Les actions immobilières chinoises ont chuté jeudi après la publication longtemps retardée du plan de restructuration du promoteur Evergrande, mettant en lumière les doutes quant aux perspectives de reprise de l’entreprise.
Evergrande a été au centre d’une crise dans le secteur immobilier chinois après avoir fait défaut en 2021 avec un passif de 300 milliards de dollars, dont une dette offshore de 22,7 milliards de dollars.
La société a publié mercredi des détails sur la restructuration de 19,1 milliards de dollars de dette, soit environ 84% de son effet de levier offshore total. Le plan permet aux créanciers d’échanger la dette contre de nouveaux billets d’une durée de 10 à 12 ans.
Une autre option consiste à les convertir en nouvelles obligations d’une durée de cinq à neuf ans ou à les échanger contre des instruments liés à des actions liés à ses deux unités cotées à Hong Kong dans les véhicules électriques et la gestion immobilière.
Brock Silvers, directeur des investissements de la société de capital-investissement Kaiyuan Capital, a déclaré que “les créanciers devraient avoir besoin d’incitations substantielles” pour accepter les billets à longue échéance, ajoutant que les capitaux propres liés à sa branche EV “pourraient ne pas fournir beaucoup de sécurité réelle”.
“Evergrande continue de représenter un risque de crédit très important”, a déclaré Silvers. “La restructuration annoncée reste également silencieuse sur tout paiement immédiat aux obligataires ou sur toute injection de capital du président Hui Ka Yan.”
L’indice Hang Seng Mainland Properties, qui suit 10 des plus grands promoteurs du pays cotés à Hong Kong, a chuté de 0,6% jeudi. Les pertes notables comprenaient une baisse de 0,9% pour Country Garden Services, la branche de gestion immobilière du plus grand promoteur du pays, et une baisse de 0,7% pour China Resources Land.
La proposition de restructuration détaillée, qui devrait entrer en vigueur en octobre, est un moment important pour un secteur plongé dans la crise en 2021 après que le gouvernement chinois a lancé une campagne de réduction de l’endettement.
Cela survient à un moment où la croissance atone pose un défi de taille aux décideurs chinois qui tentent de revitaliser une économie affaiblie par des années de restrictions liées au Covid-19.
Yan Yuejin, analyste à l’E-house China Research and Development Institution à Shanghai, a déclaré que le plan était une “percée” après 20 mois de négociations sur la dette et pourrait offrir un modèle à d’autres développeurs en difficulté.
“L’accord gagnera du temps pour l’élimination de la dette et créera de meilleures conditions pour qu’Evergrande réduise sa dette et se concentre sur la livraison de maisons”, a déclaré Yan. “La proposition réduira dans une certaine mesure l’anxiété des créanciers concernant la dette des promoteurs.”
Mais la branche véhicules électriques d’Evergrande a déclaré jeudi dans un dossier séparé qu’elle pourrait être contrainte d’arrêter la production si elle ne parvenait pas à obtenir de nouveaux financements. Il n’a produit qu’environ 900 véhicules de son modèle phare longtemps retardé et avait un passif de 9 milliards de dollars en 2021.
Dans sa proposition de restructuration, Evergrande a déclaré qu’il prévoyait d’obtenir l’approbation des investisseurs d’ici la fin mars. La société a ajouté qu’elle espérait que la proposition “inciterait” les créanciers locaux à parvenir à un accord sur la dette. La grande majorité des actifs et des passifs d’Evergrande se trouvent en Chine continentale.
Le développeur a également publié ses états financiers différés pour 2021, montrant que la société avait encore 276 milliards de dollars de passif à la fin de 2021, contre environ 300 milliards de dollars plus tôt cette année-là. Il a déclaré qu’en cas de liquidation, les créanciers offshore verraient un taux de recouvrement estimé d’environ 2 à 9%.
Reportage supplémentaire de Cheng Leng et William Langley à Hong Kong