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Les indicateurs étroitement surveillés des anticipations d’inflation à long terme en Europe ont atteint leurs niveaux les plus bas depuis près de deux ans, signe que les investisseurs pensent que les banques centrales peuvent continuer à baisser les taux d’intérêt sans risquer une recrudescence des pressions sur les prix.
Le taux d’inflation à terme sur cinq ans de la zone euro – une mesure de l’évaluation par les marchés de la croissance des prix au cours de la seconde moitié de la prochaine décennie – est passé en dessous de 2,1 % cette semaine pour la première fois depuis octobre 2022, contre plus de 2,3 % le mois dernier.
Dans le même temps, l’équivalent du swap d’inflation en livre sterling – qui suit les prix de détail qui ont tendance à augmenter d’environ 1 point de pourcentage de plus que les prix à la consommation chaque année – est tombé à 3,2 %, contre 3,5 % en avril et proche de son niveau le plus bas depuis 2016.
« C’est un changement important », a déclaré Tomasz Wieladek, économiste en chef pour l’Europe chez T. Rowe Price. « Je pense que les investisseurs s’éloignent des craintes de stagflation pour s’attendre à un ralentissement de la demande. »
Les inquiétudes concernant l’inflation se sont atténuées alors que les investisseurs se concentrent sur les risques de récession mondiale, en particulier après qu’un rapport faible sur le marché du travail américain début août a incité à reconsidérer en profondeur les perspectives de baisse des taux par la Réserve fédérale.
Les attentes en matière d’inflation aux États-Unis ont également diminué ces dernières semaines – les marchés tablant sur un taux d’inflation moyen à long terme de 2,4 % contre 2,6 % en juillet – stimulées par la Réserve fédérale qui a récemment décrit les données entrantes comme « renforçant leur confiance » dans le fait que l’inflation se dirigeait vers son objectif de 2 %.
« Les chiffres de croissance sont plutôt faibles et la tendance à la désinflation semble intacte », a déclaré Mohit Kumar, stratégiste en chef européen chez Jefferies. « Ces deux éléments suggèrent une moindre pression inflationniste ».
Les chiffres publiés jeudi ont également montré que la croissance des salaires dans la zone euro a fortement ralenti au deuxième trimestre, ce qui renforce les arguments en faveur d’une deuxième baisse des taux d’intérêt pour l’année par la Banque centrale européenne le mois prochain.
Les salaires négociés dans la zone euro ont augmenté de 3,6 % au cours du trimestre par rapport à la même période de l’année dernière, en baisse par rapport au taux de croissance annuel de 4,7 % enregistré au cours des trois mois précédents.
« En Europe, les données sur les salaires négociés ont contribué à apaiser toute inquiétude antérieure concernant les pressions salariales persistantes », a déclaré Richard McGuire, responsable de la stratégie des taux pour Rabobank.
La croissance des salaires au Royaume-Uni, qui a contribué à une inflation obstinément élevée dans le secteur des services, a également montré des signes de ralentissement, la hausse annuelle s’étant ralentie à 5,4 % au cours des trois mois jusqu’en juin, contre 5,8 % le mois précédent.
La baisse des anticipations d’inflation a également suivi la chute des prix mondiaux des matières premières, notamment du pétrole, du gaz et des métaux clés, dont le cuivre et le fer, qui ont fait baisser l’indice des matières premières de Bloomberg de plus de 10 % depuis mai.
Les analystes ont déclaré que le ralentissement de la demande chinoise pour les matières premières clés contribuait à réduire les attentes d’inflation à travers le monde.
« Non seulement la Chine fabrique des produits comme des voitures à moindre coût, mais l’économie ralentit et cela crée une surcapacité dans des domaines comme l’acier, que la Chine essaie ensuite d’exporter », a déclaré Wieladek, ajoutant que la demande pour les produits de luxe européens était également plus faible.
Les anticipations d’inflation ont certes diminué, mais les analystes préviennent qu’elles resteront probablement volatiles. Le vieillissement de la population européenne et la diminution de la main-d’œuvre pourraient accentuer les pressions salariales à long terme, et la probabilité d’une pénurie de main-d’œuvre au Royaume-Uni sera « plus importante », selon McGuire de Rabobank, en raison des restrictions d’immigration imposées par le Brexit.
Les exigences budgétaires, notamment les appels à une augmentation des dépenses de défense et aux investissements massifs nécessaires pour financer la transition climatique, pourraient augmenter les dépenses publiques et ajouter aux pressions inflationnistes, selon les analystes.
« Je pense que l’inflation est en baisse, mais… une chose qui m’inquiète, c’est la politique budgétaire », a déclaré Kumar de Jefferies. « Une baisse en dessous de 2 % pourrait bien être observée début 2026. »