Les plus grandes banques d’investissement américaines ont touché 4,6 milliards de dollars de revenus suite au gel des levées de fonds en raison de la récente volatilité des marchés, un ralentissement brutal de Wall Street qui a engrangé des bénéfices records sur les ventes d’actions l’année dernière.
Morgan Stanley, JPMorgan Chase, Bank of America, Goldman Sachs et Citigroup ont généré 645 millions de dollars cumulés à partir des frais du marché des capitaux propres (ECM) jusqu’à présent cette année, selon le fournisseur de données Dealogic, contre 5,3 milliards de dollars à la même période en 2021. Les frais ECM à l’échelle de l’industrie ont baissé de plus de 75% sur un an à 2,7 milliards de dollars.
Le basculement de la fête à la famine souligne la nature imprévisible de la banque d’investissement, une raison cruciale pour laquelle les grands investisseurs valorisent ces actions au rabais par rapport aux industries plus prévisibles, souvent à la frustration des dirigeants des banques.
Il n’y a pas eu une seule offre publique initiale traditionnelle aux États-Unis entre le 17 février et le 14 mars, la plus longue période de sécheresse en dehors d’une période de vacances depuis 2017, selon les données de Dealogic. Une petite entreprise a rompu la séquence avec une cotation de 16 millions de dollars mardi, mais les banquiers s’attendent à ce qu’il faille un certain temps avant que des transactions plus importantes ne reviennent.
Les volumes de ventes d’actions et d’émissions d’obligations convertibles ont également considérablement ralenti, et la période de sécheresse devrait entraîner une forte réduction des revenus du premier trimestre dans les banques qui ont bénéficié d’un déluge de transactions au début de l’année dernière.
“Le bon conseil [to companies] est de se préparer et d’être agile car les fenêtres peuvent s’ouvrir et se fermer dans un délai beaucoup plus court que celui auquel nous avons été habitués au cours des 12 à 18 derniers mois », a déclaré Daniel Burton-Morgan, responsable du syndicat Amériques pour ECM chez Bank of America .
Les banquiers étaient préparés à un ralentissement de l’activité après une année 2021 record, notamment parce que les trois premiers mois de l’année dernière ont été marqués par le boom des introductions en bourse de sociétés d’acquisition à vocation spéciale et qui a depuis considérablement ralenti.
Beaucoup ont néanmoins commencé l’année avec optimisme quant à un solide pipeline de candidats potentiels à l’introduction en bourse tels que Reddit, Instacart et Stripe.
Cependant, la hausse des attentes en matière de taux d’intérêt, la volatilité du marché causée par la guerre en Ukraine et les performances catastrophiques après la cotation de bon nombre des cotations les plus en vue de l’année dernière, telles que le constructeur de véhicules électriques Rivian, se sont combinées pour suspendre la plupart des activités.
“Les gens pensaient probablement que cela pourrait être en baisse de 30 à 50%, mais je ne pense pas que quiconque ait modélisé une baisse de 75%”, a déclaré Chris Kotowski, analyste bancaire chez Oppenheimer & Co.
Une seule société – la société de capital-investissement TPG – a levé plus de 250 millions de dollars lors d’une introduction en bourse cette année, contre 43 au cours des 13 premières semaines de l’année dernière, hors Spacs. L’écart de neuf semaines depuis cet accord est la plus longue période sans introduction en bourse de 250 millions de dollars depuis 2016.
Plusieurs banquiers seniors ont souligné qu’il y avait un important arriéré d’entreprises désireuses de lever des capitaux, mais ont déclaré que les marchés boursiers devraient se calmer pendant une période prolongée avant que l’activité ne puisse rebondir, en particulier pour les introductions en bourse qui nécessitent une période de commercialisation plus longue.
“Nous avons besoin de plus de stabilité sur le marché pour que les investisseurs se sentent à l’aise”, a déclaré un cadre supérieur d’ECM. « Si nous avions autant de chance [as] pour obtenir des nouvelles positives de l’Ukraine, les gens sont prêts et prêts à venir sur le marché, mais personne n’a de boule de cristal pour le moment pour savoir quand cela va se produire.
Le ralentissement a fait chuter les banques américaines et européennes dans les classements mondiaux de l’ECM. Selon les données de Refinitiv, les banques chinoises représentent six des 10 principaux teneurs de livres ECM en termes de produit jusqu’à présent cette année, contre une seule au même moment l’année dernière.