d’anonymat en raison des enquêtes en cours, a déclaré que les régulateurs avaient créé un « épouvantail » et une « farce fantôme ». Ils ont déclaré que l’interdiction des ventes à découvert rendrait plus difficile la valorisation correcte des sociétés cotées et dissuaderait les investisseurs internationaux.
“[In South Korea] les investisseurs sont des investisseurs, mais ils sont aussi des électeurs », a déclaré un cadre supérieur d’une autre banque, soulignant que les investisseurs particuliers locaux représentent environ les deux tiers du chiffre d’affaires sur les marchés des capitaux sud-coréens, contre environ 10 pour cent au Japon et à Hong Kong. , selon les estimations de l’industrie.
Tous deux ont déclaré que l’interdiction porterait atteinte à l’ambition de longue date du pays de passer au statut de marché développé par les principaux fournisseurs d’indices. “En fin de compte, cela va être très négatif pour les entreprises coréennes”, a déclaré l’un d’eux.
Changhwan Lee, fondateur du fonds spéculatif activiste Align Partners Capital Management basé à Séoul, a noté que MSCI avait déclaré dans le passé que les restrictions de la Corée du Sud sur les ventes à découvert constituaient un obstacle à son inclusion dans l’indice des marchés développés du fournisseur d’indices.
“La vente à découvert devrait être autorisée car elle aide à prévenir les bulles boursières”, a déclaré Lee. «C’est une norme mondiale. Mais les investisseurs particuliers sont devenus un puissant bloc électoral, le gouvernement ne peut donc pas ignorer leurs demandes.»
Les régulateurs sud-coréens ont annoncé en octobre qu’ils prévoyaient d’imposer des amendes à deux banques d’investissement mondiales, qu’ils n’ont pas publiquement identifiées, pour vente à découvert « routinière et intentionnelle ». La vente à découvert nue est une pratique illégale consistant à vendre à découvert des actions sans les emprunter au préalable ni confirmer qu’elles peuvent être empruntées.
HSBC et BNP Paribas sont les deux banques qui risquent des amendes, ont indiqué plusieurs personnes connaissant la situation. HSBC et BNP Paribas ont refusé de commenter.
Un responsable du Service de surveillance financière de Corée du Sud a déclaré que même si « des erreurs humaines ou système auraient pu se produire dans certains cas, il existe des cas plus graves ».
“La vente à découvert à nu a été pratiquée non seulement pour quelques actions, mais pour de nombreuses actions depuis longtemps”, a déclaré le responsable, qui s’est exprimé sous couvert d’anonymat, citant l’enquête en cours sur les banques.
Les investisseurs particuliers locaux qui réclament depuis longtemps une interdiction générale des ventes à découvert jubilent.
“L’interdiction va stimuler les cours des actions”, a déclaré Jung Eui-jung, chef de la Korean Stockholders Alliance, un groupe de défense. “La vente à découvert a été l’outil le plus largement utilisé par les étrangers et les institutions pour voler les actifs et voler les portefeuilles de 14 millions d’investisseurs particuliers.”
Mais Chan Lee, associé directeur du fonds spéculatif Petra Capital Management basé à Séoul, a noté que les bénéfices de l’interdiction sur les cours des actions avaient été éphémères.
L’indice de référence sud-coréen Kospi a bondi de près de 6 pour cent le premier jour de bourse après l’annonce de l’interdiction, mais il a depuis chuté d’environ 4 pour cent par rapport à ce sommet.
“Les vendeurs à découvert doivent être punis, mais cela n’a pas de sens d’interdire complètement la vente à découvert pour cette seule raison”, a déclaré Lee de Petra Capital.