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Roula Khalaf, rédactrice en chef du FT, sélectionne ses histoires préférées dans cette newsletter hebdomadaire.
Les actions de Toyota, Panasonic et des plus grandes banques japonaises ont été parmi les plus grandes victimes de la déroute des actions de Tokyo jeudi, les investisseurs absorbant l’augmentation inattendue des taux d’intérêt de la Banque du Japon la veille et une nouvelle poussée du yen.
Après la décision de la BoJ d’augmenter son taux d’intérêt de référence à 0,25% – le niveau le plus élevé depuis 15 ans – le yen a continué de se renforcer face au dollar, atteignant 148,56 ¥ au début des échanges de jeudi.
La monnaie japonaise a progressé de 4% au cours des deux dernières semaines, les fonds spéculatifs ayant rapidement réduit leur exposition aux positions courtes spéculatives sur le yen. Les traders estiment que la majorité de ces positions ont été retirées du marché et se concentrent désormais sur la durée du cycle de hausse des taux de la BoJ.
Le yen a été stimulé par le caractère inattendu de la hausse des taux de la BoJ, et sa hausse est désormais alimentée par un changement de perception du marché quant à la manière dont la BoJ définit sa politique monétaire, a déclaré Mansoor Mohi-uddin, économiste en chef de la Banque de Singapour. « Il y a maintenant une incertitude sur le marché quant à la fonction de réaction de la BoJ et quant au rythme des futures hausses de taux », a-t-il déclaré.
La hausse du yen, qui a débuté à la mi-juillet et a été en partie propulsée par une série d’interventions gouvernementales, est désormais alimentée par les attentes selon lesquelles la banque centrale du Japon a entamé un processus qui pourrait produire au moins deux autres hausses de taux au cours des 12 prochains mois, alors même que la Réserve fédérale américaine semble prête à commencer à réduire ses taux.
Les actions japonaises, mesurées par l’indice Topix, ont chuté de 3,6% jeudi. Les entreprises les plus touchées sont les constructeurs automobiles et autres constructeurs dont les bénéfices sont mécaniquement stimulés par la faiblesse du yen.
Mais les ventes les plus importantes ont concerné les grandes valeurs immobilières japonaises, qui ont prospéré pendant la longue période de politique monétaire ultra-accommodante du pays, mais qui sont aujourd’hui confrontées à un environnement différent. Les actions de Mitsui Fudosan et Mitsubishi Estate ont chuté respectivement de 8 et 9 %.
Au-delà des turbulences provoquées par le renforcement du yen et la hausse des taux, le premier constructeur japonais, Toyota, a déçu le marché en publiant ses résultats d’avril à juin sans révision à la hausse de ses prévisions de bénéfices. Son titre a chuté de plus de 8% jeudi.
« Beaucoup de gens ne s’attendaient pas à la hausse des taux de la Banque du Japon mercredi et toutes les transactions encombrées semblaient soudainement exposées », a déclaré un courtier d’une banque d’investissement japonaise, ajoutant que les résultats décevants de Toyota et la forte hausse du yen avaient été pris comme un déclencheur pour vendre une large gamme d’actions.
Les actions d’Isetan Mitsukoshi, la plus grande chaîne de grands magasins du Japon, qui bénéficie largement de l’affaiblissement du yen grâce aux touristes étrangers, ont chuté de plus de 10%. Les actions du fabricant de pain Yamazaki Baking, qui était le chouchou des investisseurs en quête d’une exposition à la hausse des prix des denrées alimentaires, ont chuté de plus de 18%.
« Les investisseurs n’avaient aucun endroit où se cacher aujourd’hui », a déclaré le courtier.
Akira Otani, conseiller principal en recherche économique sur le Japon chez Goldman Sachs, a déclaré que les questions centrales pour les investisseurs qui tentent de juger les futures décisions de la BoJ seraient de savoir si la croissance des salaires s’est accélérée au cours de l’été et si cela sera fermement répercuté sur les prix des services.