Les actions et les obligations des marchés émergents enregistrent un fort rebond alors que l’espoir que la Chine assouplira ses restrictions de Covid-19 et une vente de dollars ont contribué à soulager une partie de la pression sur les économies en développement.
La large jauge de JPMorgan de la dette des marchés émergents libellée en dollars a grimpé de 7,6% en novembre, son meilleur mois depuis 1998, tandis que les actions suivies par l’indice MSCI des marchés émergents ont rebondi de 14,6% en dollars américains, la plus forte hausse depuis 2009.
Les remarques du président de la Réserve fédérale, Jay Powell, mercredi, signalant que la banque centrale américaine ralentirait le rythme des hausses des taux d’intérêt en décembre, ont également donné un coup de pouce de dernière minute aux deux jauges le dernier jour du mois.
Les gains exceptionnels sont survenus alors que les investisseurs réagissent aux signes indiquant que les hausses rapides des taux d’intérêt de cette année dans les économies développées devraient ralentir. Les données montrant que l’inflation américaine a chuté plus que prévu en octobre ont déclenché une reprise des obligations et des actions de tous bords, mais les actifs émergents ont particulièrement bien performé.
« Il semble que la Réserve fédérale pourrait arrêter de relever les taux d’intérêt, ce qui a entraîné des entrées dans les marchés émergents », a déclaré David Hauner, responsable de la stratégie et de l’économie des marchés émergents chez Bank of America. « Les prix sont fixés à l’avance, et il y a un effet de peur de passer à côté lorsque les gens commencent à voir les prix bouger. »
La hausse des taux d’intérêt aux États-Unis et en Europe a déclenché des sorties record d’actifs des marchés émergents cette année – les obligations ont chuté de 18% sur une base de rendement total depuis le début de l’année, tandis que les cours des actions ont chuté de 21% – mais il y a des signes que la marée est commence à tourner. À la mi-novembre, une petite entrée hebdomadaire dans la dette des pays émergents a interrompu une série de sorties remontant au mois d’août, selon l’analyse par JPMorgan des données de l’EPFR, une société de recherche.
Les chiffres de la banque montrent que 85 milliards de dollars ont été retirés des fonds obligataires des marchés émergents cette année, le plus gros total annuel depuis le début des mesures en 2005.
« Les grandes sorties semblent s’être arrêtées », a déclaré Viktor Szabo, gestionnaire de portefeuille de dette des marchés émergents chez Abrdn. « C’est un marché qui a été battu pendant des mois avec une faible liquidité, donc quand vous aurez enfin des acheteurs qui arriveront, cela aura un impact important. »
L’ascension du dollar en 2022, qui à son sommet de septembre était en hausse de plus de 19% par rapport à un panier de pairs, a rendu la tâche plus difficile aux économies émergentes qui ont emprunté en devise américaine pour rembourser leurs dettes. Ces mesures ont poussé un grand nombre de pays au bord du défaut de paiement et forcé des pays comme le Sri Lanka à restructurer leurs dettes.
Une vague d’optimisme des investisseurs selon laquelle la Chine pourrait assouplir les politiques zéro Covid qui ont freiné la croissance économique a encore renforcé les rallyes des actions et des obligations.
Bien que la croissance chinoise devrait encore être lente, des protestations généralisées et une campagne de vaccination gouvernementale pour la population âgée ont alimenté l’espoir que les restrictions draconiennes de Covid seront assouplies.
« Le consensus est que les restrictions en place s’assoupliront au cours des quatre à six prochains mois. . . de mon point de vue, les goulots d’étranglement se sont atténués et ne devraient plus être un problème dans six mois, grâce à Covid au moins », a déclaré Uday Patnaik, responsable de la dette des marchés émergents chez Legal & General Investment Management.
Cependant, la croissance mondiale devrait encore être faible, les États-Unis et l’Europe devant entrer en récession et la croissance de l’Amérique latine devant ralentir à 1 %, selon Bank of America.
« Il y a encore beaucoup d’incertitude quant à la manière dont les marchés émergents affronteront la récession mondiale l’année prochaine », a déclaré Szabo.