Une série de fortes hausses de taux par la Réserve fédérale a mis la pression sur les banques centrales du monde entier pour qu’elles emboîtent le pas pour contrer la flambée de l’inflation et la force du dollar.
Une analyse du Financial Times a révélé que les banques centrales optent maintenant, plus qu’à tout autre moment de ce siècle, pour de fortes hausses de taux de 50 points de base ou plus, mettant à nu les défis de la lutte contre les pressions sur les prix et la hausse des taux américains.
Les hausses de la Fed, y compris sa première hausse de 75 points de base depuis 1994, et les craintes concernant la santé de l’économie mondiale, ont soutenu le dollar américain contre presque toutes les devises. Comme de nombreux biens sont cotés en dollars sur les marchés internationaux, la force du dollar ajoute aux pressions inflationnistes en augmentant le coût des importations, créant ce que les analystes ont décrit comme une «guerre des devises inversée» entre les responsables de la politique monétaire.
« Nous assistons à une frénésie d’alimentation de la hausse des taux », a déclaré James Athey, gestionnaire de portefeuille principal chez Abrdn, une société d’investissement. « C’est l’inverse de ce que nous avons vu au cours de la dernière décennie. . . De nos jours, la dernière chose que l’on souhaite, c’est une monnaie faible.
Les décideurs canadiens sont devenus les derniers à surprendre les marchés avec une hausse plus importante que prévu, optant pour une augmentation de 100 points de base mercredi, la plus importante de toutes les économies du G7 depuis 1998. Les Philippines ont relevé les taux de 75 points de base le lendemain.
Au cours des trois mois précédant juin, 62 hausses de taux directeurs d’au moins 50 points de base ont été effectuées par les 55 banques centrales suivies par le Financial Times. Jusqu’à présent, 17 autres augmentations importantes de 50 points de base ou plus ont été effectuées en juillet, marquant le plus grand nombre de mouvements de taux importants à tout moment depuis le tournant du millénaire et éclipsant le cycle de resserrement monétaire mondial le plus récent, qui était en cours. -jusqu’à la crise financière mondiale.
« Nous avons vu ce point pivot sur le marché où 50 est le nouveau 25 », a déclaré Jane Foley, responsable de la stratégie de change chez Rabobank.
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Les banques centrales des pays fortement exposés aux pressions du marché des changes ont augmenté leurs taux dans des proportions particulièrement importantes. La Hongrie se démarque, avec son taux directeur en hausse de 385 points de base en seulement deux mois alors que le pays fait face à l’inflation et à une dépréciation de la monnaie par rapport au dollar à des taux à deux chiffres.
La composante taux de change est importante dans la prise de décision en matière de politique monétaire pour de nombreux marchés émergents, a déclaré Jennifer McKeown, responsable du service d’économie mondiale chez Capital Economics. Ils comprenaient plusieurs économies d’Europe émergente dont les devises avaient été touchées par les inquiétudes concernant la guerre en Ukraine ainsi que par un environnement général d’aversion au risque, a-t-elle déclaré.
Mais la tendance est généralisée et a également touché les banques centrales des pays riches. La banque centrale de Corée du Sud a effectué sa première hausse de 50 points de base en juillet.
Bon nombre des mouvements importants ont pris à contre-pied les investisseurs, notamment en Australie, en Norvège et en Suisse, où la banque centrale a fait une hausse inattendue de 50 points de base en juin. Les marchés avaient prévu que la Banque nationale suisse, traditionnellement accommodante, attendrait plus tard dans l’année pour relever ses taux, mais les inquiétudes concernant l’inflation et le taux de change ont conduit les décideurs à agir plus tôt.
Dans la plupart des économies avancées, les taux augmentent à partir de niveaux historiquement bas à la suite d’un assouplissement agressif des banques centrales au cours des premiers mois de la pandémie de Covid-19. Avec des taux toujours bas par rapport aux normes historiques, les économistes s’attendent à ce que plusieurs grandes banques centrales augmentent leurs taux de 50 points de base ou 75 points de base lors de leurs prochaines réunions de fixation des taux afin de rapprocher les coûts d’emprunt des moyennes à plus long terme.
McKeown a déclaré que les banques centrales devaient agir rapidement pour sortir les taux du territoire « stimulant », « en particulier dans un environnement où la croissance des salaires et les anticipations d’inflation augmentent et où il y a un risque que l’inaction permette à des spirales salaires-prix de se développer ».
La Banque d’Angleterre et la Banque centrale européenne n’ont pas encore procédé à des augmentations de taux aussi importantes. Cependant, Matthew Ryan, analyste de marché senior à la société mondiale de services financiers Ebury, a déclaré que la BoE « devra probablement rejoindre le ‘club des 50’ afin de faire sortir la livre de ses niveaux actuellement supprimés ».
L’euro a atteint la parité avec le dollar cette semaine, mais la BCE, qui se réunit le 21 juillet, devrait relever ses taux de 25 points de base plus modestement.
De solides données sur l’emploi et une inflation plus élevée que prévu en juin ont renforcé les attentes d’une autre forte augmentation des taux par la Fed lors de sa prochaine réunion du 27 juillet. Les marchés prévoient même une probabilité de 40 % d’une augmentation complète d’un point de pourcentage, et s’attendent la fourchette cible des fonds fédéraux pour atteindre entre 3,5 pour cent et 3,75 pour cent d’ici la fin de l’année.
De nouvelles hausses de la Fed exerceront une pression sur de nombreux marchés émergents pour qu’ils rattrapent leur retard, même si beaucoup ont commencé à resserrer leur politique monétaire l’année dernière, plus tôt que les économies avancées.
Agustín Carstens, directeur général de la Banque des règlements internationaux, a déclaré lors d’une récente conférence organisée par la BCE que les marchés émergents avaient « tiré les leçons » des précédents cycles de resserrement américain. Il a déclaré que si traditionnellement, les marchés émergents augmentaient les taux d’intérêt après leurs homologues des économies avancées, « maintenant, ils ont commencé très tôt et ce que vous pouvez voir, c’est qu’ils ont réussi à maintenir leurs taux de change assez stables ».
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