Les banques européennes en hausse : quelles actions bancaires sont intéressantes maintenant

par Ralf Witzler, Euro le dimanche

LPendant longtemps, les investisseurs ont fait une large place aux valeurs bancaires. Avec raison. L’environnement économique avec les taux d’intérêt les plus bas, voire négatifs, a été un fardeau avec lequel l’industrie n’a pu faire que des performances inférieures à la moyenne par rapport aux valeurs technologiques, par exemple, qui ont bénéficié d’une monnaie bon marché. Mais maintenant, les conditions dans lesquelles fonctionnent les maisons d’argent changent. Le redressement des taux d’intérêt a commencé ou est imminent dans les zones monétaires importantes.

En décembre, c’est la Banque d’Angleterre qui est devenue la première grande banque centrale du monde occidental à relever ses taux d’intérêt. Aux États-Unis, des hausses de taux d’intérêt devraient commencer en mars pour contrer l’inflation record du pays. La seule énigme sur les marchés financiers est la rapidité et le nombre de hausses de taux que la Fed procédera.

Même la Banque centrale européenne (BCE), longtemps très accommodante, commence à reconsidérer sa position face à une pression soutenue sur les prix. Les acteurs du marché anticipent un retournement des taux d’intérêt cette année. C’est une bonne nouvelle pour les maisons d’argent de la zone euro, si les taux d’intérêt augmentent également sur leurs marchés nationaux. C’est ce que montre l’évolution des prix des grandes banques européennes telles que la française BNP Paribas, l’italienne Unicredit, l’espagnole Banco Santander, mais aussi les institutions financières domestiques Deutsche Bank et Commerzbank.

La BCE face à un dilemme

Par rapport aux grandes institutions financières américaines, les institutions européennes ont beaucoup rattrapé ces dernières semaines et mois. Alors que les cours des actions des banques outre-Atlantique en février sont pour la plupart bien en dessous du niveau de novembre de l’année dernière, les maisons européennes sont toujours en hausse et se négocient bien au-dessus.

Les marchés financiers en mouvement

Cependant, on ne s’attend pas à ce que la BCE modifie son cap expansionniste de politique monétaire avec trop de véhémence, car elle est face à un dilemme. D’une part, le taux d’inflation se situe à un niveau record depuis plusieurs mois et se situe bien au-dessus de l’objectif d’environ 2 % que vise la BCE. D’un autre côté, les détenteurs de devises européennes ne veulent pas causer de difficultés de paiement à certains États très endettés de la zone euro en augmentant les taux d’intérêt parce que les intérêts sur leur argent emprunté deviennent incontrôlables.

De plus, la BCE, et cela s’applique également aux autres banques centrales, doit veiller à ne pas étouffer la reprise économique après la pandémie de corona, qui n’est toujours pas très stable, en rendant l’argent trop cher. La Bundesbank, par exemple, s’attend à des taux de croissance pour l’Allemagne de 4,2 % pour l’année en cours et de 3,2 % pour l’année à venir, mais ceux-ci sont également nécessaires pour revenir au niveau économique d’avant la pandémie. Selon Joachim Wrmeling, membre du conseil d’administration de la Bundesbank, le redressement des taux d’intérêt dans la zone euro ne commencera pas avec la hausse effective des taux d’intérêt, mais dès que la BCE réduira ses achats d’obligations. Parce que même alors, le niveau des taux d’intérêt augmenterait sensiblement.

Quoi qu’il en soit : le retournement des taux d’intérêt, qu’il soit déjà amorcé ou imminent, fait bouger les marchés financiers. Le basculement des valeurs de croissance vers des valeurs plus défensives bat son plein. Le secteur bancaire en est un grand et clair bénéficiaire. En principe, la capacité bénéficiaire des institutions financières augmente avec la hausse des taux d’intérêt. Cela s’explique principalement par le fait que, alors qu’elles doivent payer des taux d’intérêt plus élevés sur les dépôts de leurs clients, l’écart avec les taux d’intérêt auxquels les banques prêtent de l’argent a tendance à se creuser, élargissant ainsi les marges d’intérêt. Les banques ayant une forte proportion d’affaires avec la clientèle traditionnelle en profiteront principalement.

