Les principales banques centrales devraient commencer à réduire leurs taux d’intérêt au cours de l’année à venir, alors que la baisse de l’inflation alimente les prédictions des investisseurs et des économistes selon lesquelles les prix sont sous contrôle.
Après avoir abordé l’année 2023 au milieu de hausses agressives des taux d’intérêt, la Réserve fédérale, la Banque centrale européenne et la Banque d’Angleterre ont suspendu leurs programmes de resserrement au second semestre.
Aujourd’hui, alors que les taux d’inflation globale reculent dans une grande partie des pays industrialisés du G7 et que leurs économies ralentissent, la pression sur les décideurs politiques pour qu’ils réduisent les coûts d’emprunt est appelée à se renforcer.
« Nous prévoyons une baisse de l’inflation plus importante que ne le prévoient les banques centrales », a déclaré Neil Shearing, économiste en chef du groupe britannique Capital Economics. Il a noté que la croissance s’affaiblissait au moment où les distorsions causées par la pandémie de Covid-19 et la crise énergétique mondiale se résorbaient.
« La politique est désormais assez restrictive, ce qui signifie que les banques centrales peuvent l’assouplir sans [it] devenir nécessairement solidaire [of growth]. Pensez-y comme à appuyer moins fort sur le frein plutôt que d’appuyer sur l’accélérateur », a-t-il déclaré.
Les investisseurs parient que la Fed procédera à des réductions pour la première fois en mars, et que cinq réductions d’un quart de point suivront au cours de l’année, selon les prix du marché. La BCE et la BoE devraient également abaisser leurs taux six fois en 2024, la première commençant en mars ou avril et la seconde en mai.
Les marchés financiers ont terminé l’année 2023 en forte hausse, les investisseurs étant de plus en plus convaincus que la Fed était prête à commencer à assouplir sa politique à la suite de sa décision du 14 décembre de maintenir ses taux. Ce rallye a placé l’indice MSCI World, un indicateur des actions mondiales, sur la bonne voie pour réaliser sa meilleure performance annuelle depuis 2019.
Le moment clé est survenu lors de la réunion de décembre de la Fed, lorsque celle-ci a publié des projections montrant que les responsables s’attendaient à ce que son taux de référence des fonds fédéraux – actuellement à son plus haut niveau depuis 22 ans entre 5,25 pour cent et 5,5 pour cent – soit réduit de 75 points de base au cours des prochains mois. 12 mois.
S’exprimant lors de la réunion, le président de la Fed, Jay Powell, n’a pas réussi à réfuter les attentes du marché concernant de fortes baisses de taux en 2024, affirmant que la banque centrale était « consciente du risque que nous traînions trop longtemps » en maintenant une politique trop stricte. « Nous savons que c’est un risque et nous sommes très concentrés pour ne pas commettre cette erreur », a-t-il déclaré.
D’autres décideurs américains, dont le président de la Fed de New York, John Williams, ont par la suite cherché à atténuer certaines spéculations sur des réductions anticipées des taux de la Fed, mais les investisseurs semblent convaincus que la banque centrale en a fait suffisamment pour commencer à assouplir ses taux.
Le ralentissement de la croissance des prix en novembre a ramené le taux d’inflation annualisé sur six mois des dépenses de consommation personnelle de base, qui excluent l’énergie et l’alimentation, à 1,9 pour cent, juste en dessous de l’objectif d’inflation officiel de 2 pour cent de la banque centrale.
« Pour parvenir à un ‘atterrissage en douceur’ et augmenter la probabilité de maintenir le plein emploi pendant que l’inflation diminue, la Réserve fédérale doit adopter une approche plus prospective en matière de politique monétaire », a déclaré Tomasz Wieladek, économiste chez le gestionnaire d’investissement T Rowe Price. .
Il a fait valoir que la politique monétaire resterait en « territoire restrictif » même après les premières réductions de la Fed, ajoutant : « La dynamique de l’inflation permet certainement, et justifie même, une réduction des taux dès mars 2024. »
Cependant, en permettant un assouplissement des conditions financières, les banques centrales risquent de stimuler la croissance et les prix des actifs et de donner un second coup d’accélérateur à l’inflation. La BCE et la BoE ont adopté un ton plus belliciste que Powell, toutes deux indiquant en décembre qu’il était trop tôt pour relâcher la lutte contre l’inflation.
L’inflation de la zone euro a ralenti à 2,4 pour cent en novembre, bien en dessous de son pic de plus de 10 pour cent un an plus tôt et proche de l’objectif de 2 pour cent de la BCE. Mais les économistes restent prudents quant au risque d’une nouvelle hausse des prix. Une enquête du Financial Times montre que la majorité des économistes interrogés s’attendent à ce que la BCE commence à réduire ses taux d’ici le deuxième trimestre 2024, mais seuls deux d’entre eux prédisent une telle décision dès les trois premiers mois de l’année.
« Je pense que la BCE procédera probablement à des réductions de taux au plus tôt en juin 2024 », a déclaré Wieladek. « Des données telles que la croissance négociée des salaires, la rémunération par employé et les coûts unitaires de main-d’œuvre continuent d’impliquer une inflation élevée et persistante à moyen terme. »
La BoE est également confrontée à des appels à reconnaître les progrès dans la lutte contre l’inflation après une forte baisse du taux de croissance des prix à la consommation à 3,9 pour cent en novembre, contre un sommet de plus de 11 pour cent en octobre 2022. La contraction de l’économie a ajouté à la pression.
Jonathan Haskel, l’un des faucons du comité de politique monétaire de la BoE, a ensuite déclaré sur le site de réseau social X qu’il y avait des « nouvelles » dans les données montrant un ralentissement d’une mesure clé de l’inflation des services. Mais il a également insisté sur le fait que la politique ne devrait pas être élaborée sur la base d’une seule publication.
Andrew Goodwin, économiste en chef du cabinet de conseil Oxford Economics au Royaume-Uni, a déclaré que les chiffres de l’inflation de novembre devraient « changer la donne » pour la politique monétaire britannique, ajoutant que même si la BoE serait nerveuse à l’idée des prochaines négociations salariales, il s’attend à ce que la banque commence à baisser ses taux en Peut.
Le chancelier britannique Jeremy Hunt a déclaré au FT fin décembre : « Il y a une chance raisonnable que si nous maintenons le cap que nous suivons, nous parviendrons à faire baisser l’inflation, la Banque d’Angleterre pourrait décider qu’elle peut commencer à réduire les taux d’intérêt. »
Shearing a fait valoir que la désinflation était plus avancée aux États-Unis qu’en Europe, ce qui pourrait permettre à la Fed de réduire ses taux plus tôt que certains de ses homologues. Mais avec la baisse de l’inflation sous-jacente, a-t-il ajouté, 2024 « sera probablement l’année du retournement des taux d’intérêt dans le monde développé ».
Reportage supplémentaire de Tommy Stubbington à Londres