Le marché boursier turc a enregistré un rallye de premier plan au niveau mondial en 2022, car une douloureuse période d’inflation a poussé les épargnants locaux à se précipiter vers les actions à la recherche de rendements et les entreprises ont augmenté leurs bénéfices malgré les vents contraires économiques.
L’indice boursier Borsa Istanbul 100 a grimpé de près de 200 % cette année. Même en termes de dollars américains, qui tiennent compte d’une forte baisse de la lire, les actions turques ont rebondi de 110 %, contre une chute de 22 % pour l’indicateur large MSCI des actions des marchés émergents.
Le boom des actions turques, en grande partie d’origine nationale, montre à quel point la gestion peu orthodoxe par le gouvernement de l’économie de 800 milliards de dollars du pays se répercute sur les marchés d’actifs. L’inflation a atteint un sommet de 85,5 % cette année, la banque centrale du pays, qui est effectivement contrôlée par le président turc Recep Tayyip Erdoğan, a fortement réduit les taux d’intérêt à un moment où la plupart des autres pays les augmentent.
Avec l’inflation et l’affaissement de la lire qui érodent rapidement le pouvoir d’achat des résidents turcs et le gouvernement repoussant la détention de devises étrangères, beaucoup parient sur le marché boursier.
« Il y a un manque d’alternatives pour gagner de l’argent », a déclaré Enver Erkan, économiste en chef chez Tera Securities à Istanbul. « Les gens qui veulent protéger leur épargne contre l’inflation et augmenter la valeur de leurs investissements en termes réels n’ont pas beaucoup d’autres vers qui se tourner.
La livre turque a chuté de 29% par rapport au dollar américain cette année, les baisses de taux ayant plongé les rendements que les investisseurs peuvent obtenir sur les actifs à revenu fixe turcs profondément en territoire négatif.
Le gestionnaire d’actifs Schroders a déclaré dans un rapport le mois dernier que « le principal moteur de la [stock] la performance du marché cette année a été une inflation intérieure élevée. Avec des taux d’intérêt si profondément négatifs et des rendements gouvernementaux peu attrayants, les investisseurs locaux ont été contraints d’entrer sur le marché pour tenter de protéger leur épargne de l’inflation galopante.
Le nombre d’investisseurs à la bourse turque est passé à 3,8 millions ce mois-ci, contre 2,4 millions à la fin de l’année dernière, selon les données du dépositaire central de titres de Turquie.
« J’évitais la bourse parce que ça me faisait peur, je la voyais comme un jeu d’argent. J’achèterais des dollars et de l’or pour protéger mes économies, mais en lires, tout perd de la valeur », a déclaré Gürsel Arslan, un investisseur individuel. « De nos jours, vous pouvez toucher un intérêt maximum de 2 à 3 % sur un compte d’épargne dans une banque. Mais avec un beau morceau de papier, vous pouvez facilement faire un profit de 25 à 30 % en un mois.
Arslan achète toujours de l’or et de l’argent après avoir pris des bénéfices sur des positions en actions, mais a déclaré: « Je ne le garde jamais en lires. »
Les gains ont été importants pour les actions turques cette année : toutes les actions de l’indice de référence Bist 100 – à l’exception de deux – ont enregistré des gains depuis le début de l’année, selon les données de Refinitiv.
Les entreprises turques cotées en bourse ont également affiché une croissance robuste de leurs bénéfices en 2022 malgré les vents contraires économiques. Selon les données de FactSet, le bénéfice par action des entreprises du Bist 100 devrait augmenter de plus de 200 % en 2022 par rapport à 2021. Les augmentations des bénéfices ont contribué à limiter les valorisations des actions turques. Le Bist 100 se négocie à environ six fois les bénéfices attendus au cours de la prochaine année, contre huit fois la moyenne sur 15 ans, selon les données de JPMorgan.
Malgré les performances optimistes de cette année, les investisseurs étrangers se sont retirés des marchés turcs au cours des quatre dernières années alors que la livre a chuté, que l’inflation a grimpé en flèche et que les inquiétudes ont grandi concernant les politiques économiques non conventionnelles d’Erdogan. Les investisseurs internationaux se sont également plaints du fait que certaines des politiques du gouvernement, y compris les mesures visant à rendre difficile le pari contre la lire, ont rendu difficile la couverture de leurs avoirs contre les fluctuations monétaires.
Le gouvernement a réussi à stabiliser la lire ces derniers mois grâce à une série de mesures visant à dissuader les particuliers et les entreprises de détenir des dollars et à lancer une intervention monétaire à grande échelle avant une élection majeure prévue en juin prochain. Cependant, ces mesures n’ont guère contribué à renforcer la confiance des investisseurs dans les marchés du comté.
La part de la propriété étrangère sur le marché boursier turc est tombée à 29,8% ce mois-ci, contre 65% fin 2018, selon la Société turque des relations avec les investisseurs.
Il y a des signes timides que les investisseurs étrangers commencent au moins à tâter le terrain après les gros gains de cette année. Les fonds d’actions turcs ont enregistré cinq semaines consécutives d’entrées, rapportant 165 millions de dollars de nouveaux fonds aux clients sur cette période, selon le fournisseur de données EPFR.
Erdoğan a déclaré que le filet d’argent étranger est un vote de confiance dans sa politique économique et étrangère et a rejeté les inquiétudes de certains analystes selon lesquelles le marché boursier turc est devenu une bulle insoutenable.
« L’intérêt croissant des investisseurs étrangers pour notre pays, y compris nos marchés de capitaux, est une manifestation de la confiance dans l’économie turque et sa diplomatie », a-t-il déclaré à un groupe d’investisseurs ce mois-ci.
Pourtant, Erkan a déclaré que de nombreux investisseurs étrangers retardaient leurs décisions sur les actions turques. « Les investisseurs étrangers attendent les élections. Dans ces circonstances économiques, ils ne vont pas augmenter leur présence. Ils ont vendu leurs investissements à cause de ces circonstances et attendront qu’ils changent après les élections.
Reportage supplémentaire de Kate Duguid