Les actions et les obligations mondiales chutent en tandem depuis la mi-août, l’inflation galopante obligeant les grandes banques centrales telles que la Réserve fédérale, la Banque d’Angleterre et la Banque centrale européenne à accélérer le rythme du resserrement de la politique monétaire.
Les décideurs ont signalé à plusieurs reprises qu’ils poursuivraient la hausse des taux d’intérêt jusqu’à ce qu’ils aient maîtrisé les pires pressions inflationnistes en quatre décennies, mais les investisseurs craignent de plus en plus que la combinaison du resserrement monétaire et des prix élevés de l’énergie ne conduise à une récession économique aux États-Unis et aux États-Unis. L’Europe .
Depuis le début de l’année, l’indice FTSE All World (y compris les dividendes) et l’indice obligataire Bloomberg Global Aggregate ont chuté de 16,8 %.
Cette faiblesse synchronisée a créé des problèmes pour les investisseurs qui modélisent leurs portefeuilles sur un ratio classique « 60/40 », où les trois cinquièmes de leur argent sont investis dans des actions et le reste dans des obligations. Cela offre aux investisseurs une exposition à la fois aux gains en capital et aux dividendes offerts par les actions et au flux de revenu sûr d’une obligation.
Goldman Sachs a averti en novembre de l’année dernière que les portefeuilles 60/40 pourraient être confrontés à une «décennie perdue» de rendements inférieurs à 5% si les valorisations des actions et des obligations revenaient à leurs moyennes à long terme.
Selon Goldman, les portefeuilles 60/40 des deux côtés de l’Atlantique ont enregistré des pertes d’environ 15 % au cours des 12 derniers mois.
Par exemple, le fonds LifeStrategy Moderate Growth de Vanguard – une stratégie mondiale 60/40 – a généré un rendement total (dividendes et déduction faite des frais) de moins 14,9 % en dollars jusqu’à présent cette année. Cette baisse a réduit les rendements annualisés du fonds à 6,5 % au cours de la décennie jusqu’à la fin août.
Peter Oppenheimer, stratège en chef des actions mondiales de Goldman, a déclaré que la reprise des actions américaines entre la mi-juin et la mi-août était un rallye temporaire du «marché baissier», les investisseurs devraient donc se préparer à plus de volatilité.
« Nous nous attendons à une nouvelle faiblesse et à des marchés cahoteux avant qu’un creux décisif ne soit établi », a-t-il déclaré, ajoutant que les investisseurs tiendraient compte d’un risque de récession accru alors que les taux d’intérêt continuaient d’augmenter.
BlackRock prévient également que les risques de récession ne sont pas encore pleinement intégrés aux marchés boursiers et que la menace de persistance de taux d’inflation élevés est toujours sous-estimée par les investisseurs.
Jean Boivin, directeur du BlackRock Investment Institute, affirme que ni la Réserve fédérale ni la BCE n’ont saisi la gravité de la récession économique qui sera nécessaire pour écraser l’inflation.
Mais BlackRock pense également que la Fed et la BCE seront obligées d’arrêter de relever les taux d’intérêt « bien en deçà des projections du marché » une fois que la gravité des dommages causés à l’économie et à l’emploi par le resserrement monétaire deviendra plus claire.
Cela pourrait laisser la mesure d’inflation préférée de la Fed – l’indice de base des dépenses de consommation personnelle, qui exclut les prix des aliments et de l’énergie – se situer à plus près de 3% par an que l’objectif officiel de 2%.
Selon les prévisions actuelles de BlackRock, un portefeuille mondial 60/40 devrait générer des rendements nominaux annualisés de 7,1 % au cours de la prochaine décennie. Mais les rendements nets pour les investisseurs seront inévitablement plus faibles si les banques centrales ne parviennent pas à contrôler l’inflation.