Une étude de l’agence de notation S&P suppose que la hausse des taux directeurs de la BCE d’un point de pourcentage augmentera les revenus d’intérêts des banques d’environ 18 milliards d’euros par an. Selon la Bundesbank, le montant que les banques européennes ont dû payer aux banques centrales au titre des intérêts négatifs l’an dernier était d’une ampleur similaire : un total d’environ 17 milliards d’euros, dont les instituts n’ont pu répercuter qu’une partie sur les clients que l’on appelle les droits de garde. Ainsi, si au moins les taux d’intérêt négatifs disparaissaient, les banques seraient aidées à fonctionner de manière plus rentable.

Profiteur d’intérêts Santander

Cependant, ce n’est pas seulement l’évolution des taux d’intérêt qui parle pour les banques. De plus, les institutions financières européennes ont plutôt bien traversé la crise. Grâce aux aides de l’État, la vague de faillites redoutée au début de la pandémie – certains s’attendaient même à un tsunami de défauts – ne s’est pas concrétisée pour les entreprises. Des milliards de dollars de provisions bancaires pour se protéger contre les défauts de paiement des prêts peuvent désormais être progressivement débloqués et investis à mesure que la pandémie s’atténue, ou distribués aux actionnaires étant donné le coussin de fonds propres actuellement solide.

Tous les instituts profitent de la hausse des taux d’intérêt, mais pas de manière égale. La plus grande banque d’Espagne, par exemple, en profite dans une très large mesure. Banco Santander est solide dans le commerce de détail et tire une grande partie de ses revenus du Brésil et du Mexique, où les taux d’intérêt augmentent depuis un certain temps et n’ont jamais atteint les niveaux bas de la zone euro. Lorsqu’elle a présenté ses chiffres d’activité pour 2021, la banque a surtout surpris par sa forte dynamique bénéficiaire. À eux seuls, les revenus nets d’intérêts ont augmenté de 10 % par rapport à l’année précédente. Parallèlement, la qualité des emprunts émis au sein du groupe s’est améliorée. Les revenus devraient continuer d’une manière tout aussi gratifiante. Pour 2022, la banque vise une croissance des bénéfices de 5 %. Sur le marché intérieur espagnol, Santander a jusqu’à présent été plutôt réticent à débloquer des provisions pour risques. Cela est principalement dû au développement des petites et moyennes entreprises dans l’État, qui est difficile à évaluer.

La BNP augmente son taux de distribution

La grande banque française BNP Paribas a présenté un nouveau plan d’affaires avec des objectifs pour 2025 après un retard causé par la pandémie. BNP se concentre sur l’expansion de la gestion d’actifs et des financements spéciaux à marge élevée. Les gains moyens augmentent de 3,5% par an et les réductions de coûts devraient augmenter la rentabilité et permettre d’augmenter le taux de distribution des 50 à 60% de bénéfices précédents. Le produit des cessions aux États-Unis a également des effets positifs.

Unicredit de Milan est mentionné à maintes reprises lorsqu’il s’agit de la consolidation du secteur bancaire, également au-delà des frontières nationales. Les experts de Berenberg Bank, par exemple, estiment que la grande banque italienne est capable de reprendre la troisième banque italienne, BPM, sans avoir à rogner sur le plan de distribution. Il prévoit le versement d’environ 16 milliards d’euros entre 2021 et 2024. La banque est déjà représentée à l’étranger avec différentes marques, par exemple en Allemagne avec Hypovereinsbank, Bank Austria et Schoellerbank en Autriche. En outre, Unicredit est active dans un certain nombre de pays d’Europe centrale et orientale.

Entre-temps, les banques nationales sont redevenues plus attractives. Deutsche Bank est sur la dernière ligne droite de sa restructuration d’entreprise. Plus récemment, le leader financier allemand a réalisé le plus gros bénéfice annuel depuis 2011. La Commerzbank, quant à elle, est encore dans une phase antérieure de restructuration, mais gagne du terrain à la fois en termes de bénéfices et de réductions de coûts et devient de plus en plus intéressante en tant qu’investissement.

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