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Les hedge funds qui tentent de gagner de l’argent en pariant sur les tendances dominantes des marchés mondiaux ont du mal à répéter leur année exceptionnelle en 2022, car les violentes fluctuations des prix des actifs et les changements rapides dans les attentes des investisseurs en matière de taux d’intérêt les déséquilibrent.
Les soi-disant conseillers en négoce de matières premières (CTA), dont Systematica de Leda Braga et Lynx Asset Management, basée à Stockholm, ont enregistré des pertes de près de 10 pour cent depuis le début de l’année, selon les chiffres consultés par le Financial Times, tandis que d’autres ont eu du mal à rattraper leur retard. argent.
Ces fonds utilisent de grandes quantités de puissance de calcul pour trouver et exploiter les tendances et les schémas du marché et figuraient parmi les hedge funds les plus performants au monde l’année dernière, les gains des matières premières et les fortes baisses des actions et de la dette publique ayant porté leurs fruits.
Mais cette année, les investisseurs ont eu du mal à évaluer l’évolution des taux d’intérêt mondiaux, ce qui a nui aux performances de nombreux suiveurs de tendance, qui ont tendance à avoir besoin de tendances claires et persistantes pour réaliser des bénéfices. Des évolutions inattendues du marché, comme la flambée des prix du gaz naturel en Europe, ont également nui à la rentabilité.
“Les actions, les taux d’intérêt et les matières premières ont tous subi de violentes oscillations cette année, ce qui n’est pas un bon environnement pour les adeptes de tendances”, a déclaré Andrew Beer, membre directeur de la société d’investissement américaine Dynamic Beta Investments. “Un mois tu ressembles à un génie, le lendemain tu te sens comme un imbécile.”
Cela a entraîné des revirements pour certains des plus grands noms du secteur. Systematica, qui gère environ 17 milliards de dollars d’actifs, a perdu 9,6 pour cent de son fonds Bluetrend cette année à la mi-août, après avoir gagné 30 pour cent l’année dernière. La société a refusé de commenter.
Lynx, qui gère 7 milliards de dollars, a subi une baisse de 9,3 pour cent de l’un de ses principaux fonds cette année jusqu’à fin juillet, après avoir réalisé une baisse de 36,8 pour cent en 2022.
Une autre société, Quest Partners, qui suit les tendances à court terme et gère 1,6 milliard de dollars d’actifs, est en baisse de 12,1 pour cent au 11 août, après avoir réalisé un gain de 25,2 pour cent l’année dernière.
Martin Källström, directeur général adjoint de Lynx, a déclaré : « De nombreuses tendances qui offraient de bonnes opportunités commerciales l’année dernière se sont inversées au premier semestre 2023, ce qui a conduit les adeptes de tendances comme Lynx à restituer une partie des bénéfices de l’année dernière. »
Bien que les fonds aient des stratégies de négociation légèrement différentes, beaucoup ont souffert en mars lorsque les marchés ont rapidement réduit leurs paris sur l’ampleur de la nouvelle hausse des taux d’intérêt suite à l’effondrement de banques, notamment la Silicon Valley Bank et le Crédit Suisse.
Les adeptes de la tendance s’étaient positionnés pour que les prix des obligations, qui avaient été poussés à la baisse par les hausses de taux des banques centrales, baissent davantage. “Début mars, la plupart des CTA étaient des obligations courtes et des indices boursiers longs”, a déclaré Carsten Schmitz, co-directeur des investissements de CTA Winton, qui gère 10 milliards de dollars d’actifs et dont les fonds sont en hausse cette année.
Mais les turbulences dans le système bancaire ont dopé les prix des bons du Trésor, les investisseurs pariant que la Réserve fédérale américaine ralentirait le rythme des hausses de taux d’intérêt pour consolider la stabilité financière. Les rendements évoluent à l’inverse des prix.
“Nous n’étions pas trop endettés au niveau du portefeuille, cependant, nous étions proches de notre risque maximum autorisé sur les marchés à revenu fixe”, a déclaré Christopher Reeve, directeur du risque chez Aspect Capital, qui est également en hausse cette année.
Même les entreprises qui ont immédiatement changé de stratégie et commencé à parier sur une hausse des prix des obligations et une baisse des actions ont été immédiatement punies.
“Ça n’a pas marché pour nous parce que Janet Yellen [Treasury secretary] a dit qu’elle soutiendrait la banque », a déclaré un dirigeant d’un fonds spéculatif de tendance.
Un portefeuille modèle géré par la Société Générale, qui vise à reproduire les positions généralement prises par les suiveurs de tendances informatisés, a subi ses plus grandes pertes en obligations cette année, signe des difficultés subies par ces fonds. Le rendement du Trésor à deux ans, par exemple, est passé de plus de 5 pour cent à moins de 3,8 pour cent, puis est revenu au-dessus de 5 pour cent en moins de six mois.
Certains fonds ont également subi des pertes sur les prix du gaz naturel après la hausse inattendue des prix européens cet été en raison des craintes d’une grève en Australie qui pourrait perturber l’approvisionnement mondial en gaz naturel liquéfié. Les syndicats voteront dans les prochains jours pour ratifier un accord qui annulerait toute action revendicative potentielle, et les prix du gaz naturel ont chuté cette semaine.
“Ce mois a été horrible” en raison de l’évolution du prix du gaz, a déclaré un dirigeant d’un de ces fonds.