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Pékin est en train de réviser la manière dont le secteur chinois du commerce quantitatif, en pleine croissance, est réglementé après que l’un des plus grands opérateurs du secteur ait été frappé cette semaine d’une interdiction de commerce pour dumping d’actions.
Les bourses de Shanghai et de Shenzhen ont annoncé mardi soir que toutes les activités de marché des fonds quantitatifs pilotés par ordinateur, qui s’appuient sur des stratégies de négociation automatisées complexes, seraient étroitement surveillées dans le cadre d’un nouveau programme de surveillance géré conjointement par les deux bourses et la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières.
Les nouveaux fonds quantitatifs devront déclarer leurs stratégies d’investissement aux régulateurs avant de commencer à négocier, selon l’annonce. La règle s’appliquera également aux actions commerciales offshore via le programme Stock Connect de Hong Kong.
Cette décision marque une escalade des efforts officiels pour lutter contre une liquidation prolongée du marché boursier provoquée par le ralentissement de la croissance économique de la Chine et la crise du marché immobilier. Les mesures récentes vont des achats à grande échelle par les institutions financières publiques aux restrictions sur la capacité des fonds communs de placement à vendre des actions.
Cette refonte fait suite à une interdiction de négociation de trois jours sur Ningbo Lingjun Investment annoncée mardi par la Bourse de Shanghai. Il a accusé la société d’avoir « affecté l’ordre commercial normal ou la sécurité de cet échange » par le biais de transactions automatisées. La bourse de Shenzhen a publié une déclaration similaire.
Les deux bourses se sont concentrées sur la vente par Lingjun d’une valeur d’environ 2,6 milliards de RMB (360 millions de dollars) d’actions cotées à Shanghai et à Shenzhen au cours de la première minute de négociation lundi, lorsque les marchés chinois ont rouvert après 10 jours de congé pour les vacances du Nouvel An lunaire.
La société, dont le directeur des investissements est un ancien trader du gestionnaire d’actifs mondial WorldQuant, a déclaré qu’elle « s’excuse sincèrement pour l’impact négatif causé » par la vente à grande échelle. Mais Lingjun a ajouté qu’elle avait finalement réalisé des achats nets d’une valeur d’environ 187 millions de RMB avant la cloche de clôture lundi.
Certains gestionnaires de fonds chinois ont remis en question en privé l’attention portée par les régulateurs à la première minute de négociation et ont déclaré que cette décision était probablement motivée par le désir de ralentir le rythme des ventes.
« Comment savent-ils quel impact leurs ventes auront sur les tendances du marché quelques dizaines de secondes après l’ouverture ? » » a déclaré un gestionnaire de fonds de capital-investissement basé à Shanghai. « D’autres institutions ne vendent-elles pas également en même temps ? La bourse ne devrait-elle pas vérifier toutes les institutions vendeuses au cours de ces 60 secondes ? »
Les fonds quantitatifs en Chine ont fait l’objet d’une surveillance plus étroite au cours des six derniers mois de la part des régulateurs du marché, qui subissent des pressions de la part des dirigeants pour mettre fin à une vente massive qui a fait chuter l’indice boursier de référence CSI 300 du pays de plus de 40 pour cent par rapport à son sommet de 2017. début 2021.
Les analystes de Man Group, le plus grand fonds spéculatif coté en bourse au monde, ont décrit cette semaine les récentes ruptures dans le secteur comme un « séisme quantitatif » comparable à l’effondrement du secteur quantitatif en 2007.
Dans une note publiée mardi, les analystes ont déclaré que la récente volatilité du marché chinois avait augmenté les coûts de couverture pour de nombreux fonds quantitatifs, qui vendaient à découvert des contrats à terme sur indices pour couvrir leurs paris haussiers sur des actions plus petites.
Lorsque des groupes publics ont commencé à acheter des actions de plus grande taille pour soutenir le marché, cela a fait grimper les indices de référence, obligeant les fonds quantitatifs à vendre leurs avoirs en actions de plus petite taille, car les paris par rapport à ces indices de référence se sont révélés mauvais.
« Ces incidents soulignent les dangers de l’encombrement et de l’effet de levier, qui peuvent parfois contribuer de manière significative au risque systémique », écrivent les analystes.